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三、計(jì)算題
1
[答案]
(1)
管理用資產(chǎn)負(fù)債表
2010年12月31日
| 凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn) | 本年末 | 凈負(fù)債及股東權(quán)益 | 本年末 |
| 經(jīng)營(yíng)資產(chǎn) | 3750 | 金融負(fù)債 | 1500 |
| 經(jīng)營(yíng)負(fù)債 | 1500 | 金融資產(chǎn) | 750 |
| 凈負(fù)債 | 750 | ||
| 股東權(quán)益 | 1500 | ||
| 凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)合計(jì) | 2250 | 凈負(fù)債及股東權(quán)益合計(jì) | 2250 |
[說(shuō)明]
�、賰糌�(cái)務(wù)杠桿=凈負(fù)債/股東權(quán)益=凈負(fù)債/1500=0.5，解之得：凈負(fù)債=750(萬(wàn)元)
�、�(金融負(fù)債-750)=750，解之得：金融負(fù)債=1500(萬(wàn)元)
�、蹆糌�(fù)債及股東權(quán)益合計(jì)=750+1500=2250(萬(wàn)元)
�、軆艚�(jīng)營(yíng)資產(chǎn)合計(jì)=凈負(fù)債及股東權(quán)益合計(jì)=2250(萬(wàn)元)
�、菰O(shè)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)為x，經(jīng)營(yíng)負(fù)債為y，則：
(1500+y)/(750+x)=2/3
(1)
x-y=2250
(2)
解聯(lián)立方程組得出：x=3750，y=1500
即：經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=3750(萬(wàn)元)，經(jīng)營(yíng)負(fù)債=1500(萬(wàn)元)
(2)
| 指標(biāo) | 指標(biāo)值 | 指標(biāo) | 指標(biāo)值 |
| 銷售收入 | 4500萬(wàn)元 | 稅后利息率 | 10% |
| 稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn) | 225萬(wàn)元 | 凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率 | 10% |
| 稅后利息 | 75萬(wàn)元 | 經(jīng)營(yíng)差異率 | 0 |
| 權(quán)益凈利率 | 10% | 杠桿貢獻(xiàn)率 | 0 |
| 凈財(cái)務(wù)杠桿 | 50% |
[說(shuō)明]
銷售收入=2×2250=4500
稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)=稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)×(1-平均所得稅率)=300×(1-25%)=225(萬(wàn)元)
稅后利息=利息費(fèi)用×(1-平均所得稅率)=100×(1-25%)=75(萬(wàn)元)
凈利潤(rùn)=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)-稅后利息=225-75=150(萬(wàn)元)
權(quán)益凈利率=150/1500=10%
凈財(cái)務(wù)杠桿=凈負(fù)債/股東權(quán)益=750/1500=0.5
稅后利息率=稅后利息/凈負(fù)債=75/750=10%
凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)/凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)×100%=225/2250=10%
經(jīng)營(yíng)差異率=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率-稅后利息率=10%-10%=0
杠桿貢獻(xiàn)率=經(jīng)營(yíng)差異率×凈財(cái)務(wù)杠桿=0
(3)令2010年凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率為x，則：x+(x-10%)×0.5=15%
解得，x=13.33%
[解析]：
[該題針對(duì)“管理用財(cái)務(wù)分析體系”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]
2
[答案]
(1)資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債/資產(chǎn)×100%=(800+1500)/(3500+300)×100%=60.53%
產(chǎn)權(quán)比率=(800+1500)/1500=1.53
權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)/權(quán)益=(3500+300)/1500=2.53
(2)
| 指標(biāo) | 2010年 | 2011年 |
| 稅后經(jīng)營(yíng)凈利率（稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)/銷售收入） | 9.6% | 10.5% |
| 凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)（銷售收入/凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)） | 1.364 | 1.481 |
| 凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率（稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)/凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)） | 13.091% | 15.556% |
| 稅后利息率（稅后利息/凈負(fù)債） | 8% | 5.833% |
| 經(jīng)營(yíng)差異率（凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率－稅后利息率） | 5.091% | 9.723% |
| 凈財(cái)務(wù)杠桿（凈負(fù)債/股東權(quán)益） | 0.692 | 0.8 |
| 杠桿貢獻(xiàn)率（經(jīng)營(yíng)差異率×凈財(cái)務(wù)杠桿） | 3.523% | 7.778% |
(3)權(quán)益凈利率=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率+(凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率-稅后利息率)×凈財(cái)務(wù)杠桿
2010年權(quán)益凈利率=13.091%+(13.091%-8%)×0.692=16.614%
(1)
第一次替代=15.556%+(15.556%-8%)×0.692=20.785% (2)
第二次替代=15.556%+(15.556%-5.833%)×0.692=22.284% (3)
第三次替代
2011年權(quán)益凈利率 =15.556%+(15.556%-5.833%)×0.8=23.334% (4)
(2)-(1)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率的影響=20.785%-16.614%=4.17%
(3)-(2)稅后利息率變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率的影響=22.284%-20.785%=1.50%
(4)-(3)凈財(cái)務(wù)杠桿變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率的影響=23.334%-22.284%=1.05%
(4)經(jīng)營(yíng)差異率是凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率和稅后利息率的差額，它表示每借入1元債務(wù)資本投資于經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)所產(chǎn)生的收益償還利息后的剩余部分。該剩余歸股東享有。凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率越高，稅后利息率越低，剩余的部分越多。
本年的經(jīng)營(yíng)差異率是9.723%，比上年上升4.632%。原因是凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率上升了2.465%，稅后利息率下降2.167%。由于稅后利息率高低主要由資本市場(chǎng)決定，提高經(jīng)營(yíng)差異率的根本途徑是提高凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率。
[解析]：
[該題針對(duì)“管理用財(cái)務(wù)分析體系”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]
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