2011年注會考試《財務成本管理》預習講義(59)

　　當EBIT<150萬元時，應選擇普通股融資;

　　當EBIT>150萬元時，應選擇長期債券融資。

　　(5)融資后息稅前利潤為210萬元時，應當選擇長期債券融資，此時每股收益最高。

　　【例·計算題】光華公司目前的資本結構為：總資本1000萬元，其中債務資本400萬元(年利息40萬元)，普通股資本600萬元(600萬股，面值1元，市價5元)。企業(yè)由于擴大規(guī)模經營，需要追加籌資800萬元，所得稅率20%，不考慮籌資費用。有三個籌資方案：

　　甲方案：增發(fā)普通股200萬股，每股發(fā)行價3元;同時向銀行借款200萬元，利率保持原來的10%

　　乙方案：增發(fā)普通股100萬股，每股發(fā)行價3元;同時溢價發(fā)行債券500萬元面值為300萬元的公司債券，票面利率15%;

　　丙方案：不增發(fā)普通股，溢價發(fā)行600萬元面值為400萬元的公司債券，票面利率15%;由于受到債券發(fā)行數額的限制，需要補充向銀行借款200萬元，利率為10%。

　　要求：根據以上資料，運用每股收益無差別點法對三個籌資方案進行選擇。

　　『正確答案』

　　(1)分別計算每股收益無差別點

　　甲乙方案比較：

　　(2)決策

　　當EBIT<260萬元時，應選擇甲籌資方案

　　當260

　　當EBIT>330萬元時，應選擇丙方案籌資

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