第三節(jié)　金融期權與期權類金融衍生產(chǎn)品

　　大綱要求：

　　掌握金融期權的定義和特征;金融期貨與金融期權在基礎資產(chǎn)、權利與義務的對稱性、履約保證、現(xiàn)金流轉(zhuǎn)、盈虧特點、套期保值的作用與效果等方面的區(qū)別;權證的定義、分類、要素;發(fā)行、上市與交易;可轉(zhuǎn)換債券的定義和特征;可轉(zhuǎn)換債券的主要要素;附權證的可分離公司債券的概念與一般可轉(zhuǎn)換債券的區(qū)別。

　　熟悉金融期權按選擇權性質(zhì)、合約履行時間、期權基礎資產(chǎn)性質(zhì)劃分的主要種類

　　一、金融期權的定義和特征

　　(一)金融期權的定義

　　期權又稱選擇權，是指其持有者能在規(guī)定的期限內(nèi)按交易雙方商定的價格購買或出售一定數(shù)量的基礎工具的權利。

　　期權交易實際上是一種權利的單方面有償讓渡。期權的買方以支付一定數(shù)量的期權費為代價而擁有了這種權利，但不承擔必須買進或賣出的義務;期權的賣主則在收取了一定數(shù)量的期權費后，在一定期限內(nèi)必須無條件服從買方的選擇并履行成交時的允諾。

　　(二)金融期權的特征

　　主要特征在于它僅僅是買賣權利的交換。

　　與金融期貨相比，金融期權的主要特征在于它僅僅是買賣權利的交換。期權的買方在付了期權費后，就獲得了期權合約所賦予的權利，即在期權合約規(guī)定的時間內(nèi)，以事先定的價格向期權的賣方買進或賣出某種金融工具的權利，但并沒有必須履行該期權合約義務。期權的買方可以選擇行使他所擁有的權利;期權的賣方在收取期權費后就承擔著在規(guī)定時間內(nèi)履行該期權合約的義務。即當期權的買方選擇行使權利時，賣方必須無條件地履行合約規(guī)定的義務，而沒有選擇的權利。

　　(三)金融期貨與金融期權的區(qū)別

　　1.基礎資產(chǎn)不同

　　凡可作期貨交易的金融工具都可用作期權交易�？捎米髌跈嘟灰椎慕鹑诠ぞ邊s未必可作期貨交易。只有金融期貨期權，而沒有金融期權期貨。一般而言，金融期權的基礎資產(chǎn)多于金融期貨的基礎資產(chǎn)。

　　2.交易者權利與義務的對稱性不同

　　金融期貨交易雙方的權利與義務對稱。金融期權交易雙方的權利與義務存在著明顯的不對稱性。對于期權的買方只有權利沒有義務，對于期權的賣方只有義務沒有權利。

　　3.履約保證不同

　　金融期貨交易雙方均需開立保證金賬戶，并按規(guī)定繳納履約保證金。在金融期權交易中，只有期權出售者，尤其是無擔保期權的出售者才需開立保證金財戶，并按規(guī)定繳納保證金，因為它有義務沒有權利。而作為期權的買方只有權利沒有義務。它不需要交納保證金，它的虧損最多就是期權費，而期權費它已付出。

　　4.現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不同

　　金融期貨交易雙方在成交時不發(fā)生現(xiàn)金收付關系，但在成交后，由于實行逐日結算制度，交易雙方將因價格的變動而發(fā)生現(xiàn)金流轉(zhuǎn)，即盈利一方的保證金賬戶余額將增加，而虧損一方的保證金賬戶余額將減少。當虧損方保證金賬戶余額低于規(guī)定的維持保證金時，虧損方必須按規(guī)定及時繳納追加保證金。因此，金融期貨交易雙方都必須保有一定的流動性較高的資產(chǎn)，以備不時之需。而在金融期權交易中，在成交時，期權購買者為取得期權合約所賦予的權利，必須向期權出售者支付一