2011年注會(huì)考試《財(cái)務(wù)成本管理》預(yù)習(xí)講義(59)

　　當(dāng)EBIT<150萬(wàn)元時(shí)，應(yīng)選擇普通股融資;

　　當(dāng)EBIT>150萬(wàn)元時(shí)，應(yīng)選擇長(zhǎng)期債券融資。

　　(5)融資后息稅前利潤(rùn)為210萬(wàn)元時(shí)，應(yīng)當(dāng)選擇長(zhǎng)期債券融資，此時(shí)每股收益最高。

　　【例·計(jì)算題】光華公司目前的資本結(jié)構(gòu)為：總資本1000萬(wàn)元，其中債務(wù)資本400萬(wàn)元(年利息40萬(wàn)元)，普通股資本600萬(wàn)元(600萬(wàn)股，面值1元，市價(jià)5元)。企業(yè)由于擴(kuò)大規(guī)模經(jīng)營(yíng)，需要追加籌資800萬(wàn)元，所得稅率20%，不考慮籌資費(fèi)用。有三個(gè)籌資方案：

　　甲方案：增發(fā)普通股200萬(wàn)股，每股發(fā)行價(jià)3元;同時(shí)向銀行借款200萬(wàn)元，利率保持原來(lái)的10%

　　乙方案：增發(fā)普通股100萬(wàn)股，每股發(fā)行價(jià)3元;同時(shí)溢價(jià)發(fā)行債券500萬(wàn)元面值為300萬(wàn)元的公司債券，票面利率15%;

　　丙方案：不增發(fā)普通股，溢價(jià)發(fā)行600萬(wàn)元面值為400萬(wàn)元的公司債券，票面利率15%;由于受到債券發(fā)行數(shù)額的限制，需要補(bǔ)充向銀行借款200萬(wàn)元，利率為10%。

　　要求：根據(jù)以上資料，運(yùn)用每股收益無(wú)差別點(diǎn)法對(duì)三個(gè)籌資方案進(jìn)行選擇。

　　『正確答案』

　　(1)分別計(jì)算每股收益無(wú)差別點(diǎn)

　　甲乙方案比較：

　　(2)決策

　　當(dāng)EBIT<260萬(wàn)元時(shí)，應(yīng)選擇甲籌資方案

　　當(dāng)260

　　當(dāng)EBIT>330萬(wàn)元時(shí)，應(yīng)選擇丙方案籌資

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