11.已知2012年經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比為90%，經(jīng)營負(fù)債銷售百分比為40%，銷售收入為4000萬元。預(yù)計2013年沒有可動用金融資產(chǎn)，經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比和經(jīng)營負(fù)債銷售百分比不變，留存收益率為70%，銷售凈利率15%，外部融資額為0，則2013年的銷售增長率為(　)。

　　A、13.21%

　　B、26.58%

　　C、9.89%

　　D、9.09%

　　【正確答案】B

　　【答案解析】2012年內(nèi)含增長率=(預(yù)計銷售凈利率×預(yù)計收益留存率)/(經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營負(fù)債銷售百分比-預(yù)計銷售凈利率×預(yù)計收益留存率)=(15%×70%)/(90%-40%-15%×70%)=26.58%。

　　該公式推導(dǎo)過程：

　　外部融資額=經(jīng)營資產(chǎn)增加額-經(jīng)營負(fù)債增加額-可動用金融資產(chǎn)-利潤留存=經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比×基期銷售額×內(nèi)含增長率-經(jīng)營負(fù)債銷售百分比×基期銷售額×內(nèi)含增長率-可動用金融資產(chǎn)-基期銷售額×(1+內(nèi)含增長率)×預(yù)計銷售凈利率×預(yù)計收益留存率=0

　　則：(經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營負(fù)債銷售百分比-預(yù)計銷售凈利率×預(yù)計收益留存率)×基期銷售額×內(nèi)含增長率-可動用金融資產(chǎn)-基期銷售額×預(yù)計銷售凈利率×預(yù)計收益留存率=0

　　整理得：內(nèi)含增長率=(可動用金融資產(chǎn)+基期銷售額×預(yù)計銷售凈利率×預(yù)計收益留存率)/[基期銷售額×(經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營負(fù)債銷售百分比-預(yù)計銷售凈利率×預(yù)計收益留存率)]

　　=(可動用金融資產(chǎn)/基期銷售額+預(yù)計銷售凈利率×預(yù)計收益留存率)/(經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營負(fù)債銷售百分比-預(yù)計銷售凈利率×預(yù)計收益留存率)

　　如果可動用金融資產(chǎn)為0，則內(nèi)含增長率=(預(yù)計銷售凈利率×預(yù)計收益留存率)/(經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營負(fù)債銷售百分比-預(yù)計銷售凈利率×預(yù)計收益留存率)

　　12.某企業(yè)上年可持續(xù)增長率為10%，上年資產(chǎn)負(fù)債表中新增留存收益為440萬元，若今年的銷售增長率等于上年的可持續(xù)增長率，其經(jīng)營效率和財務(wù)政策與上年相同。預(yù)計今年的凈利潤可以達(dá)到1100萬元，則今年的股利支付率為(　)。

　　A、56%

　　B、44%

　　C、60%

　　D、40%

　　【正確答案】A

　　【答案解析】由于上年可持續(xù)增長率為8%，且今年保持可持續(xù)增長，所以上年的可持續(xù)增長率=今年的銷售增長率=今年的凈利潤增長率=今年的留存收益增長率=10%。則上年的凈利潤=1100/(1+10%)=1000(萬元)，今年的留存收益率=上年的留存收益率=440/1000×100%=44%，今年的股利支付率=1-44%=56%。

　　13.若流動比率小于1，則下列結(jié)論成立的是(　)。

　　A、速動比率大于1

　　B、營運(yùn)資本小于零

　　C、資產(chǎn)負(fù)債率大于1

　　D、短期償債能力絕對有保障

　　【正確答案】B

　　【答案解析】流動比率是流動資產(chǎn)與流動負(fù)債之比，營運(yùn)資本=流動資產(chǎn)-流動負(fù)債，若流動比率小于1，則說明流動資產(chǎn)小于流動負(fù)債，即營運(yùn)資本小于零。

　　14.歐式看漲期權(quán)允許持有者(　)。

　　A、在到期日或到期日前賣出標(biāo)的資產(chǎn)

　　B、在到期日或到期日前購買標(biāo)的資產(chǎn)

　　C、在到期日賣出標(biāo)的資產(chǎn)

　　D、在到期日購買標(biāo)的資產(chǎn)

　　【正確答案】D

　　【答案解析】本題考查的是對歐式看漲期權(quán)的理解。歐式期權(quán)是指只能在到期日執(zhí)行的期權(quán)�？礉q期權(quán)是購買標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。因此，歐式看漲期權(quán)允許持有者在到期日購買標(biāo)的資產(chǎn)。

　　15.標(biāo)的資產(chǎn)為1股甲股票的看跌期權(quán)目前價格為4元，該期權(quán)執(zhí)行價格為10元，3個月后到期，目前股價為8元，則下列說法正確的是(　)。

　　A、該股票處于實值狀態(tài)

　　B、目前執(zhí)行凈收入為4元

　　C、應(yīng)該立即執(zhí)行該期權(quán)

　　D、目前執(zhí)行凈損益為2元

　　【正確答案】 A

　　【答案解析】 本題考查的知識點(diǎn)是期權(quán)到期日價值和凈損益。目前執(zhí)行凈收入=10-8=2元，凈損益=2-4=-2元，該期權(quán)處于實值狀態(tài)，但是執(zhí)行凈收入小于期權(quán)價格，不會被立即執(zhí)行。

　　16.看跌期權(quán)的買方對標(biāo)的資產(chǎn)具有(　)的權(quán)利。

　　A、買入

　　B、賣出

　　C、持有

　　D、以上都是

　　【正確答案】B

　　【答案解析】本題考查的看跌期權(quán)的概念。看跌期權(quán)是指期權(quán)賦予持有人在到期日或到期日之前，以固定價格出售標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。其授予權(quán)利的特征是“出售”。

　　17.影響資本成本的內(nèi)部因素不包括(　)。

　　A、市場風(fēng)險溢價

　　B、資本結(jié)構(gòu)

　　C、股利政策

　　D、投資政策

　　【正確答案】A

　　【答案解析】市場風(fēng)險溢價是影響資本結(jié)構(gòu)的外部因素。因此，選項A是本題的答案。 影響資本成本的外部因素包括：利率、市場風(fēng)險溢價和稅率;內(nèi)部因素包括：資本結(jié)構(gòu)、股利政策和投資政策。

　　18.已知某公司20×1年末支付的每股普通股股利為10元。假定在可預(yù)見的將來，股利將以5%的速度增長，且對該股票所要求的必要報酬率為10%，則該公司20×2年末的每股股票價值為(　)元。

　　A、210

　　B、200

　　C、220.5

　　D、230

　　【正確答案】C

　　【答案解析】2012年末的股票價值=10×(1+5%)2/(10%—5%)=220.5(元)。

　　19.下列關(guān)于期權(quán)定價方法的表述中，不正確的是(　)。

　　A、單期二叉樹模型假設(shè)未來股票的價格將是兩種可能值中的一個

　　B、在二叉樹模型下，不同的期數(shù)劃分，可以得到不同的結(jié)果

　　C、在二叉樹模型下，期數(shù)的劃分不影響期權(quán)估價的結(jié)果

　　D、在二叉樹模型下，劃分的期數(shù)越多，期權(quán)估價的結(jié)果與BS模型越接近

　　【正確答案】C

　　【答案解析】本題考查的知識點(diǎn)是二叉樹模型。在二叉樹模型下，不同的期數(shù)劃分，可以得到不同的結(jié)果，并且期數(shù)越多，期權(quán)價值越接近實際。

　　20.下列關(guān)于期權(quán)的表述中，不正確的是(　)。

　　A、投資人購買期權(quán)合約必須支付期權(quán)費(fèi)，作為不承擔(dān)義務(wù)的代價

　　B、期權(quán)屬于衍生金融工具

　　C、一個公司的股票期權(quán)在市場上被交易，說明該公司從期權(quán)市場上籌集了資金

　　D、期權(quán)出售人不一定擁有標(biāo)的資產(chǎn)，期權(quán)購買人也不一定真的想購買標(biāo)的資產(chǎn)

　　【正確答案】C

　　【答案解析】本題考查的知識點(diǎn)是期權(quán)的概念。一個公司的股票期權(quán)在市場上被交易，該期權(quán)的源生股票發(fā)行公司并不能影響期權(quán)市場，該公司并不從期權(quán)市場上籌集資金。

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