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第六章：證券市場運行

第一節(jié)發(fā)行市場和交易市場

　　證券市場：證券買賣交易的場所，也是資金的供求中心。市場按其功能可劃分為發(fā)行市場和流通市場：

　　發(fā)行市場-一級市場-初級市場，是發(fā)行人通過發(fā)行證券籌集資金的市場;

　　流通市場-二級市場-次級市場，是買賣發(fā)行證券的市場

　　兩者的關系：兩者是證券市場的組成部分，是一個整體;發(fā)行市場是基礎和前提，前者發(fā)行的種類、數量和方式決定了后者的規(guī)模和運行;后者是前者擴展的必要條件;流通市場的交易價格制約和影響著發(fā)行價格，這是發(fā)行時需要考慮的重要因素

　　一、證券發(fā)行市場

　　(一)證券發(fā)行市場的含義

　　定義：發(fā)行人向投資者出售證券的市場，是一個無固定場所的無形市場。

　　作用：1、為資金需求者提供籌措資金的渠道。發(fā)行者參照各類證券的期限、收益水平、參與權、流通性、風險度、發(fā)行成本等，根據需要和可能來選擇，確定發(fā)行證券的種類，并依據市場的供求關系和價格行情決定發(fā)行的數量和價格。

　　2、為資金供應者提供投資和獲利的機會，實現儲蓄向投資轉化。社會有閑置資金

　　3、形成資金流動的收益導向機制，促進資源配置的不斷優(yōu)化。

　　(二)證券發(fā)行市場的構成：

　　1、證券發(fā)行人

　　2、證券投資者

　　3、證券中介機構

　　(三)證券發(fā)行與承銷制度

　　1、發(fā)行制度：注冊制與核準制

　　2、證券發(fā)行方式：

　　(1)股票發(fā)行方式：

　　①上網定價發(fā)行

　　②向二級市場投資者配售

　　③一般投資者上網發(fā)行和對法人配售結合

　　(2)債券發(fā)行方式：①定向、②承購包銷、③招標發(fā)行

　　(3)證券承銷方式：自銷和承銷(包銷和代銷)

　　(四)證券發(fā)行價格

　　1、股票發(fā)行價格。指投資者認購新股時實際支付的價格

　　股票發(fā)行定價方式：協商定價、詢價方式、累計投標詢價方式、上網定價方式。我國首次上網發(fā)行實行詢價制度

　　2、債券的發(fā)行價格。指投資者認購新發(fā)行的債券實際支付的價格。債券的發(fā)行價格分為：平價發(fā)行、溢價發(fā)行、折價發(fā)行，

　　債券的定價方式：公開招標最為典型，還有其他類別：

　　(1)按招標標的分類:價格招標和收益率招標

　　(2)按價格決定方式分類：美式招標、荷蘭式招標

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