自考365名師閣明俊指點(diǎn)金融沖刺

重在理解課本

　　主持人：謝謝閣老師的介紹。請閣明俊老師介紹一下這門課程如何學(xué)習(xí)？有沒有好的學(xué)習(xí)方法？

　　閣明�。�學(xué)習(xí)這門課程比較難，首先要理解，有的理解不局限于表面上的理解。比如說直接標(biāo)價(jià)和間接標(biāo)價(jià)，所有書上的介紹都說本幣的單位是1的話，外幣的單位不確定就是間接標(biāo)價(jià)。如果外幣單位確定是1或100，本幣單位變化的話就是直接標(biāo)價(jià)。表面上看，大家都理解，實(shí)際上沒有根本性的理解。我有一個(gè)材料，關(guān)于直接標(biāo)價(jià)和間接標(biāo)價(jià)的理解的文字性的介紹。

　　對直接標(biāo)價(jià)法與間接標(biāo)價(jià)法的理解

　　一、定義的由來

　　1. 定義者在定義直接標(biāo)價(jià)時(shí)很顯然是同商場對商品的標(biāo)價(jià)(我們在日常生活中對商品的標(biāo)價(jià))相類比，商場對商品的標(biāo)價(jià)就是直接標(biāo)價(jià)，商品的單位永遠(yuǎn)是1，變化的是貨幣的數(shù)量。好比說，我問你：糖是什么價(jià)錢，衣服是什么價(jià)錢？你告訴我糖1斤15元，衣服1件120元，這樣理解起來很直接。同樣的，我問你美元是什么價(jià)錢，你如果告訴我1美元8.27人民幣，這樣理解起來很直接，所以是直接標(biāo)價(jià)法(在這里，我們可以把外匯理解為商場的商品，把本幣理解為貨幣)。如果你告訴我：美元呀，是這個(gè)價(jià)錢，1人民幣呢，能兌換0.12個(gè)美元。我理解起來就費(fèi)勁一點(diǎn)，我得要在心里折算一下，才知道原來一個(gè)美元是8.27個(gè)人民幣。這樣就間接一些，所以是間接標(biāo)價(jià)法；

　　2. 商品標(biāo)價(jià)中也有間接標(biāo)價(jià)法的情況，主要在菜市場，例如，蘋果10元7斤；

　　3. 在商品的標(biāo)價(jià)中，標(biāo)價(jià)的對象和手段很好確定：商品是標(biāo)價(jià)的對象，貨幣是標(biāo)價(jià)的手段。但在貨幣的標(biāo)價(jià)(匯率的標(biāo)價(jià))中，由于，二種貨幣可以互為標(biāo)價(jià)對象和標(biāo)價(jià)手段，情況就要復(fù)雜一些了。這是我們理解起來比較費(fèi)勁以及容易出錯(cuò)的原因。

　　二、定義的隱含約定和缺陷

　　1. 有一個(gè)隱含的約定：標(biāo)價(jià)的對象為外匯，或者說是對外匯標(biāo)價(jià)。在判斷直接標(biāo)價(jià)和間接標(biāo)價(jià)時(shí)，一定要明確標(biāo)價(jià)的對象和標(biāo)價(jià)的手段，一般地約定外匯為標(biāo)價(jià)對象，本幣為標(biāo)價(jià)手段。如果不清楚這個(gè)約定，容易犯錯(cuò)誤；

　　2. 根據(jù)這個(gè)定義，可能出現(xiàn)無解的情況：既然是針對外匯的標(biāo)價(jià)，那么，就要確定給定報(bào)價(jià)的所在市場；或者確定是對哪種貨幣而言；或者確定對哪國居民而言；如果我問你1EUR＝1.1USD是直接標(biāo)價(jià)還是間接標(biāo)價(jià)，對于我們中國人來說，是沒有答案的。如果想找到答案，有三種解決辦法：①確定這個(gè)報(bào)價(jià)在哪個(gè)市場。如果此報(bào)價(jià)在歐洲市場，因?yàn)槊涝�是外匯，所以為間接標(biāo)價(jià)法，如果些報(bào)價(jià)在美國市場，則為直接標(biāo)價(jià)法；②確定對哪國人或者對哪種貨幣而言。此報(bào)價(jià)對美國人而言，為直接標(biāo)價(jià)法，對歐洲人(好比說德國人)而言，為間接標(biāo)價(jià)法。③確定對哪種貨幣而言。此報(bào)價(jià)對歐元而言，為直接標(biāo)價(jià)法，對美元而言，為間接標(biāo)價(jià)法。①、②、③在本質(zhì)在其實(shí)是一致的。

　　三、對定義的改進(jìn)：判定直接標(biāo)價(jià)法與間接標(biāo)價(jià)法的簡便法則

　　1. 給定標(biāo)價(jià)：1A＝x B，則不論A、B是何種貨幣，不論此報(bào)價(jià)在什么市場，也不論對哪國居民而言，永遠(yuǎn)可以說：對A是直接標(biāo)價(jià)；對B是間接標(biāo)價(jià)。

　　2. 原則的來歷：很簡單，直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法的名稱是怎么來的，這個(gè)原則就是怎么來的！

　　大家可以把這個(gè)介紹很細(xì)致地看一下，關(guān)于直接標(biāo)價(jià)和間接標(biāo)價(jià)，它是我們國際金融里最基本的概念，也是最簡單的東西，但他又是最基石的東西。我們的同學(xué)在做匯率方面的題目的時(shí)候，常常容易犯錯(cuò)誤，錯(cuò)誤的根源，很多根源在于對直接標(biāo)價(jià)和間接標(biāo)價(jià)的似懂非懂的問題，所以一做題就非常容易出錯(cuò)。如果大家能夠深刻理解，能夠掌握我給大家的直接標(biāo)價(jià)和間接標(biāo)價(jià)的判斷規(guī)則，那么在做題的時(shí)候就不會(huì)太犯糊涂。它們涉及到的東西，首先銀行套匯的時(shí)候如何判斷價(jià)錢，這涉及到直接標(biāo)價(jià)和間接標(biāo)價(jià)。還有在通過遠(yuǎn)期差價(jià)計(jì)算遠(yuǎn)期匯率的時(shí)候，又涉及到直接標(biāo)價(jià)和間接標(biāo)價(jià)的判定。根據(jù)書上的規(guī)則，在進(jìn)行匯率折算的時(shí)候，我們也可能涉及到直接標(biāo)價(jià)、間接標(biāo)價(jià)的判定。因?yàn)楹芏嗟胤蕉忌婕暗剿�，它是一個(gè)基石，所以對這個(gè)概念的判斷一定要深入。我們書上的是比較浮淺的，但不能怪我們的作者，因?yàn)樗�有的國際金融的書都是這樣寫的。首先要能夠深入理解。

　　第二，要掌握一些最基本的技巧。我們這個(gè)書的一個(gè)難點(diǎn)就是計(jì)算，國際金融計(jì)算還挺難的，這是書中的難點(diǎn)。關(guān)于國際金融計(jì)算，我也給大家總結(jié)了四條黃金規(guī)則：規(guī)則一、直接標(biāo)價(jià)法與間接標(biāo)價(jià)法的判定

　　給定標(biāo)價(jià)：1A＝x B，則不論A、B是何種貨幣，不論此報(bào)價(jià)在什么市場，也不論對哪國居民而言，永遠(yuǎn)可以說：對A是直接標(biāo)價(jià)；對B是間接標(biāo)價(jià)。

　　1. 理解直接標(biāo)價(jià)時(shí)可以同商場對商品的標(biāo)價(jià)相類比，商場對商品的標(biāo)價(jià)是直接標(biāo)價(jià)，商品的單位永遠(yuǎn)是1，變化的是貨幣的數(shù)量。在外匯的直接標(biāo)價(jià)法中，我們可以把外匯理解為商場的商品，把本幣理解為貨幣；

　　2. 教材在定義直接標(biāo)價(jià)和間接標(biāo)價(jià)時(shí)，有一個(gè)隱含的約定：標(biāo)價(jià)的對象為外匯，或者說是對外匯標(biāo)價(jià)；

　　3. 在判斷直接標(biāo)價(jià)和間接標(biāo)價(jià)時(shí)，一定要明確標(biāo)價(jià)的對象和標(biāo)價(jià)的手段，一般地約定外匯為標(biāo)價(jià)對象，本幣為標(biāo)價(jià)手段。但如果兩種貨幣均為外幣，則一定要確定誰是標(biāo)價(jià)手段，誰是標(biāo)價(jià)對象(也就是對誰而言！)。

　　規(guī)則二、銀行外匯買賣價(jià)的判定

　　銀行與顧客做交易時(shí)，銀行永遠(yuǎn)處于有利的地位，顧客永遠(yuǎn)處于不利的地位。因此，所使用的一切價(jià)格，均對銀行有利，對客戶不利。

　　〖例題〗假定某日 巴黎市場上 1USD＝10.3205-10.3215FRF

　　紐約市場上 1USD＝12.3215-12.3225FRF

　　求套匯者每做1 USD的買賣可以掙得多少差價(jià)收入？

　　【解】套匯者可以在巴黎市場用10.3215 FRF購得1USD，然后將這1 USD在紐約市場拋出，可得12.3215 FRF，可以套取差價(jià)2 FRF。(FRF是指法國法郎)

　　【解題思路】

　　在巴黎市場，套匯者(投資者或投機(jī)者)為何用10.3215FRF，而非10.3205FRF購得1USD呢？可以從三個(gè)角度來理解：

　　1. 根據(jù)上述的報(bào)價(jià)，套利者從銀行購買美元，使用的價(jià)格只有兩種可能性，要么是10.3205FRF，要么是10.3215FRF。由于客戶與銀行做交易時(shí)，客戶永遠(yuǎn)處于不利的位置，所以，客戶(套利者)必須用更多的法郎方能購得1美元，所以，使用的價(jià)格是10.3215FRF，而非10.3205FRF。

　　2. 以USD作為考察對象，此報(bào)價(jià)(1USD＝10.3205-10.3215FRF)對美元是直接標(biāo)價(jià)，根據(jù)書上給出的規(guī)則，較小的值(10.3205，也就是前一個(gè)數(shù)值)是銀行的買價(jià)，較大的值(10.3215，也就是后一個(gè)數(shù)值)是銀行的賣價(jià)。投資者在巴黎市場是買美元，因此，對銀行來說是賣美元，故使用賣價(jià)10.3215FRF。

　　3. 以FRF作為考察對象，此報(bào)價(jià)(1USD＝10.3205-10.3215FRF)對法郎是間接標(biāo)價(jià)，根據(jù)書上給出的規(guī)則，較大的值(10.3215，也就是后一個(gè)數(shù)值)是銀行的買價(jià)，較小的值(10.3205，也就是前一個(gè)數(shù)值)是銀行的賣價(jià)。投資者在巴黎市場是賣法郎，因此，對銀行來說是買法郎，故使用買價(jià)10.3215FRF。

　　同樣地，在紐約市場，套匯者(投資者或投機(jī)者)用1 USD可以購得的法郎為何是12.3215 FRF，而非12.3225 FRF呢？亦可以從三個(gè)角度來理解：

　　1. 根據(jù)上述的報(bào)價(jià)，套利者向銀行出售美元，使用的價(jià)格只有兩種可能性，要么是12.3215FRF，要么是12.3225FRF。由于客戶與銀行做交易時(shí)，客戶永遠(yuǎn)處于不利的位置，所以，客戶(套利者)用1USD只能換得較少的法郎，所以，交易的價(jià)格是12.3215FRF，而非12.3225FRF。

　　2. 以USD作為考察對象，此報(bào)價(jià)(1USD＝12.3215-12.3225FRF)對美元是直接標(biāo)價(jià)，所以較小的值(12.3215)是銀行的買價(jià)，較大的值(12.3225)是銀行的賣價(jià)。投資者在紐約市場是賣美元，因此，對銀行來說是買美元，故使用買價(jià)12.3215FRF。

　　3. 以FRF作為考察對象，此報(bào)價(jià)(1USD＝12.3215-12.3225FRF)對法郎是間接標(biāo)價(jià)，所以較大的值(12.3225)是銀行的買價(jià)，較小的值(12.3215)是銀行的賣價(jià)。投資者在紐約市場是買法郎，因此，對銀行來說是賣法郎，故使用賣價(jià)12.3215FRF。

　　規(guī)則三、遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算

　　正序則加，逆序則減。

　　〖例題1〗(自考突破P91頁1題)某日在巴黎外匯市場上，即期匯率為1美元＝7.3650/7.3702法國法郎，3個(gè)月遠(yuǎn)期升水為70/80點(diǎn)。試計(jì)算3個(gè)月期美元的遠(yuǎn)期匯率。

　　【解題思路】由于差價(jià)排列是正序(70/80)，所以是加：

　　1美元＝ 7.3650- 7.3702法國法郎

　�。� 0.0070- 0.0080法國法郎

　　1美元＝ 7.3720- 7.3782法國法郎

　　【說明】題中所述的“升水“所指的貨幣是美元。升貼水在未特別指明的情況下，均指外幣。但在解題時(shí)，不需要做出這個(gè)判斷。

　　規(guī)則四、進(jìn)出口報(bào)價(jià)

　　出口商對進(jìn)口商報(bào)價(jià)時(shí)，一定報(bào)出一個(gè)對出口商有利的價(jià)格。

　　〖例題〗(自考突破P92頁15題)我國某家電的底價(jià)為2000美元，應(yīng)外國進(jìn)口商的要求改用本幣對其報(bào)價(jià)。當(dāng)時(shí)銀行的美元的買入價(jià)是8.3122元人民幣，賣出價(jià)是8.3455元人民幣。試計(jì)算該商品的人民幣報(bào)價(jià)。

　　【解題思路】由于是將美元報(bào)價(jià)折人民幣報(bào)價(jià)，所以肯定是乘以匯率，另由于出口商必須報(bào)出一個(gè)對自己有利的價(jià)格，所以必須是乘以大的，即：2000×8.3455＝16691元人民幣。

　　【說明】按書上的規(guī)則：外幣折本幣用賣價(jià)。注意這里的賣價(jià)是指美元的賣價(jià)，所以應(yīng)該是8.3455，結(jié)論相同。此題書上答案有誤。

　　〖總結(jié)〗這四條規(guī)則不需任何條件，無需特別記憶。熟練掌握運(yùn)用這四條規(guī)則，匯率問題無憂！