2011年注會考試《財務成本管理》預習講義(23)

　　(三)債券價值的應用

　　當債券價值高于購買價格時，可以進行債券投資。

　　當債券價值低于購買價格時，應當放棄債券投資。

　　【例?單選題】下列說法不正確的是(　)。

　　A.典型的債券是固定利率、每年計算并支付利息、到期歸還本金

　　B.零息債券沒有標明利息計算規(guī)則的，通常采用按年計息的單利計算規(guī)則

　　C.永久債券的計算公式為：PV=利息額/必要報酬率

　　D.流通債券是指已發(fā)行并在二級市場上流通的債券

　　[265050105]

　　『正確答案』B

　　『答案解析』零息債券沒有標明利息計算規(guī)則的，通常采用按年計息的復利計算規(guī)則。所以選項B的說法不正確。

　　(四)影響債券價值的因素

　　1.債券價值與折現(xiàn)率

　　債券價值與折現(xiàn)率反向變動。

　　2.債券價值與到期時間

　　不同的債券，情況有所不同：

　　(1)利息連續(xù)支付債券(或付息期無限小的債券)

　　【基本規(guī)律】當折現(xiàn)率一直保持至到期日不變時，隨著到期日的接近，債券價值向面值回歸。

　　溢價發(fā)行的債券，隨著到期日的接近，價值逐漸下降;

　　折價發(fā)行的債券，隨著到期日的接近，價值逐漸上升;

　　平價發(fā)行的債券，隨著到期日的接近，價值不變。

　　【解釋】溢價發(fā)行(票面利率>必要報酬率)——未來多付利息——越接近到期日——利息的作用越低，還本的作用越高——至到期日只有面值——最終回歸面值。

　　

　　2.平息債券

　　【基本規(guī)律】債券的價值在兩個付息日之間是呈周期性波動。

　　其中，折價發(fā)行的債券其價值是波動上升，溢價發(fā)行的債券其價值是波動下降，平價發(fā)行的債券其價值的總趨勢是不變的，但在每個付息日之間，越接近付息日，其價值升高。

　　【總結】

　　(1)當折現(xiàn)率一直保持至到期日不變時，隨著到期時間的縮短，債券價值逐漸接近其票面價值。

　　如果付息期無限小則債券價值表現(xiàn)為—條直線。

　　如果按一定期間付息(月、半年等)，債券價值會呈現(xiàn)周期性波動

　　(2)如果折現(xiàn)率在債券發(fā)行后發(fā)生變動，債券價值也會因此而變動。隨著到期時間的縮短，折現(xiàn)率變動對債券價值的影響越來越小。這就是說，債券價值對折現(xiàn)率特定變化的反應越來越不靈敏。

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