【例題32?單選題】(2009年)一家鋼鐵公司用自有資金并購(gòu)了其鐵石供應(yīng)商，此項(xiàng)并購(gòu)屬于(　)

　　A.混合并購(gòu)　　　B.杠桿并購(gòu)

　　C.橫向并購(gòu)　　　D.縱向并購(gòu)

　　[716080502]

　　『正確答案』D

　　『答案解析』縱向并購(gòu)包括向前并購(gòu)和向后并購(gòu)。向后并購(gòu)是指向其供應(yīng)商的并購(gòu)。

　　4.并購(gòu)動(dòng)機(jī)(掌握)

　　(1)謀求管理協(xié)同效應(yīng)。

　　(2)謀求經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)：獲得經(jīng)濟(jì)互補(bǔ)性經(jīng)濟(jì)和規(guī)模經(jīng)濟(jì)

　　獲取經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)的一個(gè)重要前提是產(chǎn)業(yè)中的確存在規(guī)模經(jīng)濟(jì)，且在并購(gòu)前尚未達(dá)到規(guī)模經(jīng)濟(jì)。

　　(3)謀求財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)

　　①財(cái)務(wù)能力提高(償債能力提高、資本成本下降);②合理避稅;③預(yù)期效應(yīng)。

　　(4)實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略重組，開展多元化經(jīng)營(yíng)。

　　(5)獲得特殊資產(chǎn)。土地、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、管理隊(duì)伍、研發(fā)等

　　(6)降低代理成本。

　　另外，跨國(guó)并購(gòu)還可能具有其他多種特殊的動(dòng)因，如企業(yè)增長(zhǎng)、技術(shù)、產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)與產(chǎn)品差異等。

　　5.并購(gòu)的財(cái)務(wù)分析(掌握)

　　(1)并購(gòu)成本效益分析

　　是否進(jìn)行并購(gòu)決策首先決定于并購(gòu)的成本與效益。

　　企業(yè)并購(gòu)應(yīng)該分析的成本項(xiàng)目有并購(gòu)?fù)瓿沙杀?并購(gòu)價(jià)款和并購(gòu)費(fèi)用)、整合與營(yíng)運(yùn)成本、并購(gòu)機(jī)會(huì)成本。(熟悉每種成本的內(nèi)容)

　　狹義的并購(gòu)成本僅僅指并購(gòu)?fù)瓿沙杀尽?/P>

　　并購(gòu)收益分析中一般用狹義概念。并購(gòu)收益是指并購(gòu)后新公司的價(jià)值超過并購(gòu)前各公司價(jià)值之和的差額。

　　如果S>0，表示并購(gòu)在財(cái)務(wù)方面具有協(xié)同效應(yīng)。

　　在一般情況下，并購(gòu)方將以高于被并購(gòu)方價(jià)值的價(jià)格Pb作為交易價(jià)，以促使被并購(gòu)方股東出售其股票， 稱為并購(gòu)溢價(jià)。對(duì)于并購(gòu)方來說，并購(gòu)凈收益(NS)等于并購(gòu)收益減去并購(gòu)溢價(jià)、并購(gòu)費(fèi)用的差額。

　　NS=S-P-F

　　(2)企業(yè)并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)分析

　�、贍I(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)(達(dá)不到營(yíng)運(yùn)目標(biāo));

　�、谛畔�風(fēng)險(xiǎn)(信息不對(duì)稱，對(duì)目標(biāo)企業(yè)未能全面了解);

　�、廴谫Y風(fēng)險(xiǎn)(并購(gòu)所需資金);

　　④反收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn);

　�、莘�律風(fēng)險(xiǎn);

　�、摅w制風(fēng)險(xiǎn)(政府行為影響)。

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