2009經(jīng)濟(jì)師中級金融考前沖刺輔導(dǎo)匯總(第三章)

　　(十六)熟悉資產(chǎn)證券化的基本要素、當(dāng)事人和程序

　　1.資產(chǎn)證券化的基本要素

　　(1)標(biāo)準(zhǔn)化的合約;

　　(2)資產(chǎn)價值的正確評估;

　　(3)擁有完整的歷史統(tǒng)計(jì)資料;

　　(4)使用法律的標(biāo)準(zhǔn)化;

　　(5)確定服務(wù)人地位的標(biāo)準(zhǔn)，服務(wù)人的破產(chǎn)或者服務(wù)權(quán)的轉(zhuǎn)讓不應(yīng)該給投資者造成損失;

　　(6)可靠的信用增級措施。

　　一般還應(yīng)有跟蹤現(xiàn)金流量和交易數(shù)據(jù)的計(jì)算機(jī)模型。

　　2.資產(chǎn)證券化的主要當(dāng)事人

　　(1)發(fā)起人或者原始權(quán)益人——大多是該abs的承銷商和銷售商。

　　(2)服務(wù)人——通常由發(fā)起人自身或者指定銀行來擔(dān)任。服務(wù)人一是負(fù)責(zé)歸集權(quán)益資產(chǎn)到期的現(xiàn)金流量，并催討過期應(yīng)收款;二是代表發(fā)起人向投資者支付證券本息。

　　(3)發(fā)行人——可以由中介公司或發(fā)起人的附屬公司或者投資銀行擔(dān)當(dāng)。當(dāng)發(fā)行人從原始權(quán)益人手中購買權(quán)益資產(chǎn)在未來收取一定現(xiàn)金流量的權(quán)利后，發(fā)行人對該資產(chǎn)進(jìn)行組合包裝，然后發(fā)行人以發(fā)行證券方式將證券化的資產(chǎn)在二級市場出售給投資者。

　　(4)證券商——負(fù)責(zé)承銷證券化資產(chǎn)。

　　(5)信用增級機(jī)構(gòu)——信用增級環(huán)節(jié)是資產(chǎn)證券化過程中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。投資者的投資收益能否得到有效保護(hù)和實(shí)現(xiàn)，關(guān)鍵在于證券化所產(chǎn)生的信用保證。

　　(6)信用評級機(jī)構(gòu)——負(fù)責(zé)對證券化資產(chǎn)進(jìn)行信用風(fēng)險以及再融資風(fēng)險的評估。如果沒有信用評級機(jī)構(gòu)的參與，發(fā)行和投資都難以實(shí)現(xiàn)。

　　(7)受托管理人——服務(wù)人和投資者的中介，也是信用增級機(jī)構(gòu)和投資者的中介。受托管理人作為發(fā)行人的代理人管理證券發(fā)行，并由此形成自己收人的主要來源。

　　3.信用增級

　　信用增級包括內(nèi)部信用增級和外部信用增級兩種形式。內(nèi)部信用增級就是發(fā)行人提供的信用增級，主要措施有：(1)設(shè)計(jì)高級/次級證券結(jié)構(gòu);(2)建立超額擔(dān)保;(3)建立儲備基金賬戶。

　　外部信用增級是通過第三方提供的信用增級來實(shí)現(xiàn)的，主要措施有：(1)保險公司擔(dān)保合約;(2)第三方擔(dān)保;(3)銀行信用證;(4)現(xiàn)金擔(dān)保賬戶。

　　4.資產(chǎn)證券化的程序

　　(1)確定資產(chǎn)證券化的融資目標(biāo);

　　(2)組建spv;

　　(3)實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目資產(chǎn)的真實(shí)銷售;

　　(4)完善交易結(jié)構(gòu)，進(jìn)行內(nèi)部評級;

　　(5)劃分高級證券和次級證券，辦理金融擔(dān)保;

　　(6)進(jìn)行發(fā)行評級，安排證券銷售;

　　(7)spv獲得證券發(fā)行收人，原始權(quán)益人獲得資產(chǎn)出售收人;

　　(8)實(shí)施資產(chǎn)管理;

　　(9)按期還本付息，對聘用機(jī)構(gòu)付費(fèi)。