2010注會《職業(yè)能力綜合測試(二)》真題及答案

　　5.列舉公司法規(guī)定的公司合并形式，并說明在實踐中普遍采用的公司合并形式。判斷兆龍能源董事會提交的合并慧敏公司的方案有無不法之處，并簡要說明理由。

　　(1)公司合并的形式有兩種，一是吸收合并，即指一個公司吸收其他公司加入本公司，被吸收的公司解散;二是新設(shè)合并，即指兩個以上公司合并設(shè)立一個新的公司，合并各方解散。在實踐中，吸收合并方式較為普遍，主要包括以現(xiàn)金購買資產(chǎn)方式的吸收合并、以股權(quán)購買資產(chǎn)方式的吸收合并、以現(xiàn)金購買股權(quán)方式的吸收合并和以股權(quán)購買股權(quán)方式的吸收合并。本案屬于以現(xiàn)金購買股權(quán)方式的吸收合并。

　　(2)兆龍能源董事會提交的合并慧敏公司的方案主要存在以下不合法之處：

　�、偈召弮r款以蘭州大潭會計師事務(wù)所進(jìn)行資產(chǎn)評估的結(jié)果為準(zhǔn)不符合法律規(guī)定。根據(jù)規(guī)定，企業(yè)國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓價格應(yīng)當(dāng)以資產(chǎn)評估結(jié)果為參考依據(jù)，在產(chǎn)權(quán)交易市場中公開競價形成。在本案中，慧敏公司系國有獨資公司，其股權(quán)轉(zhuǎn)讓屬于國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，其轉(zhuǎn)讓價格應(yīng)當(dāng)在產(chǎn)權(quán)交易市場中公開競價形成。

　�、诤喜⑹马棽贿M(jìn)行公告的作法不符合法律規(guī)定。根據(jù)規(guī)定，公司合并的，應(yīng)當(dāng)自作出合并決議之日起10日內(nèi)通知債權(quán)人，并于30日內(nèi)在報紙上公告。在本案中，兆龍能源董事會就合并事項“不再進(jìn)行公告”的作法不符合規(guī)定。

　　6.判斷兆龍能源董事會提交的配股方案有無不法之處，并簡要說明理由。

　　兆龍能源董事會提交的配股方案主要存在以下不合法之處：

　　(1)配股數(shù)量不符合法律規(guī)定。根據(jù)規(guī)定，上市公司配股的，擬配售的股份數(shù)量不超過本次配售股份前股本總額的30%。在本案中，配股比例為每10股配5股，配售數(shù)量已經(jīng)超過了配售前股本總額的30%。

　　(2)控股股東公開承諾認(rèn)配的時間不符合法律規(guī)定。根據(jù)規(guī)定，上市公司配股的，控股股東應(yīng)當(dāng)在股東大會召開前公開承諾認(rèn)配股份的數(shù)量。在本案中，兆龍集團擬在股東大會通過增發(fā)方案后，才公開認(rèn)配股份的數(shù)量不符合規(guī)定。

　　(3)本次配股采用包銷方式不符合法律規(guī)定。根據(jù)規(guī)定，上市公司配股的，應(yīng)當(dāng)采用證券法規(guī)定的代銷方式發(fā)行。在本案中，由聯(lián)豐證券公司負(fù)責(zé)全額包銷不符合規(guī)定。

　　7. 根據(jù)公司戰(zhàn)略理論，畫出波士頓矩陣圖，判斷新興公司生產(chǎn)的“紅太陽”牌高容量太陽能電池屬于波士頓矩陣圖的哪一類產(chǎn)品。

　　波士頓咨詢集團于1960年提出了市場增長率與份額矩陣,簡稱波士頓矩陣。

　　波士頓矩陣的縱坐標(biāo)表示產(chǎn)品的市場增長率，橫標(biāo)表示本企業(yè)的相對市場份額。根據(jù)市場增長率和市場份額的不同組合，可以將企業(yè)的產(chǎn)品分成四種類型：明星產(chǎn)品、金牛產(chǎn)品、問號產(chǎn)品和瘦狗產(chǎn)品。

　　波士頓矩陣

　　新興公司生產(chǎn)的“紅太陽”牌高容量太陽能電池屬于問號產(chǎn)品。目前新興公司生產(chǎn)的“紅太陽”產(chǎn)品在太陽能市場的占有率低，但具有廣闊的發(fā)展前景，說明其市場份額低，市場增長率高，屬于問號產(chǎn)品。

　　8.列舉企業(yè)價值評估的現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的三種具體類型，指出最常用的一種模型，并解釋兆龍能源最終未采用現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的原因。

　　企業(yè)價值評估的現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的三種具體類型包括股利現(xiàn)金流量模型、股權(quán)現(xiàn)金流量模型和實體現(xiàn)金流量模型。其中實體現(xiàn)金流量模型(或股權(quán)現(xiàn)金流量模型)是最常用的。兆龍能源最終未采用現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的原因在于新興公司成立并開業(yè)只有9個月，很難估計現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型所需的參數(shù)，比如預(yù)測期的年數(shù)、各期的現(xiàn)金流量、資本成本和后續(xù)期現(xiàn)金流量永續(xù)增長率。

　　9.列舉三種最常用的股權(quán)市價比率模型，并逐一說明每種模型的優(yōu)點和局限性。指出以相對價值法評估新興公司價值的難點，提出適用于新興公司價值評估的股權(quán)市價比率模型的建議，并說明影響其估值準(zhǔn)確性的主要因素。

　　三種最常用的股權(quán)市價比率模型包括市價/凈利比率模型(市盈率模型)、市價/凈資產(chǎn)比率模型(市凈率模型)、市價/收入比率模型(收入乘數(shù)模型或者市銷率模型)。

　　其中：市價/凈利比率模型(市盈率模型)的優(yōu)點有：(1)計算市盈率的數(shù)據(jù)容易取得，并且計算簡單;(2)市盈率把價格和收益聯(lián)系起來，直觀地反映投入和產(chǎn)出的關(guān)系;(3)市盈率涵蓋了風(fēng)險補償率、增長率、股利支付率的影響，具有很高的綜合性。局限性有：(1)如果收益是負(fù)值，市盈率就失去了意義;(2)市盈率除了受企業(yè)本身基本面的影響以外，還受到整個經(jīng)濟景氣程度的影響。在整個經(jīng)濟繁榮時市盈率上升，整個經(jīng)濟衰退時市盈率下降;如果目標(biāo)企業(yè)的β值為1，則評估價值正確反映了對未來的預(yù)期;如果企業(yè)的β值顯著大于1，經(jīng)濟繁榮時評估價值被夸大，經(jīng)濟衰退時評估價值被縮小;如果β值明顯小于1，經(jīng)濟繁榮時評估價值偏低，經(jīng)濟衰退時評估價值偏高。如果是一個周期性的企業(yè)，則企業(yè)價值可能被歪曲。

　　市價/凈資產(chǎn)比率模型(市凈率模型)的優(yōu)點有：(1)凈利為負(fù)值的企業(yè)不能用市盈率進(jìn)行估價，而市凈率極少為負(fù)值，可用于大多數(shù)企業(yè);(2)凈資產(chǎn)賬面價值的數(shù)據(jù)容易取得，并且容易理解;(3)凈資產(chǎn)賬面價值比凈利穩(wěn)定，也不像利潤那樣經(jīng)常被人為操縱;(4)如果會計標(biāo)準(zhǔn)合理并且各企業(yè)會計政策一致，市凈率的變化可以反映企業(yè)價值的變化。局限性有：(1)賬面價值受會計政策選擇的影響，如果各企業(yè)執(zhí)行不同的會計標(biāo)準(zhǔn)或會計政策，市凈率會失去可比性;(2)固定資產(chǎn)很少的服務(wù)性企業(yè)和高科技企業(yè)，凈資產(chǎn)與企業(yè)價值的關(guān)系不大，其市凈率比較沒有什么實際意義;(3)少數(shù)企業(yè)的凈資產(chǎn)是負(fù)值，市凈率沒有意義，無法用于比較。

　　市價/收入比率模型(收入乘數(shù)模型或者市銷率模型)的優(yōu)點有：(1)它不會出現(xiàn)負(fù)值，對于虧損企業(yè)和資不抵債的企業(yè)，也可以計算出一個有意義的價值乘數(shù);(2)它比較穩(wěn)定、可靠，不容易被操縱;(3)收入乘數(shù)對價格政策和企業(yè)戰(zhàn)略變化敏感，可以反映這種變化的后果。局限性有：不能反映成本的變化，而成本是影響企業(yè)現(xiàn)金流量和價值的重要因素之一。

　　以相對價值法評估新興公司價值的難點在于選擇可比企業(yè)。建議采用市價/凈利比率模型(市盈率模型)評估新興公司價值。影響其估值準(zhǔn)確性的主要因素有企業(yè)的增長潛力、股利支付率和風(fēng)險(股權(quán)資本成本)。

　　10.提出一種收購新興公司定價方法的具體建議，既可以確保蔡女士在其股權(quán)轉(zhuǎn)讓后仍繼續(xù)專注新興公司的管理，又能降低新興公司評估價值的不確定性，請舉例說明。

　　可以采用相對價值法中的市盈率模型，考慮到近兩三年內(nèi)，在國內(nèi)外證券市場上市的同類型公司，發(fā)行市盈率平均為20倍。可以利用“20*預(yù)計收購年度實現(xiàn)的凈利潤”來確定收購價值，為了確保蔡女士在其股權(quán)轉(zhuǎn)讓后仍繼續(xù)專注新興公司的管理，收購可以采用累積收購方法，所謂累積收購是指通過一系列交易來收購較小的競爭對手，然后將被收購的企業(yè)合并成為一個不斷發(fā)展的大企業(yè)。例如兆龍能源為了收購新興公司，可以與新興公司鑒定一攬子收購協(xié)議，在收購協(xié)議中確定收購期為5年，未來5年各年陸續(xù)收購新興公司20%的股份，未來各年的收購價格按照收購年度實現(xiàn)的凈利潤*平均市盈率20來進(jìn)行確定，這樣既可以確保蔡女士在其股權(quán)轉(zhuǎn)讓后仍繼續(xù)專注新興公司的管理，又能降低新興公司評估價值的不確定性。

　　11. Liangzheng(梁正)is the Quality and Risk Management Partner of Beijing Yangming CPA firm(北京陽明).The engagement partner Wanaghong(王紅)has requested

　　Liangzheng to send her a memo that explains whether Lanzhou Datan CPA firm(蘭州大潭)and Shanghai Yangrning CPA firm(上海陽明)can respectively provide thevaluation and internal control services to Huimin Energy Company(慧敏公司)and

　　Xinxing Solar Energy Company(新興公司)，and how the new Code of Ethics of the Chinese Institute of Certified Public Accountants impacts on the partner rotation requirements for the Zhaolong Energy(兆龍能源)audit.Suppose you are a CPA in Quality and Risk Management Department of Beij ing Yangming CPA firm，Liangzheng required you to write a draft of the memo in English，which should cover the concepts of when a larger structure(聯(lián)合體)is a network(網(wǎng)絡(luò))，network firm(網(wǎng)絡(luò)事務(wù)所)and key audit partner(關(guān)鍵審計合伙人).[10 marks]

　　According to the new Code of Ethics of the Chinese Institute of Certified Public Accountants： A structure should be a network if it aims at share the important professional resources among the entities through the cooperation. And our firm shares the quality polices and procedures, and management strategy with Shanghai Yangming CPA firm. So our firm and Shanghai Yangming CPA firm belong to a network. Wanghong and Miaojin are the key audit partners of the network firm. It does not obey the independence requirement that Shanghai Yangming CPA firm provides the internal control services.

　　Our firm shares the audit manuals、audit methods and training resources with Lanzhou Datan CPA firm, but they are not the important professional resources. So our firm and Lanzhou Datan CPA firm do not belong to a network. It has no effect on the independence which Lanzhou Datan CPA firm provides the valuation services to Huimin Energy Company.

　　In terms of the new Code of Ethics of the Chinese Institute of Certified Public Accountants, if the audit client belongs to public interest entity, the key audit partner who provides the auditing service can not hold the position more than five years. The key audit partner can not be the same client’s engagement partner or key audit partner in two years since he have finished the term.