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2014注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》最新講義:第9章

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第 2 頁(yè):重點(diǎn)、難點(diǎn)講鮮及典型例題

  三、期權(quán)的投資策略(以股票期權(quán)為例)(★★★)

  【提示】

  (1)空頭對(duì)敲是同時(shí)出售一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán),它們的執(zhí)行價(jià)格和到期日都相同。空頭對(duì)敲的組合凈收益=組合凈收入+期權(quán)出售收入之和=組合凈收入+(看漲期權(quán)的價(jià)格+看跌期權(quán)的價(jià)格)。只有當(dāng)股價(jià)偏離執(zhí)行價(jià)格的差額小于期權(quán)出售收入之和時(shí),空頭對(duì)敲才能給投資者帶來(lái)凈收益。空頭對(duì)敲的最好結(jié)果是股價(jià)等于執(zhí)行價(jià)格,此時(shí)的組合凈收入最大(等于0),組合凈收益也最大,等于期權(quán)出售收入之和。

  (2)多頭對(duì)敲策略適用于預(yù)計(jì)標(biāo)的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格將發(fā)生劇烈變動(dòng),但不知道升高還是降低的情況;

  空頭對(duì)敲策略與多頭對(duì)敲策略相反,適用于預(yù)計(jì)標(biāo)的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)定的情況。

  【例題3 •單選題】下列關(guān)于股票期權(quán)投資策略的說(shuō)法中,不正確的是()。

  A.不管是保護(hù)性看跌期權(quán),還是拋補(bǔ)看漲期權(quán),都需要買入期權(quán)對(duì)應(yīng)的標(biāo)的股票

  B.出售拋補(bǔ)看漲期權(quán)是機(jī)構(gòu)投資者常用的投資策略

  C.對(duì)敲策略需要同時(shí)買入一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)

  D.多頭對(duì)敲最壞的結(jié)果是損失了看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的購(gòu)買成本

  【答案】 C

  【解析】對(duì)敲策略分為多頭對(duì)敲和空頭對(duì)敲,對(duì)于多頭對(duì)敲而言,是同時(shí)買入一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán),對(duì)于空頭對(duì)敲而言,是同時(shí)出售一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán),所以選項(xiàng)C的說(shuō)法不正確。

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