一級建造師考試《建設工程經(jīng)濟》精講講義(十五)

　　這種形式是針對項目貸款的還款方式而言的。借款人在項目投產(chǎn)后不以項目產(chǎn)品的銷售收人來償還債務 , 而是直接以項目產(chǎn)品來還本付息。在貸款得到償還前 , 貸款人擁有項目部分或全部產(chǎn)品的所有權。

　　因此，產(chǎn)品支付融資適用于資源儲量已經(jīng)探明，并且項目生產(chǎn)的現(xiàn)金流量能夠比較準確地計算出來的項目。

　　( 二 )“產(chǎn)品支付”融資的特點

　　1. 獨特的信用保證結構。

　　2. 貸款的償還期比項目的經(jīng)濟壽命周期短。

　　3. 貸款人一般只為項目的建設和資本費用提供融資，不提供用于項目經(jīng)營開發(fā)的 資金。

　　4. 貸款銀行的融資容易被安排成為無追索或有限追索的形式。

　　5.一般要求成立一個 “融資中介機構”, 即所謂的專設公司，專門負責從項目公司中購買一定比例的產(chǎn)品，在市場上直接銷售或委托項目公司作為代理人銷售產(chǎn)品，并負責歸集產(chǎn)品的銷售收入和償還貸款。

　　二、以“杠桿租賃” 為基礎的項目融資模式

　　( 一 ) 以“杠桿租賃” 為基礎的項目融資模式的概念

　　是指在項目發(fā)起人的要求和安排下 , 由杠桿租賃結構中的資產(chǎn)出租人融資購買項目資產(chǎn)然后租賃給承租人的一種融資結構。

　　( 二 ) 以 “杠桿租賃”為基礎的項目融資模式的特點

　　1. 融資方式比較復雜。涉及的參與者數(shù)目較多，資產(chǎn)抵押以及其他形式的信用保證在股本參與者與債務參加者之間的分配和優(yōu)先順序問題也比一般項目融資模式復雜，較適合大型工程項目的融資安排。

　　2. 可實現(xiàn)百分之百的融資。

　　3. 較低的融資成本。

　　4. 應用范圍比較廣泛。

　　三、 BOT 項目融資模式

　　( 一 ) BOT 項目融資的含義

　　BOT 指建設一經(jīng)營一移交(Build-Operate- Transfer) , 即政府通過特許權協(xié)議 , 授權項目發(fā)起人 ( 主要是民營/ 外商 , 也可是法人國企) 聯(lián)合其他公司為某個項目 ( 主要是自然資 源開發(fā)和基礎設施項目 ) 成立專門的項目公司 , 負責該項目的融資、設計、建造、運營和維護 , 在規(guī)定的特許期內向該項目 ( 產(chǎn)品 / 服務 ) 的使用者收取適當?shù)馁M用 , 由此回收項目的投資、經(jīng)營和維護等成本 , 并獲得合理的回報; 特許期滿后，項目公司將項目 ( 一般免 費 ) 移交給政府。

　　( 二 ) BOT 的具體形式

　　三種基本形式

　　1. 標準 BOT, 即建設經(jīng)營一移交。

　　2. BOOT(Build-Own-Operate- Transfer) , 即建設一擁有—經(jīng)營—移交。

　　3. BOO(Build-Owu-Operate): 即建設一擁有→經(jīng)營。

　　( 三 ) BOT 項目融資模式的優(yōu)缺點

　　1. BOT 的優(yōu)點

　　對發(fā)起人而言

　　(1) 充分利用項目經(jīng)濟狀況的彈性，減少資本金支出， 實現(xiàn)“小投入做大項目” 或“借雞下蛋”

　　(2) 拓寬項目資金來源 , 減輕借款方的債務負擔

　　(3) 提高了項目發(fā)起人/項目公司的談判地位

　　(4) 達到最有利的稅收條件

　　(5) 轉移特定的風險給放貸方 ( 有限追索權 )，極小化項目發(fā)起人的政治風險，加上其他風險管理措施合理分配風險 , 減少風險危害但保留投資收益