2011年注會(huì)考試《財(cái)務(wù)成本管理》預(yù)習(xí)講義(23)

　　【例5—3】有一面值為1 000元，5年期，票面利率為8%，每半年付息一次的債券。假設(shè)折現(xiàn)率為6%，則債券價(jià)值為：

　　『正確答案』PV = 40×(p/A，3%，10)+1 000×(P/F，3%，10)

　　= 40×8.5302+1000×0.7441

　　= 341.21+744.10

　　= 1 085.31(元)

　　該債券每年付息一次時(shí)的價(jià)值為1 084.29元，每半年付息一次使其價(jià)值增加到1 085.31元。

　　【規(guī)律總結(jié)】

　　(1)溢價(jià)購(gòu)入—— 付息頻率的加快(付息期縮短)——價(jià)值不斷增大

　　(2)折價(jià)購(gòu)入—— 付息頻率的加快——價(jià)值不斷降低

　　(3)面值購(gòu)入—— 付息頻率加快——價(jià)值不受影響

　　【速記方法】付息頻率加快，產(chǎn)生“馬太效應(yīng)”。溢價(jià)、平價(jià)、折價(jià)中溢價(jià)最高，付息頻率加快，高者更高，折價(jià)與之相反。

　　(2)純貼現(xiàn)債券

　　純貼現(xiàn)債券是指承諾在未來某一確定日期作某一單筆支付的債券。這種債券在到期日前購(gòu)買人不能得到任何現(xiàn)金支付，因此也稱作"零息債券"。

　　純貼現(xiàn)債券的價(jià)值：

　　【注意】純貼現(xiàn)債券(零息債券)沒有標(biāo)明利息計(jì)算規(guī)則的，通常采用(復(fù)利、按年利息)的計(jì)算規(guī)則。

　　【特殊情況】到期一次還本付息債券

　　在到期日一次還本付息債券，實(shí)際上也是一種純貼現(xiàn)債券，只不過到期日不是按票面額支付而是按本利和作單筆支付。

　　(3)永久債券

　　永久債券是指沒有到期日，永不停止定期支付利息的債券。優(yōu)先股實(shí)際上也是一種永久債券，如果公司的股利支付沒有問題，將會(huì)持續(xù)地支付固定的優(yōu)先股息。

　　永久債券的價(jià)值計(jì)算公式如下：

　　(4)流通債券

　　流通債券，是指已經(jīng)發(fā)行并在二級(jí)市場(chǎng)上流通的債券。

　　流通債券的特點(diǎn)是：(1)到期時(shí)間小于債券的發(fā)行在外的時(shí)間。(2)估價(jià)的時(shí)點(diǎn)不在計(jì)息期期初，可以是任何時(shí)點(diǎn)，會(huì)產(chǎn)生“非整數(shù)計(jì)息期”問題。

　　流通債券的估價(jià)方法有兩種：

　　(1)以現(xiàn)在為折算時(shí)間點(diǎn)，歷年現(xiàn)金流量按非整數(shù)計(jì)息期折現(xiàn)。

　　(2)以最近一次付息時(shí)間(或最后一次付息時(shí)間)為折算時(shí)間點(diǎn)，計(jì)算歷次現(xiàn)金流量現(xiàn)值，然后將其折算到現(xiàn)在時(shí)點(diǎn)。無論哪種方法，都需要用計(jì)算器計(jì)算非整數(shù)期的折現(xiàn)系數(shù)。

　　【例·計(jì)算題】有一面值為1000元的債券，票面利率為8%，每年支付一次利息，2000年5月1日發(fā)行，2005年4月30日到期�，F(xiàn)在是2003年4月1日，假設(shè)投資的必要報(bào)酬率為10%，問該債券的價(jià)值是多少?

　　2011年注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試時(shí)間預(yù)測(cè)：9月10日-11日

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