2011注冊會計師《公司戰(zhàn)略與風險》預習講義(25)

　　【例題8·多選題】以下屬于常見的導致并購失敗的原因的有(　　)。

　　A.并購后不能很好地進行企業(yè)整合 B.決策不當?shù)牟①?/P>

　　C.收購主體資金來源是對外負債 D.支付過高的并購費用

　　【答案】ABD

　　【解析】并購失敗的主要原因有以下幾個方面：并購后不能很好地進行企業(yè)整合;決策不當?shù)牟①?支付了過高的并購費用。收購主體資金來源是對外負債是杠桿收購的特征，本身并不能構成并購失敗的原因。

　　【例題9·多選題】跨境并購由于更具風險，購買方應當至少對以下方面進行評估(　　)。

　　A.行業(yè)中技術進步的前景 B.競爭對手對該收購的反應

　　C.政府干預及法規(guī)制約的可能性 D.競爭對手的規(guī)模及優(yōu)勢

　　【答案】ABCD

　　【解析】購買海外企業(yè)會更具風險。購買方應當對以下方面進行評估：(1)行業(yè)中技術進步的前景;(2)競爭對手對該收購的反應;(3)政府干預及法規(guī)制約的可能性;(4)競爭對手的規(guī)模及優(yōu)勢;(5)從兼并或收購中獲得的協(xié)同效應;(6)行業(yè)所處的階段及其長期前景。

　　【例題10·多選題】在并購中，協(xié)同效應的可能來源包括(　　)。

　　A.營銷與銷售協(xié)同效應 B.經營協(xié)同效應

　　C.財務協(xié)同效應 D.管理協(xié)同效應

　　【答案】ABCD

　　【解析】協(xié)同效應有四大來源：營銷與銷售協(xié)同效應、經營協(xié)同效應、財務協(xié)同效應、管理協(xié)同效應。

　　【例題11·多選題】在并購中，以下組合可能產生經營協(xié)同效應的有(　　)。

　　A.在購買設備等方面的規(guī)模經濟 B.共同使用分銷渠道和倉庫存儲

　　C.將后勤、商店和工廠等進行整合 D.可將一家企業(yè)的品牌用于另一家企業(yè)的產品

　　【答案】ABC

　　【解析】經營協(xié)同效應：包括：(1)在購買原材料和固定設備等方面的規(guī)模經濟;(2)共同使用分銷渠道和倉庫存儲;(3)將后勤、商店和工廠等進行整合;(4)清除季節(jié)性波動的影響，如一家企業(yè)處于旺季時另一家企業(yè)正處于淡季。選項D屬于營銷與銷售協(xié)同效應。

　　【例題12·多選題】以下方法可以用來評估并購對象的價值的有(　　)。

　　A.市盈率法 B.凈資產價值 C.VaR計算法 D.Z分模型

　　【答案】AB

　　【解析】管理層要對并購對象的價值進行評估�？刹捎靡韵聨追N方法：市盈率法;目標企業(yè)的股票現(xiàn)價;凈資產價值(包括品牌);股票生息率;現(xiàn)金流量折現(xiàn)法;投資回報率。選項C、D屬于風險管理的內容。

　　【例題13·多選題】波特認為理想的收購應該發(fā)生在一個不太具有吸引力但能夠變得更具吸引力的行業(yè)中，并提出了著名的“吸引力測試”，包括(　　)。

　　A.“進入成本”測試 B.“協(xié)同效應”測試

　　C.“相得益彰”測試 D.“蒙特卡羅模擬法”測試

　　【答案】AC

　　【解析】“進入成本”測試：通常有吸引力的行業(yè)往往需要較高的進入成本�！跋嗟靡嬲谩睖y試：收購必須能為股東帶來他們自己無法創(chuàng)造的好處。

　　【例題14·多選題】戰(zhàn)略聯(lián)盟為聯(lián)盟者提供了一種保障長期業(yè)務合作關系的紐帶，具體可采用以下幾種方式( )。

　　A.合營企業(yè) B.特許經營 C.OEM D.友善并購

　　【答案】ABC

　　【解析】戰(zhàn)略聯(lián)盟可能會衍生出合資經營、技術共享、市場與銷售協(xié)議、風險資本投資、特許經營、OEM等發(fā)展戰(zhàn)略。常見的合作方式包括合營企業(yè)、特許經營及OEM。選項D屬于并購的范疇。

　　　　　　　2011年注冊會計師考試時間預測：9月10日-11日

　　　　　　　總結2010年注冊會計師考試 教你如何得高分

　　　　　　　2011注冊會計師考試報名時間預測：2011年3月-4月