2011年注會(huì)考試《財(cái)務(wù)成本管理》預(yù)習(xí)講義(59)

　　每股收益無差別點(diǎn)法，是在計(jì)算不同融資方案下企業(yè)的每股收益相等時(shí)所對應(yīng)的盈利水平(EBIT)的基礎(chǔ)上，通過比較在企業(yè)預(yù)期盈利水平下的不同融資方案的每股收益。進(jìn)而選擇每股收益最大的融資方案。

　　【選擇原則】選擇每股收益最大的融資方案。

　　1.債務(wù)融資與權(quán)益融資方案的優(yōu)選

　　

　　每股收益無差別點(diǎn)法，就是兩種籌資方式每股收益相等時(shí)的息稅前利潤。

　　求解方法：寫出兩種籌資方式每股收益的計(jì)算公式，令其相等，解出息稅前利潤。這個(gè)息稅前利潤就是每股收益無差別點(diǎn)。

　　決策原則：如果預(yù)期的息稅前利潤大于每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤，則運(yùn)用負(fù)債籌資方式;反之，如果預(yù)期的息稅前利潤小于每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤，則運(yùn)用權(quán)益籌資方式。

　　【例·計(jì)算題】光華公司目前的資本結(jié)構(gòu)為：總資本1000萬元，其中債務(wù)資本400萬元(年利息40萬元)，普通股資本600萬元(600萬股，面值1元，市價(jià)5元)。企業(yè)由于有一個(gè)較好的新投資項(xiàng)目，需要追加籌資300萬元，有兩種籌資方案：

　　甲方案：向銀行取得長期借款300萬元，利息率16%

　　乙方案：增發(fā)普通股100萬股，每股發(fā)行價(jià)3元

　　根據(jù)財(cái)務(wù)人員測算，追加籌資后銷售額可望達(dá)到1200萬元，變動(dòng)成本率60%，固定成本200萬元，所得稅率20%，不考慮籌資費(fèi)用因素。

　　要求：運(yùn)用每股收益無差別點(diǎn)法，選擇籌資方案。

　　『正確答案』

　　(1)計(jì)算息稅前利潤平衡點(diǎn)　　

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