醫(yī)藥業(yè)整合年末烽煙再起

　　臨近年末，醫(yī)藥企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓悄然增多，多家產(chǎn)權(quán)交易所頻現(xiàn)交易大單，醫(yī)藥業(yè)整合烽煙再起。

　　從市場格局來看，北京醫(yī)藥集團(tuán)有限責(zé)任公司成為本輪行業(yè)整合的弄潮者，公司日前在北京產(chǎn)權(quán)交易所掛出股權(quán)轉(zhuǎn)讓公告，擬以3172.95萬元的價(jià)格，將所持有的醫(yī)科達(dá)北研(北京)醫(yī)療器械有限公司20%股權(quán)轉(zhuǎn)讓。除此外，上海、江蘇、山東等地的產(chǎn)權(quán)交易所也相繼有一批藥企股權(quán)被掛牌，為年末整合大潮推波助瀾。

　　國資力量成整合推手

　　以醫(yī)科達(dá)北研為例，公司屬國有參股企業(yè)，成立于2000年12月，注冊(cè)資本為1171.125萬美元。目前，醫(yī)科達(dá)AB(公眾公司)持有其80%股權(quán)，為第一大股東，北京醫(yī)藥集團(tuán)持有剩余20%股權(quán)，位列第二大股東。

　　對(duì)于標(biāo)的企業(yè)的轉(zhuǎn)讓，北京醫(yī)藥集團(tuán)未作解釋，但財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，醫(yī)科達(dá)北研盈利能力不甚突出，公司2011年度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.95億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤91.42萬元。進(jìn)入2012年則有繼續(xù)下滑趨勢(shì)，公司截至9月30日實(shí)現(xiàn)凈利潤總額為-1481.58萬元，所有者權(quán)益為-1933.7萬元。轉(zhuǎn)讓標(biāo)的對(duì)應(yīng)評(píng)估值為204.506萬元，本次轉(zhuǎn)讓的溢價(jià)幅度達(dá)14.5倍。

　　不過也有分析指出，只有接盤方現(xiàn)身，才能明確北藥集團(tuán)的真正意圖。北藥集團(tuán)要求，意向受讓方應(yīng)為醫(yī)療器械行業(yè)企業(yè)，2011年度經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)不低于1億元或等值外幣，且不接受聯(lián)合受讓。標(biāo)的企業(yè)原股東則同時(shí)表明了不放棄行使優(yōu)先購買權(quán)的態(tài)度。

　　這似乎僅是華潤北藥近期資產(chǎn)整合中的一個(gè)小招式。2012年11月底，北京紫竹藥業(yè)有限公司42.28%股權(quán)被掛牌轉(zhuǎn)讓和山東三九藥業(yè)有限公司45%國有股權(quán)被掛牌轉(zhuǎn)讓，便率先打破資本市場平靜，將兩家標(biāo)的企業(yè)背后的實(shí)際控制人華潤醫(yī)藥推向前臺(tái)。因?yàn)檫B續(xù)兩年來，每到年末進(jìn)行旗下資產(chǎn)的整合已是華潤醫(yī)藥的常規(guī)動(dòng)作，市場也一直對(duì)華潤系醫(yī)藥資產(chǎn)的H股整體上市存有極大期待。

　　除醫(yī)科達(dá)北研股權(quán)的掛牌轉(zhuǎn)讓外，山東省高新技術(shù)投資有限公司在山東產(chǎn)權(quán)交易中心公告表示，擬以996.04萬元的價(jià)格，將持有的山東魯信藥業(yè)有限公司57.14%國有股權(quán)掛牌轉(zhuǎn)讓;南京高新技術(shù)經(jīng)濟(jì)開發(fā)總公司在江蘇省產(chǎn)權(quán)交易所公告，擬以3407.52萬元的參考價(jià)格，將所持有的南京海昌中藥集團(tuán)有限公司35%國有產(chǎn)權(quán)掛牌轉(zhuǎn)讓;上海中山醫(yī)療科技發(fā)展有限公司在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所公告，擬以1186萬元的價(jià)格，掛牌轉(zhuǎn)讓上海東虹醫(yī)藥有限公司5%股權(quán)，東虹醫(yī)藥同樣屬于國有控股企業(yè)。

　　2013年并購熱度仍高

　　業(yè)內(nèi)人士表示，在產(chǎn)業(yè)政策和宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境雙輪驅(qū)動(dòng)下，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)正朝規(guī)模化、集約化方向發(fā)展，并逐步擺脫產(chǎn)業(yè)小、散、亂的現(xiàn)狀。面對(duì)這樣一個(gè)長期受到政策約束的傳統(tǒng)行業(yè)，國資力量有望成為新一輪資源整合的重要驅(qū)動(dòng)力。

　　以上幾家掛牌的標(biāo)的企業(yè)，既有產(chǎn)、學(xué)、研各方共同主導(dǎo)成立的藥企，也有外資公司參與的藥企，業(yè)績方面參差不齊，但國資力量對(duì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的推動(dòng)顯露無遺。以東虹醫(yī)藥的掛牌為例，公司2012年1-9月實(shí)現(xiàn)凈利潤1357.78萬元，可謂經(jīng)營穩(wěn)健，股權(quán)出讓方中山醫(yī)療是復(fù)旦大學(xué)附屬中山醫(yī)院全額投資的企業(yè)，其出讓行為不但取得中山醫(yī)院的批準(zhǔn)，還獲得了衛(wèi)生部的同意，而包括國藥控股、上海廣慈醫(yī)學(xué)高科技公司在內(nèi)的老股東同時(shí)表示不放棄行使優(yōu)先購買權(quán);魯信藥業(yè)則是由山東中醫(yī)藥大學(xué)、山東省高新技術(shù)投資有限公司、山東孟氏拔罐研究所共同持股的公司，公司截至2012年10月31日僅實(shí)現(xiàn)凈利潤-7.86萬元，老股東似乎因此對(duì)該筆股權(quán)興趣有限，均表示放棄行使優(yōu)先購買權(quán)，對(duì)于這筆轉(zhuǎn)讓，山東省國資委表示認(rèn)可。

　　國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的深化正給醫(yī)藥行業(yè)帶來前所未有的變革，在行業(yè)主管部門看來，醫(yī)藥企業(yè)的整合將是大勢(shì)所趨。早在2012年6月，工信部便會(huì)同國家藥監(jiān)局等部門，研究制定促進(jìn)醫(yī)藥企業(yè)兼并重組的政策措施，如提高行業(yè)準(zhǔn)入門檻，完善企業(yè)集團(tuán)內(nèi)轉(zhuǎn)移藥品生產(chǎn)批件的政策等，支持企業(yè)兼并重組后的資源整合。工信部人士曾表示，將通過促進(jìn)醫(yī)藥業(yè)并購重組，解決制約行業(yè)發(fā)展的結(jié)構(gòu)性問題，改善企業(yè)研發(fā)投入低、重大疾病藥物和高端診療設(shè)備依賴進(jìn)口、生物技術(shù)藥物規(guī)模小、制劑發(fā)展水平低、出口產(chǎn)品附加值低的局面。

　　新版GMP加速行業(yè)淘汰

　　受政策推動(dòng)，2013年的醫(yī)藥行業(yè)并購重組將有進(jìn)一步加快之勢(shì)。根據(jù)《藥品生產(chǎn)質(zhì)量管理規(guī)范(2010年修訂)》的規(guī)定，2011年3月1日后新建的藥品生產(chǎn)企業(yè)、藥品生產(chǎn)企業(yè)新建車間均應(yīng)符合新版GMP要求，現(xiàn)有藥品生產(chǎn)企業(yè)血液制品、疫苗、注射劑等無菌藥品的生產(chǎn)，應(yīng)在2013年12月31日前達(dá)到新版GMP要求，其他類別藥品的生產(chǎn)則應(yīng)在2015年12月31日前實(shí)現(xiàn)，未達(dá)要求的企業(yè)或車間，在期限到來后不得繼續(xù)生產(chǎn)藥品。

　　對(duì)于很多藥企而言，由于新版GMP改造費(fèi)用較高，或會(huì)淪為被并購對(duì)象。東方證券的一份研究顯示，我國制藥企業(yè)將近5000家，其中70%以上的企業(yè)營收不足5000萬元，另有近20%企業(yè)虧損，新版GMP改造需要每家醫(yī)藥企業(yè)平均投入600萬元-1000萬元人民幣，部分企業(yè)恐怕難以承受該支出。

　　事實(shí)上，為應(yīng)對(duì)新版GMP改造出現(xiàn)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓不斷增多。重慶聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所2012年7月的公告顯示，北京北大藥業(yè)有限公司擬以4559.93萬元的價(jià)格，將持有的北京斯利安藥業(yè)有限公司49%股權(quán)掛牌轉(zhuǎn)讓，而受讓條件之一，便是要求受讓企業(yè)在2年內(nèi)完成新版GMP認(rèn)證所需的廠房、設(shè)備更新改造等。

　　根據(jù)國家藥監(jiān)局預(yù)估，此次新版GMP改造或?qū)⑻蕴?00家至1000家藥品生產(chǎn)企業(yè)，考慮改造成本及后期運(yùn)營成本的增加，未來數(shù)年小企業(yè)破產(chǎn)及部分中小企業(yè)甚至大型藥企轉(zhuǎn)讓將是行業(yè)趨勢(shì)，產(chǎn)業(yè)集中度將加速提升。

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