(二)收益法(市盈率模型)(熟悉)

　　收益法就是根據(jù)目標(biāo)企業(yè)的收益和市盈率確定其價(jià)值的方法，也可稱為市盈率模型。市盈率可能暗示著企業(yè)股票收益的未來水平、投資者投資于企業(yè)希望從股票中得到的收益、企業(yè)投資的預(yù)期回報(bào)、企業(yè)在其投資上獲得的收益超過投資者要求收益的時(shí)間長短。

　　應(yīng)用收益法(市盈率模型)對(duì)目標(biāo)企業(yè)估值的步驟如下：

　　1.檢查、調(diào)整目標(biāo)企業(yè)近期的利潤業(yè)績。

　　2.選擇、計(jì)算目標(biāo)企業(yè)估價(jià)收益指標(biāo)

　　一般來說，最簡單的估價(jià)收益指標(biāo)可采用目標(biāo)企業(yè)最近一年的稅后利潤。但是考慮到企業(yè)經(jīng)營中的波動(dòng)性，采用其最近三年稅后利潤的平均值作為估價(jià)收益指標(biāo)將更為適當(dāng)。

　　3.選擇標(biāo)準(zhǔn)市盈率

　　通�？蛇x擇的標(biāo)準(zhǔn)市盈率有如下幾種：在并購時(shí)點(diǎn)目標(biāo)企業(yè)的市盈率、與目標(biāo)企業(yè)具有可比性的企業(yè)的市盈率或目標(biāo)企業(yè)所處行業(yè)的平均市盈率。

　　4.計(jì)算目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值

　　目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值=估價(jià)收益指標(biāo)×標(biāo)準(zhǔn)市盈率

　　(三)貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法(拉巴波特模型)(掌握)

　　拉巴波特模型是用貼現(xiàn)現(xiàn)金流量方法確定最高可接受的并購價(jià)格，這就需要估計(jì)由并購引起的期望的增量現(xiàn)金流量和貼現(xiàn)率(或資本成本)。

　　拉巴波特認(rèn)為有五個(gè)重要因素決定目標(biāo)企業(yè)價(jià)值：銷售和銷售增長率、銷售利潤、新增固定資產(chǎn)投資、新增營運(yùn)資本、資本成本率。

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