2011年注會考試《財務(wù)成本管理》預(yù)習(xí)講義(23)

　　【例5—3】有一面值為1 000元，5年期，票面利率為8%，每半年付息一次的債券。假設(shè)折現(xiàn)率為6%，則債券價值為：

　　『正確答案』PV = 40×(p/A，3%，10)+1 000×(P/F，3%，10)

　　= 40×8.5302+1000×0.7441

　　= 341.21+744.10

　　= 1 085.31(元)

　　該債券每年付息一次時的價值為1 084.29元，每半年付息一次使其價值增加到1 085.31元。

　　【規(guī)律總結(jié)】

　　(1)溢價購入—— 付息頻率的加快(付息期縮短)——價值不斷增大

　　(2)折價購入—— 付息頻率的加快——價值不斷降低

　　(3)面值購入—— 付息頻率加快——價值不受影響

　　【速記方法】付息頻率加快，產(chǎn)生“馬太效應(yīng)”。溢價、平價、折價中溢價最高，付息頻率加快，高者更高，折價與之相反。

　　(2)純貼現(xiàn)債券

　　純貼現(xiàn)債券是指承諾在未來某一確定日期作某一單筆支付的債券。這種債券在到期日前購買人不能得到任何現(xiàn)金支付，因此也稱作"零息債券"。

　　純貼現(xiàn)債券的價值：

　　【注意】純貼現(xiàn)債券(零息債券)沒有標(biāo)明利息計算規(guī)則的，通常采用(復(fù)利、按年利息)的計算規(guī)則。

　　【特殊情況】到期一次還本付息債券

　　在到期日一次還本付息債券，實際上也是一種純貼現(xiàn)債券，只不過到期日不是按票面額支付而是按本利和作單筆支付。

　　(3)永久債券

　　永久債券是指沒有到期日，永不停止定期支付利息的債券。優(yōu)先股實際上也是一種永久債券，如果公司的股利支付沒有問題，將會持續(xù)地支付固定的優(yōu)先股息。

　　永久債券的價值計算公式如下：

　　(4)流通債券

　　流通債券，是指已經(jīng)發(fā)行并在二級市場上流通的債券。

　　流通債券的特點是：(1)到期時間小于債券的發(fā)行在外的時間。(2)估價的時點不在計息期期初，可以是任何時點，會產(chǎn)生“非整數(shù)計息期”問題。

　　流通債券的估價方法有兩種：

　　(1)以現(xiàn)在為折算時間點，歷年現(xiàn)金流量按非整數(shù)計息期折現(xiàn)。

　　(2)以最近一次付息時間(或最后一次付息時間)為折算時間點，計算歷次現(xiàn)金流量現(xiàn)值，然后將其折算到現(xiàn)在時點。無論哪種方法，都需要用計算器計算非整數(shù)期的折現(xiàn)系數(shù)。

　　【例·計算題】有一面值為1000元的債券，票面利率為8%，每年支付一次利息，2000年5月1日發(fā)行，2005年4月30日到期�，F(xiàn)在是2003年4月1日，假設(shè)投資的必要報酬率為10%，問該債券的價值是多少?

　　2011年注冊會計師考試時間預(yù)測：9月10日-11日

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　　2011注冊會計師考試報名時間預(yù)測：2011年3月-4月