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　　第三節(jié)　金融期權(quán)與期權(quán)類金融衍生產(chǎn)品

　　一、金融期權(quán)的定義和特征

　　(一)金融期權(quán)的定義

　　期權(quán)又稱選擇權(quán)，是指其持有者能在規(guī)定的期限內(nèi)按交易雙方商定的價格購買或出售一定數(shù)量的基礎工具的權(quán)利。

　　期權(quán)交易實際上是一種權(quán)利的單方面有償讓渡。期權(quán)的買方以支付一定數(shù)量的期權(quán)費為代價而擁有了這種權(quán)利，但不承擔必須買進或賣出的義務;期權(quán)的賣主則在收取了一定數(shù)量的期權(quán)費后，在一定期限內(nèi)必須無條件服從買方的選擇并履行成交時的允諾。

　　(二)金融期權(quán)的特征

　　主要特征在于它僅僅是買賣權(quán)利的交換。

　　期權(quán)的買方支付期權(quán)費，獲得權(quán)利，沒有義務。

　　期權(quán)的賣方取得期權(quán)費，只有義務，沒有權(quán)利。

　　(三)金融期貨與金融期權(quán)的區(qū)別：

　　1.基礎資產(chǎn)不同。

　　凡可作期貨交易的金融工具都可用作期權(quán)交易。可用作期權(quán)交易的金融工具卻未必可作期貨交易。只有金融期貨期權(quán)，而沒有金融期權(quán)期貨。一般而言，金融期權(quán)的基礎資產(chǎn)多于金融期貨的基礎資產(chǎn)。

　　2.交易者權(quán)利與義務的對稱性不同。

　　金融期貨交易雙方的權(quán)利與義務對稱。金融期權(quán)交易雙方的權(quán)利與義務存在著明顯的不對稱性。對于期權(quán)的買方只有權(quán)利沒有義務，對于期權(quán)的賣方只有義務沒有權(quán)利。

　　3.履約保證不同。

　　金融期貨交易雙方均需開立保證金賬戶，并按規(guī)定繳納履約保證金。在金融期權(quán)交易中，只有期權(quán)出售者，尤其是無擔保期權(quán)的出售者才需開立保證金財戶，并按規(guī)定繳納保證金，因為它有義務沒有權(quán)利。而作為期權(quán)的買方只有權(quán)利沒有義務。它不需要交納保證金，它的虧損最多就是期權(quán)費，而期權(quán)費它已付出。

　　4.現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不同。

　　金融期貨交易雙方在成交時不發(fā)生現(xiàn)金收付關系，但在成交后，由于實行逐日結(jié)算制度，交易雙方將因價格的變動而發(fā)生現(xiàn)金流轉(zhuǎn)。而在金融期權(quán)交易中，在成交時，期權(quán)購買者為取得期權(quán)合約所賦予的權(quán)利，必須向期權(quán)出售者支付一定的期權(quán)費，但在成交后，除了到期履約外，交易雙方將不發(fā)生任何現(xiàn)金流轉(zhuǎn)。

　　5.盈虧特點不同。

　　金融期貨交易雙方都無權(quán)違約、也無權(quán)要求提前交割或推遲交割，而只能在到期前的任一時間通過反向交易實現(xiàn)對沖或到期進行實物交割。其盈利或虧損的程度決定于價格變動的幅度。因此，金融期貨交易中購銷雙方潛在的盈利和虧損是無限的。在金融期權(quán)交易中，期權(quán)的購買者與出售者在權(quán)利和義務上不對稱，金融期權(quán)買方的損失僅限于他所支付的期權(quán)費，而他可能取得的盈利卻是無限的，相反，期權(quán)出售者在交易中所取得的盈利是有限的，僅限于他所收取的期權(quán)費，損失是無限的。

　　6.套期保值的作用和效果不同。

　　利用金融期權(quán)進行套期保值，若價格發(fā)生不利變動，套期保值者可通過執(zhí)行期權(quán)來避免損失;若價格發(fā)生有利變動，套期保值者又可通過放棄期權(quán)來保護利益。而利用金融期貨進行套期保值，在避免價格不利變動造成的損失的同時也必須放棄若價格有利變動可能獲得的利益。

　　并不是說金融期權(quán)比金融期貨更為有利。如從保值角度來說，金融期貨通常比金融期權(quán)更為有效，也更為便宜，而且要在金融期權(quán)交易中真正做到既保值又獲利，事實上也并非易事。

　　所以，金融期權(quán)與金融期貨可謂各有所長，各有所短。在現(xiàn)實的交易活動中，人們往往將兩者結(jié)合起來，通過一定的組合或搭配來實現(xiàn)某一特定目標。

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