21.公司增發(fā)的普通股的市價為10元/股，籌資費用率為市價的5%，本年剛剛發(fā)放的股利為每股0.6元，已知同類股票的資本成本為11%，則維持此股價需要的股利年增長率為(　)。

　　A、5.24%

　　B、5.3%

　　C、4.41%

　　D、10%

　　【正確答案】C

　　【答案解析】11%=0.6×(1+g)/[10×(1-5%)]+g，解得：g=4.41%。

　　22.下列關于“運用資本資產(chǎn)定價模型估計權益成本”的表述中，錯誤的是(　)。

　　A、通貨膨脹率較低時，可選擇上市交易的政府長期債券的到期收益率作為無風險利率

　　B、公司三年前發(fā)行了較大規(guī)模的公司債券，估計貝塔值時應使用發(fā)行債券日之后的交易數(shù)據(jù)計算

　　C、金融危機導致過去兩年證券市場蕭條，估計市場風險溢價時應剔除這兩年的數(shù)據(jù)

　　D、為了更好地預測長期平均風險溢價，估計市場風險溢價時應使用權益市場的幾何平均收益率

　　【正確答案】C

　　【答案解析】估計市場風險溢價時，為了使得數(shù)據(jù)計算更有代表性，應該選擇較長的時間跨度，其中既包括經(jīng)濟繁榮時期，也包括經(jīng)濟衰退時期。

　　23.下列關于資本成本的說法中，錯誤的是(　)。

　　A、是已經(jīng)發(fā)生的實際成本

　　B、是最低可接受的報酬率

　　C、是投資項目的取舍率

　　D、是一種失去的收益

　　【正確答案】A

　　【答案解析】一般來說，資本成本是指投資資本的機會成本。這種成本不是實際支付的成本，而是一種失去的收益，所以選項A的說法不正確，選項D的說法正確;投資人要求的必要報酬率，是他放棄的其他投資機會中報酬率最高的一個，因此，資本成本也稱為最低期望報酬率、投資項目的取舍率、最低可接受的報酬率，所以選項B、C的說法正確。

　　24.下列關于公司資本成本的表述中，不正確的是(　)。

　　A、投資人的稅前的期望報酬率不等于公司的稅前資本成本

　　B、公司的資本成本與資本市場有關，如果市場上其他的投資機會的報酬率升高，公司的資本成本也會上升

　　C、公司的資本成本是構成企業(yè)資本結構中各種資金來源成本的組合，即各要素成本的加權平均值

　　D、公司的經(jīng)營風險和財務風險大，投資人要求的報酬率就會較高，公司的資本成本也就較高

　　【正確答案】A

　　【答案解析】投資人的稅前的期望報酬率等于公司的稅前資本成本。

　　25.下列關于資本成本的表述中，錯誤的是(　)。

　　A、資本成本是一種機會成本

　　B、個別資本成本的計算均需考慮所得稅因素

　　C、投資人的稅前的期望報酬率等于公司的稅前資本成本

　　D、一般情況下，債務資本成本低于股權資本成本

　　【正確答案】B

　　【答案解析】資本成本不是實際支付的成本，而是一種失去的收益，是將資本用于本項目投資所放棄的其他投資機會的收益，因此被稱為機會成本，所以選項A正確;只有債務資本成本的計算需要考慮所得稅因素，股權資本成本的計算不需要考慮所得稅因素，所以選項B不正確;任何交易都至少有兩方，一方的所得就是另一方所失，一方的收益就是另一方的成本，投資人的稅前的期望報酬率等于公司的稅前資本成本，所以選項C正確;因為股東的風險比債權人大，公司應當為股東支付更高的報酬，債務資本成本通常會低于股權資本成本，所以選項D正確。

　　26.有一種資本成本，它與公司的投資活動有關，是投資者所要求的最低報酬率，這種資本成本是(　)。

　　A、權益資本成本

　　B、債權資本成本

　　C、公司的資本成本

　　D、投資項目的資本成本

　　【正確答案】D

　　【答案解析】資本成本的概念包括兩個方面：一方面，資本與公司的籌資活動有關，它是公司募集和使用資金的成本，即籌資的成本;另一方面，資本成本與公司的投資活動有關，它是投資所要求的最低報酬率，前者稱為公司的資本成本，后者為投資項目的資本成本。

　　27.關于公司的資本成本和投資項目的資本成本，下列說法不正確的是(　)。

　　A、公司資本成本的高低取決于無風險報酬率、經(jīng)營風險溢價和財務風險溢價

　　B、投資項目資本成本的高低主要取決于從哪些來源籌資

　　C、如果公司新的投資項目的風險與企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)平均風險相同，且不改變公司的資本結構，則項目資本成本等于公司資本成本

　　D、每個項目都有自己的資本成本，同一個公司的各個項目的資本成本可能是不同的

　　【正確答案】B

　　【答案解析】投資項目資本成本的高低主要取決于資金運用于什么樣的項目，而不是從哪些來源籌資。

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