財務(wù)成本管理講座詳細筆記（二）

財務(wù)成本管理第二講，

 

P82

三、基本的財務(wù)比率（重點掌握）2000年綜合題，2001年客觀題

將基本的財務(wù)比率分為以下幾大類：，

 

償債能力：的短期：變現(xiàn)能力比率P82流動比率的特征是：XX資產(chǎn)/流動負債

速動比率

 

長期：負債比率P92的本金資產(chǎn)負債率（已知一個要會求另一個）

產(chǎn)權(quán)比率的P94

利息 已獲利息倍數(shù)P96，

 

資產(chǎn)管理比率的P88的j存貨周轉(zhuǎn)率銷售成本/平均存貨

k應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率銷售收入/平均應(yīng)收賬款

營業(yè)周期

j－m的規(guī)則是銷售收入（銷售成本）/XX資產(chǎn)

資產(chǎn)管理能力m總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

l流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，

 

盈利能力比率（掌握的重點內(nèi)容）的銷售凈利率

資產(chǎn)凈利率XX率＝凈利潤/XX

凈資產(chǎn)收益率，

 

注意取自資產(chǎn)負債表中都是用平均數(shù)（因資產(chǎn)負債表是時點數(shù)），利潤表是時期數(shù)。

如果考試時題中沒有要求就按平均數(shù)計算，有要求按要求計算（有時會要求按期末數(shù)計算），

 

下面是分別分析每個財務(wù)比率：

P82

（一）流動比率

流動比率＝流動資產(chǎn)÷流動負債（一般都是期末數(shù)）

流動比率可以反映短期償債能力。

（P82最后一個字）營運資金（流動資產(chǎn)－流動負債＝營運資金）是絕對數(shù)，而流動比率是相對數(shù)，適合企業(yè)之間以及本企業(yè)不同歷史時期的比較。

流動比率分析：

j一般認為，生產(chǎn)企業(yè)合理的最低流動比率是2。

k人們長期以來的這種認識，因其未能從理論上證明，還不能成為一個統(tǒng)一標準。

計算出來的流動比率，只有和同行業(yè)平均流動比率、本企業(yè)歷史的流動比率進行比較，才能知道這個比率是高還是低。

一般情況下，營業(yè)周期（存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＋應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)）、流動資產(chǎn)中的應(yīng)收賬款數(shù)額和存貨的周轉(zhuǎn)速度是影響流動比率的主要因素。，

 

（二）速動比率

速動比率＝（流動資產(chǎn)－存貨）÷流動負債

為什么在計算速動比率時要把存貨從流動資產(chǎn)中剔除的四個原因：

（1）在流動資產(chǎn)中存貨的變現(xiàn)速度最慢；（2）由于某種原因，部分存貨可能已損失報廢還沒做處理；（3）部分存貨已抵押給某債權(quán)人；（4）存貨估價還存在著成本與合理市價相差懸殊的問題。

速動比率分析：

j通常認為正常的速動比率為1，低于1的速動比率被認為是短期償債能力偏低。

k這僅是一般的看法，因為行業(yè)不同，速動比率會有很大差別，沒有統(tǒng)一標準的速動比率。例如，采用大量現(xiàn)金銷售的商店，幾乎沒有應(yīng)收賬款，大大低于1的速動比率則是很正常的。相反，一些應(yīng)收賬款較多的企業(yè)，速動比率可能要大于1。

l影響速動比率可信性的重要因素是應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力。，

 

影響變現(xiàn)能力的其他因素：

1． 增加變現(xiàn)能力的因素

2． 減弱變現(xiàn)能力的因素，

 

（三）營業(yè)周期

營業(yè)周期＝存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＋應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)

一般情況下，營業(yè)周期短，說明資金周轉(zhuǎn)速度快；營業(yè)周期長，說明資金周轉(zhuǎn)速度慢。，

 

（四）存貨周轉(zhuǎn)率

存貨周轉(zhuǎn)率＝銷售成本÷平均存貨

存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＝360÷存貨周轉(zhuǎn)率＝360÷（銷售成本÷平均存貨）

＝（平均存貨×360）÷銷售成本

公式中的銷售成本數(shù)據(jù)來自利潤表，平均存貨來自資產(chǎn)負債表中的“期初存貨”與“期末存貨”的平均數(shù)。

一般來講，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的占用水平越低，流動性越強，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度越快。提高存貨周轉(zhuǎn)率會使變現(xiàn)能力增強，聯(lián)系流動比率、速動比率指標。，

 

（五）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

說明應(yīng)收賬款流動速度。

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率＝銷售收入÷平均應(yīng)收賬款

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)＝360÷應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

＝（平均應(yīng)收賬款×360）÷銷售收入

公式中的“銷售收入”數(shù)據(jù)來自利潤表的銷售凈額�！捌骄鶓�(yīng)收賬款”是指未扣除壞賬準備的應(yīng)收賬款金額。

一般來說，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，平均收賬期越短，說明應(yīng)收賬款的收回越快。否則，企業(yè)的營運資金會過多地呆滯在應(yīng)收賬款上，影響正常的資金周轉(zhuǎn)。影響該指標正確計算的因素有：第一，季節(jié)性經(jīng)營的企業(yè)使用這個指標時不能反映實際情況；第二，大量使用分期付款結(jié)算方式；第三，大量地使用現(xiàn)金結(jié)算的銷售；第四，年末大量銷售或年末銷售大幅度下降。，

 

（六）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷售收入÷平均流動資產(chǎn)

流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。，

 

（七）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷售收入÷平均資產(chǎn)總額

該項指標反映資產(chǎn)總額的周轉(zhuǎn)速度。周轉(zhuǎn)越快，反映銷售能力越強。企業(yè)可以通過薄利多銷的辦法，加速資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，帶來利潤絕對額的增加。，

 

（八）資產(chǎn)負債率

資產(chǎn)負債率反映在總資產(chǎn)中有比例是通過借債來籌資的，也可以衡量企業(yè)在清算時保護債權(quán)人利益的程度。

資產(chǎn)負債率＝（負債總額÷資產(chǎn)總額）×100%

資產(chǎn)負債率分析：（資產(chǎn)負債率是大好還是小好，從不同角度看是不同的）

（1）從債權(quán)人的立場看，他們最關(guān)心的是貸給企業(yè)的款項的安全程度，也就是能否按期收回本金和利息。他們希望債務(wù)比例越低越好，

（2）從股東的角度看，股東所關(guān)心的是全部資本利潤率是否超過借入款項的利率，即借入資本的代價。從股東的立場看，在全部資本利潤率高于借款利息率時，負債比例越大越好，否則反之。

（3）從經(jīng)營者的立場看，借款比率越大（當(dāng)然不是盲目地借款），越是顯得企業(yè)活力充沛。從財務(wù)管理的角度來看，企業(yè)應(yīng)當(dāng)審時度勢，全面考慮，在利用資產(chǎn)負債率制定借入資本決策時，必須充分估計預(yù)期的利潤和增加的風(fēng)險，在二者間權(quán)衡利害得失，作出正確決策，也就是后邊要專章討論的融資決策中的資本結(jié)構(gòu)問題。，

 

（九）產(chǎn)權(quán)比率

產(chǎn)權(quán)比率＝（負債總額÷股東權(quán)益）×100%

產(chǎn)權(quán)比率分析：

該指標反映企業(yè)基本財務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。產(chǎn)權(quán)比率高，是高風(fēng)險、高報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)；產(chǎn)權(quán)比率低，是低風(fēng)險、低報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)。

注意，給了產(chǎn)權(quán)比率應(yīng)會求資產(chǎn)負債率。如產(chǎn)權(quán)比率為113%，可以算出資產(chǎn)負債率為113/213。，

 

（十）已獲利息倍數(shù)

已獲利息倍數(shù)＝息稅前利潤÷利息費用

“息稅前利潤”可以用“利潤總額加利息費用”來測算。由于我國現(xiàn)行利潤表“利息費用”沒有單列，而是混在“財務(wù)費用”之中，外部報表使用人只好用“利潤總額加財務(wù)費用”來估計。

公式中的分母“利息費用”是指本期發(fā)生的全部應(yīng)付利息，不僅包括財務(wù)費用中的利息費用，還應(yīng)包括計入固定資產(chǎn)成本的資本化利息。

分析：

（1）已獲利息倍數(shù)指標反映企業(yè)經(jīng)營收益為所需支付的債務(wù)利息的多少倍。只要已獲利息倍數(shù)足夠大，企業(yè)應(yīng)有充足的能力償付利息。

（2）需要將該企業(yè)的這一指標與其他企業(yè)，特別是本行業(yè)平均水平進行比較。同時從穩(wěn)健性的角度出發(fā)，最好比較本企業(yè)連續(xù)幾年的該項指標，并選擇最低指標年度的數(shù)據(jù)，作為標準。采用指標最低年度的數(shù)據(jù)，可保證最低的償債能力。，

 

息稅前利潤（EBIT）＝稅前利潤＋利息費用

的＝稅后利潤/1－所得稅率的＋利息費用

的＝銷售收入－變動成本－固定成本

的＝邊際貢獻－固定成本

的＝銷售量×單價－變動成本－固定成本

※ 這就與后面要講的本、量、利分析結(jié)合起來了。，

 

影響長期償債能力的其他因素

1．長期租賃

當(dāng)企業(yè)的經(jīng)營租賃量比較大、期限比較長或具有經(jīng)常性時，則構(gòu)成了一種長期性籌資，這種長期性籌資雖然不包括在長期負債之內(nèi)，但到期時必須支付租金，會對企業(yè)的償債能力產(chǎn)生影響。

2．擔(dān)保責(zé)任

3．或有項目，

 

盈利能力比率（掌握重點內(nèi)容）

一般說來，企業(yè)的盈利能力只涉及正常的營業(yè)狀況。應(yīng)當(dāng)排除：證券買賣等非正常項目、已經(jīng)或?qū)⒁�停止的營業(yè)項目、重大事故或法律更改等特別項目、會計準則和財務(wù)制度變更帶來的累積影響等因素。，

 

（十一）銷售凈利率

銷售凈利率＝（凈利潤÷銷售收入）×100%

“凈利潤”在我國會計制度中是指稅后利潤。

分析：

（1）該指標表示銷售收入的收益水平。從銷售凈利率的指標關(guān)系看，凈利潤額與銷售凈利率成正比關(guān)系，而銷售收入額與銷售凈利率成反比關(guān)系。

（2）銷售凈利率能夠分解成為銷售毛利率、銷售稅金率、銷售成本率、銷售期間費用率等。（因素分析法，99年綜合題），

 

（十二）銷售毛利率（簡單看）

銷售毛利率＝[（銷售收入－銷售成本）÷銷售收入]×100%

銷售毛利率是企業(yè)銷售凈利率的最初基礎(chǔ)，沒有足夠大的毛利率便不能盈利。，

 

（十三）資產(chǎn)凈利率

資產(chǎn)凈利率＝（凈利潤÷平均資產(chǎn)總額）×100%

分析：

（1）把企業(yè)一定期間的凈利與企業(yè)的資產(chǎn)相比較。指標越高，表明資產(chǎn)的利用效率越高，說明企業(yè)在增加收入和節(jié)約資金使用等方面取得了良好的效果。

（2）資產(chǎn)凈利率是一個綜合指標，（相關(guān)因素在杜邦分析法中講）。影響資產(chǎn)利率高低的因素主要有：產(chǎn)品的價格、單位成本的高低、產(chǎn)品的產(chǎn)量和銷售的數(shù)量、資金占用量的大小等。，

 

（十四）凈資產(chǎn)收益率

凈資產(chǎn)收益率＝凈利潤÷平均凈資產(chǎn)×100%

凈資產(chǎn)收益率＝凈利潤÷年度末股東權(quán)益×100%（股份制企業(yè)）

分析：

凈資產(chǎn)收益率反映公司所有者權(quán)益的投資報酬率，具有很強的綜合性。綜合性體現(xiàn)在杜邦分析法中。，

 

四、杜邦財務(wù)分析體系P102

1．杜邦分析指標體系內(nèi)容（掌握）

主要是圍繞著盈利比率的分析，

 

權(quán)益凈利率的＝的凈利潤的/的平均凈資產(chǎn)＝的資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)，

 

資產(chǎn)凈利率的＝的凈利潤 /的資產(chǎn)的＝的銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，

 

權(quán)益乘數(shù)的＝的資產(chǎn) /的凈資產(chǎn)的＝的1的/的（所有者權(quán)益/資產(chǎn)）＝1的/的（1－資產(chǎn)負債率），

 

權(quán)益凈利率＝的資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)

資產(chǎn)凈利率＝的銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

權(quán)益凈利率＝的銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)，

 

2．指標變動原因及趨勢分析（99年綜合題）

j負債比例大，權(quán)益乘數(shù)就高，說明企業(yè)有較高的負債程度，能給企業(yè)帶來較大的利益，同時也給企業(yè)帶來較大的風(fēng)險。（投資報酬率大于借款利率，有杠桿利益，投資報酬率小于借款利率則會有風(fēng)險）

k銷售凈利率高低的因素分析，從銷售額和銷售成本兩個方面進行。

l資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映運用資產(chǎn)以產(chǎn)生銷售收入能力的指標。除了對資產(chǎn)各構(gòu)成部分分析外，還有通過對流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等有關(guān)資產(chǎn)組成部分使用效率的分析。

P106第三行

關(guān)鍵不在于指標的計算而在于對指標的理解和運用。，

 

財務(wù)狀況的綜合評價（上海中注協(xié)輔導(dǎo)老師講一般看），

 

五、上市公司財務(wù)報告分析（掌握）P118

（一）上市公司財務(wù)報告的類別（看）

（二）上市公司的財務(wù)比率（掌握）P120

最重要的財務(wù)指標是每股收益、每股凈資產(chǎn)（是財務(wù)比率的核心）

1．每股收益（掌握公式）

每股收益＝凈利潤÷年末普通股份總數(shù)

j合并報表問題：編制合并報表的公司，應(yīng)以合并報表數(shù)據(jù)計算該指標。

k優(yōu)先股問題：要扣除優(yōu)先股數(shù)及其分享的股利。

每股收益（每股盈余）＝（凈利潤－優(yōu)先股股利）÷（年度末股份總數(shù)－年度末優(yōu)先股數(shù)）

扣除優(yōu)先股股利后計算出的每股收益又稱為“每股盈余”。

l年度中普通股增減問題。

平均發(fā)行在外的普通股股數(shù)＝∑（發(fā)行在外普通股股數(shù)×發(fā)行在外月份數(shù)）÷12

“發(fā)行在外月份數(shù)”是指發(fā)行已滿一個月的月份數(shù)。，

 

每股收益，是衡量上市公司盈利能力最重要的財務(wù)指標。它反映普通股的獲利水平。在分析時，可以進行公司間的比較；可以進行不同時期的比較；可以進行經(jīng)營實績和盈利預(yù)測的比較。

（2）使用每股收益分析盈利性要注意的問題

j每股收益不反映股票所含有的風(fēng)險。

k股票是一個“份額”概念，不同股票的每一股在經(jīng)濟上不等量，它們所含有的凈資產(chǎn)和市價不同即換取每股收益的投入量不相同。

l每股收益多，不一定意味著多分紅，還要看公司股利分配政策。

（3）每股收益的延伸分析

j市盈率

市盈率（倍數(shù)）＝普通股每股市價÷普通股每股收益

1/市盈率＝投資報酬率，

 

該比率反映投資人對每元凈利潤所愿支付的價格，可以用來估計股票的投資報酬和風(fēng)險。

在市價確定的情況下，每股收益越高，市盈率越低，投資風(fēng)險越��；反之亦然。在每股收益確定的情況下，市價越高，市盈率越高，風(fēng)險越大；反之亦然。僅從市盈率高低的橫向比較看，高市盈率說明公司能力獲得社會信賴。，

 

P292

j一般認為，股票的市盈率比較高，表明資才對公司的未來充滿信任，愿意為每1元盈利多付買價。這種股票的風(fēng)險比較小。

k當(dāng)股市受到不正常因素干擾時，某些股票的市價被哄抬到不應(yīng)有的高度，市盈率會很高。通常認為，超過20的市盈率是不正常的，很可能是股份下跌的前兆，風(fēng)險相當(dāng)大。

通常認為，市盈率在5以下的股票，其前景比較悲觀。

過高或過低的市盈率都不是好兆頭，平均的市盈率在10－11之間，市盈率在5－20之間是比較正常的。，

 

P124

由于一般的期望報酬率為5%－20%，所以正常的市盈率為5－20。，

 

市盈率高低受凈利潤的影響，而凈利潤受可選擇的會計政策的影響，從而使得公司間比較受到限制。市盈率高低受市價的影響，市價變動的影響因素很多。，

 

k每股股利

每股股利＝股利總額（普通股現(xiàn)金股利）÷年末普通股股份總數(shù)

公式中的股利總額是指用于分配普通股現(xiàn)金股利的總額。，

 

l股票獲利率

股票獲利率＝普通股每股股利÷普通股每股市價×100%

（表示投資1元獲得的股利額是多少），

 

A． 如果預(yù)期股價不能上升，股票獲利率就成了衡量股票投資價值的主要依據(jù)。

使用該指標的限制因素，在于公司采用非常穩(wěn)健的股利政策。

B．股票獲利率僅僅是股票投資價值非常保守的估計，分析股價的未來趨勢成為評價股票投資價值的主要依據(jù)。

C．股票獲利率主要應(yīng)用于非上市公司的少數(shù)股權(quán)。，

 

m股利支付率（重點）

股利支付率＝（普通股每股股利÷普通股每股凈收益）×100%

（按期末數(shù)計算），

 

n股利保障倍數(shù)（重點）

股利支付率的倒數(shù)，稱為股利保障倍數(shù)，倍數(shù)越大，支付股利的能力越強。

股利保障倍數(shù)＝普通股每股收益÷普通股每股股利

股利保障倍數(shù)是一種安全性指標。，

 

o留存盈利比率（重點）

留存盈利比率＝（凈利潤－全部股利）÷凈利潤×100%

留存收益率＋股利支付率＝1，

 

注意：三個比率之間的勾稽關(guān)系。，

 

2．每股凈資產(chǎn)

是期末凈資產(chǎn)（即股東權(quán)益）與年度末普通股份總數(shù)的比值，也稱為每股賬面價值或每股權(quán)益。

每股凈資產(chǎn)＝年度末股東權(quán)益÷年度末普通股數(shù)

該指標反映發(fā)行在外的每股普通股所代表的凈資產(chǎn)成本即賬面權(quán)益。

每股凈資產(chǎn)，在理論上提供了股票的最低價值。如果公司的股票價格低于凈資產(chǎn)的成本，成本又接近變現(xiàn)價值，說明公司已無存在價值，清算是股東最好的選擇。

市凈率（倍數(shù)）＝每股市價÷每股凈資產(chǎn)，

 

市凈率可用于投資分析。每股凈資產(chǎn)是股票的賬面價值，它是用成本計量的；每股市價是這些資產(chǎn)的現(xiàn)在價值。投資者認為，市價高于賬面價值時企業(yè)資產(chǎn)的質(zhì)量好，有發(fā)展?jié)摿�；反之則資產(chǎn)質(zhì)量差，沒有發(fā)展前景。優(yōu)質(zhì)股票的市價都超過每股凈資產(chǎn)許多，一般說來市凈率達到3可以樹立較好的公司形象。，

 

上市公司財務(wù)比率總結(jié)：，

 

股數(shù) 市價 公式

j每股收益 引入市價 k市盈率 每股市價/XX

A每股凈資產(chǎn) 引入市價 B市凈率

l每股股利 股票獲利率

有勾稽關(guān)系的指標：m股利支付率二者相加＝1

1＝Xn留存盈利率

o股利保障倍數(shù)，

 

j－o屬于凈收益有關(guān)的比率

A．B與凈資產(chǎn)有關(guān)的比率，規(guī)則為XX/年末普通股份總額，

 

六、現(xiàn)金流量分析（掌握）

（二）現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)分析（看）

1． 流入結(jié)構(gòu)分析

2． 流出結(jié)構(gòu)分析

3． 流入流出比分析，

 

掌握分析：

對于一個健康的正在成長的公司來說，經(jīng)營活動現(xiàn)金應(yīng)是正數(shù)（流入流出比＞1），投資活動的現(xiàn)金流量是負數(shù)（流入流出比＜1＝，籌資活動的現(xiàn)金流量是正負相間的。，

 

（三）流動性分析（掌握的第一小點：j掌握各個公式計算及說明問題）

總公式：經(jīng)營現(xiàn)金凈流入/XX債務(wù)，

 

所為流動性，是指將資產(chǎn)迅速變?yōu)楝F(xiàn)金的能力。

1．現(xiàn)金到期債務(wù)比

現(xiàn)金到期債務(wù)比＝經(jīng)營現(xiàn)金凈流入/本期到期的債務(wù)

本期到期的債務(wù)，是指本期到期的長期債務(wù)和本期應(yīng)付票據(jù)。通常這兩種債務(wù)是不能展期的，必須如數(shù)償還。，

 

2．現(xiàn)金流動負債比

現(xiàn)金流動負債比＝經(jīng)營現(xiàn)金凈流入÷流動負債，

 

3．現(xiàn)金債務(wù)總額比

現(xiàn)金債務(wù)總額比＝經(jīng)營現(xiàn)金凈流入/債務(wù)總額，

 

經(jīng)營現(xiàn)金凈流入＝債務(wù)總額×現(xiàn)金全力總額比

利息＝債務(wù)總額×利息率

如果經(jīng)營現(xiàn)金凈流入全部用于付息，通過借新債還舊債還本金�？梢杂嬎愠銎髽I(yè)最大負債能力。

這個比率越高，企業(yè)承擔(dān)債務(wù)的能力越強。只要能按時付息，就能借新債還舊債，維持債務(wù)規(guī)模。（可以計算出最大付息能力或最大負債能力），

 

（四）獲取現(xiàn)金能力分析（掌握的第二小點k 獲取現(xiàn)金能力分析）

總公式：經(jīng)營現(xiàn)金的凈流入/投入的資源，

 

1．銷售現(xiàn)金比率

銷售現(xiàn)金比率＝經(jīng)營現(xiàn)金凈流入÷銷售額，

 

2．每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量

每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量＝經(jīng)營現(xiàn)金凈流入/普通股股數(shù)

該指標反映企業(yè)最大的分派股利能力，超過此限度，就要借款分紅。，

 

3．全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率

全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率，說明企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力。（可以與同行業(yè)比較）

全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率＝營業(yè)現(xiàn)金凈流入÷全部資產(chǎn)×100%，

 

（五）財務(wù)彈性分析（掌握l財務(wù)彈性分析的含義）

所為財務(wù)彈性是指企業(yè)適應(yīng)經(jīng)濟環(huán)境變化和利用投資機會的能力。

財務(wù)彈性的衡量是用經(jīng)營現(xiàn)金流量與支付要求進行比較。支付要求可以是投資需求或承諾支付等。，

 

總公式：現(xiàn)金供應(yīng)量/現(xiàn)金需求量，

 

1．現(xiàn)金滿足投資比率

現(xiàn)金滿足投資比率＝近5年經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入/近5年資本支出、存貨增加、現(xiàn)金股利之和，

 

該比率越大，說明資金自給率越高。達到1時，說明企業(yè)可以用經(jīng)營獲取的現(xiàn)金滿足擴充所需資金；若小于1，則說明企業(yè)是靠外部融資來補充。，

 

2．現(xiàn)金股利保障倍數(shù)

現(xiàn)金股利保障倍數(shù)＝每股營業(yè)現(xiàn)金凈流入÷每股現(xiàn)金股利，

 

該比率越大，說明支付現(xiàn)金股利的能力越強�？膳c同業(yè)進行比較，

 

（六）收益質(zhì)量分析（掌握m收益質(zhì)量分析，本部分重點內(nèi)容，結(jié)合盈利能力分析，實得現(xiàn)金額與應(yīng)得現(xiàn)金額的比較）

決定收益質(zhì)量的因素很多，大體上可以分為三個方面（理解，會判斷）：（1）會計政策的選擇。（2）會計政策的運用。（3）收益與經(jīng)營風(fēng)險的關(guān)系。

它主要包括兩個方面：凈收益營運指數(shù)分析和現(xiàn)金營運指數(shù)分析。，

 

1．凈收益營運指數(shù)（2002年新增）

是指經(jīng)營凈收益與全部凈收益的比值。

凈收益營運指數(shù)＝經(jīng)營凈收益/凈收益

＝凈收益－非經(jīng)營收益/凈收益，

 

經(jīng)營活動凈收益＝凈收益－非經(jīng)營收益＋非經(jīng)營損失，

 

表2－16

第2至5項（至待攤費用減少）為非付現(xiàn)費用

6至9項為非經(jīng)營凈收益

10至11項為經(jīng)營資產(chǎn)

12、13項為無息負債

處置固定資產(chǎn)收益的－500，負號的含義是剔除

投資收益為負也是剔除的含義，而不是表示損失，

 

為什么非經(jīng)營收益越多，收益質(zhì)量越差呢？與經(jīng)營收益相比，非經(jīng)營收益的可持續(xù)性低。非經(jīng)營收益的來源主要是資產(chǎn)處置和證券交易。

由于資本市場的有效性比商品市場高得多，一般企業(yè)進行的短期證券買賣，只是現(xiàn)金管理的一部分，目的是減少持有現(xiàn)金的損失。企業(yè)長期對外投資的主要目的是控制子公司。

非經(jīng)營收益雖然也是“收益”，但不能代表企業(yè)的收益“能力”。，

 

2．現(xiàn)金營運指數(shù)（掌握，理解實得現(xiàn)金額與應(yīng)得現(xiàn)金額的比率）

是指經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與經(jīng)營所得現(xiàn)金的比率。，

 

經(jīng)營所得現(xiàn)金＝經(jīng)營活動凈收益＋非付現(xiàn)費用

現(xiàn)金營運指數(shù)＝經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/經(jīng)營所得現(xiàn)金，

 

小于1的營運指數(shù)，說明收益質(zhì)量不夠好，實得現(xiàn)金小于應(yīng)得現(xiàn)金額。現(xiàn)金營運指數(shù)小于1，說明一部分收益尚沒有取得現(xiàn)金，停留在實物或債權(quán)形態(tài)，而實物或債權(quán)資產(chǎn)的風(fēng)險大于現(xiàn)金，應(yīng)收賬款能否足額變現(xiàn)是有疑問的，存貨也有貶值的風(fēng)險，所以未收現(xiàn)的收益質(zhì)量低于已收現(xiàn)的收益。其次，營運指數(shù)小于1，說明營運資金增加了，反映企業(yè)為取得同樣的收益占用了更多的營運資金，取得收益的代價增加了，同樣的收益代表著較差的業(yè)績。

無論是凈收益營運指數(shù)還是現(xiàn)金營運指數(shù)的分析，通常都需要使用連續(xù)若干年的數(shù)據(jù)，僅僅靠一年的數(shù)據(jù)未必能說明問題。（要有區(qū)間分析的概念），

 

現(xiàn)金營運指數(shù)計算過程

凈收益－非經(jīng)營收益

2379 403，

 

經(jīng)營凈收益＋非付現(xiàn)費用

的2609，

 

經(jīng)營所得現(xiàn)金

注意：報表加就加，報表減就減，

 

對現(xiàn)金指標總結(jié)：

j給如果給出行業(yè)標準，通過指標計算會進行分析：

流動性分析、獲取現(xiàn)金能力的分析、凈收益營運指數(shù)分析

k判斷這些比率與1之間的關(guān)系

（1）流入流出比＞1，對于健康成長企業(yè)講投資的流入流出比＜1

（2）財務(wù)彈性＞1，供給可滿足需求，有彈性；財務(wù)彈性＜1，現(xiàn)金供應(yīng)量不能滿足需求量，要通過融資滿足需要。

（3）現(xiàn)金營運指數(shù)＞1，收益質(zhì)量好；＜1，實得現(xiàn)金＜應(yīng)得現(xiàn)金，不夠好P135可以根據(jù)現(xiàn)金流量進行分析，對于營運資產(chǎn)中經(jīng)營性流動資產(chǎn)和經(jīng)營性流動負債可以找到實得現(xiàn)金與應(yīng)得現(xiàn)金之間的差額。，

 

總結(jié)：六個考點

六個考點，對于3、5、6個考點要掌握。特別是盈利能力分析，還有獲利收益中經(jīng)營性收益所占的比重。杜邦財務(wù)分析體現(xiàn)的是一個分析思路的問題。

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