四、期權(quán)價(jià)值的影響因素(★★★)

　　(一)期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間溢價(jià)

　　1.期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值

　　期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值，是指期權(quán)立即執(zhí)行產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。內(nèi)在價(jià)值的大小，取決于期權(quán)標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)行 市價(jià)與期權(quán)執(zhí)行價(jià)格的高低。

　　(1)對(duì)于看漲期權(quán)來(lái)說(shuō)，現(xiàn)行資產(chǎn)價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，其內(nèi)在價(jià)值為現(xiàn)行價(jià)格減去執(zhí)行價(jià)格;如果 現(xiàn)行資產(chǎn)價(jià)格等于或低于執(zhí)行價(jià)格，內(nèi)在價(jià)值為0。

　　(2)對(duì)于看跌期權(quán)來(lái)說(shuō)，如果現(xiàn)行資產(chǎn)價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格，其內(nèi)在價(jià)值為執(zhí)行價(jià)格減去現(xiàn)行價(jià)格;如 果現(xiàn)行資產(chǎn)價(jià)格等于或高于執(zhí)行價(jià)格，內(nèi)在價(jià)值為0。

　　【提示】?jī)?nèi)在價(jià)值不同于到期日價(jià)值。期權(quán)的到期日價(jià)值取決于“到期日”標(biāo)的股票市價(jià)與執(zhí)行價(jià)格的 高低。如果現(xiàn)在巳經(jīng)到期，則內(nèi)在價(jià)值與到期日價(jià)值相同。

　　2.期權(quán)的時(shí)間溢價(jià)

　　期權(quán)的時(shí)間溢價(jià)=期權(quán)價(jià)值一內(nèi)在價(jià)值

　　對(duì)于美式期權(quán)，在其他條件不變的情況下，離到期時(shí)間越遠(yuǎn)，價(jià)值波動(dòng)的可能性越大，期權(quán)的時(shí)間溢 價(jià)越大。如果巳經(jīng)到了到期時(shí)間，期權(quán)的價(jià)值(價(jià)格)就只剩下內(nèi)在價(jià)值，即時(shí)間溢價(jià)為0。

　　【提示】時(shí)間溢價(jià)有時(shí)也稱為“期權(quán)的時(shí)間價(jià)值”，但它和“貨幣的時(shí)間價(jià)值”是不同的概念。時(shí)間溢 價(jià)是“波動(dòng)的價(jià)值”，時(shí)間越長(zhǎng)，出現(xiàn)波動(dòng)的可能性越大，時(shí)間溢價(jià)越大。而貨幣的時(shí)間價(jià)值是時(shí)間的“延 續(xù)價(jià)值”，時(shí)間延續(xù)的越長(zhǎng)，貨市的時(shí)間價(jià)值越大。

　　(二)影響期權(quán)價(jià)值的因素

　　【提示】對(duì)于看漲期權(quán)來(lái)說(shuō)，期權(quán)價(jià)值的上限等于股價(jià)，下限等于期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值。

　　【例題4 •多選題】在期權(quán)價(jià)格大于0的情況下，下列關(guān)于美式看跌期權(quán)的表述中，不正確的有()。

　　A.到期時(shí)間越長(zhǎng)，期權(quán)價(jià)格越高

　　B.執(zhí)行價(jià)格越高，期權(quán)價(jià)格越低

　　C.股票價(jià)格越高，期權(quán)價(jià)格越高

　　D.股價(jià)的波動(dòng)率增加，期權(quán)價(jià)格增加

　　【答案】BC

　　【解析】在期權(quán)價(jià)格大于0的情況下，看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格越高，其價(jià)格越大，所以選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確;如果其他因素不變，當(dāng)股票價(jià)格上升時(shí)，看跌期權(quán)的價(jià)值下降，所以選項(xiàng)C的說(shuō)法不正確。

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