內(nèi)容提示:
1、如何理解:假設(shè)股東投資資本不變,股價最大化與增加股東財富具有同等意義。
2、“如果經(jīng)營差異率為正值,借款可以增加股東收益;如果它為負值,借款會減少股東收益”如何理解?
3、如何理解實體現(xiàn)金流量不包括財務(wù)風(fēng)險,而股權(quán)現(xiàn)金流量包括財務(wù)風(fēng)險。
4、請從理論上解釋隨著付息頻率的加快,折價發(fā)行的債券價值逐漸降低,溢價發(fā)行的債券價值逐漸升高;平價發(fā)行的債券價值不變。
注會《財務(wù)成本管理》第二階段:答疑板經(jīng)典答疑
1. 如何理解:假設(shè)股東投資資本不變,股價最大化與增加股東財富具有同等意義。
【解答】參見教材537頁,權(quán)益市場價值-占用權(quán)益資本=權(quán)益增加值,由此可知:
權(quán)益市場價值=占用權(quán)益資本+權(quán)益增加值
實際上其中的“占用權(quán)益資本”就是此處的“股東投資資本”,“權(quán)益增加值”就是此處的“增加股東財富”,“權(quán)益市場價值”就是此處的“股價”。也就是說:
股價=股東投資資本+增加股東財富,由此可知:假設(shè)股東投資資本不變,則“股價越大”意味著“增加股東財富”越大,即股價最大化與增加股東財富具有同等意義。
【點評】第一章新修改的“股東財富最大化”目標的相關(guān)內(nèi)容是與第十七章“影響價值創(chuàng)造的主要因素”的有關(guān)內(nèi)容相呼應(yīng)的,學(xué)習(xí)第一章的該部分內(nèi)容時,要結(jié)合第十七章的內(nèi)容理解,這樣很便于掌握。
2. “如果經(jīng)營差異率為正值,借款可以增加股東收益;如果它為負值,借款會減少股東收益”如何理解?
【解答】(1)凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率=稅后經(jīng)營利潤/凈經(jīng)營資產(chǎn)
稅后利息率=稅后利息/凈負債
凈經(jīng)營資產(chǎn)=凈負債+股東權(quán)益
凈負債=金融負債-金融資產(chǎn)
增加借款會導(dǎo)致金融負債增加,導(dǎo)致凈經(jīng)營資產(chǎn)和凈負債等額增加,導(dǎo)致稅后經(jīng)營利潤和稅后利息增加;
。2)稅后經(jīng)營利潤-稅后利息=凈利潤,稅后經(jīng)營利潤增加-稅后利息增加=凈利潤增加
。3)如果“凈利潤增加”大于0,會導(dǎo)致股東收益增加;如果“凈利潤增加”小于0,會導(dǎo)致股東收益減少;
。4)經(jīng)營差異率=凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率-稅后利息率
。5)如果經(jīng)營差異率為正值,表明凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率大于稅后利息率,由此可知:增加借款之后引起的經(jīng)營利潤增加額大于稅后利息增加額,所以,“凈利潤增加”大于0,即會導(dǎo)致凈利潤增加,會導(dǎo)致股東收益增加;
。6)如果經(jīng)營差異率為負值,表明凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率小于稅后利息率,由此可知:增加借款之后引起的經(jīng)營利潤增加額小于稅后利息增加額,所以,“凈利潤增加”小于0,即會導(dǎo)致凈利潤減少,會導(dǎo)致股東收益減少。
【點評】學(xué)習(xí)第二章的改進財務(wù)報表分析體系時,要與第十章的相關(guān)內(nèi)容聯(lián)系起來。在第十章中:投資資本=凈負債+股東權(quán)益=凈經(jīng)營資產(chǎn),投資資本回報率=凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率。
北京 | 天津 | 上海 | 江蘇 | 山東 |
安徽 | 浙江 | 江西 | 福建 | 深圳 |
廣東 | 河北 | 湖南 | 廣西 | 河南 |
海南 | 湖北 | 四川 | 重慶 | 云南 |
貴州 | 西藏 | 新疆 | 陜西 | 山西 |
寧夏 | 甘肅 | 青海 | 遼寧 | 吉林 |
黑龍江 | 內(nèi)蒙古 |