第五節(jié)　消極型股票投資策略

　　一、簡單型消極型投資策略

　　簡單型消極投資策略一般是在確定了恰當的股票投資組合之后，在3～5年的持有期內不再發(fā)生積極的股票買入或賣出行力，而進出場時機也不是投資者關注的重點。

　　二、指數型消極投資策略

　　指數型消極投資策略的核心思想是相信市場是有效的，任何積極的股票投資策略都不能取得超過市場的投資收益。

　　(一)指數型投資策略的理論基礎與實踐基礎

　　按照資本資產定價模型，在一個有效的市場中，“市場投資組合”為每單位風險提供了最大的收益。 基金管理人在實際進行資產管理時，會構造股票投資組合來復制某個選定的股票價格指數的波動，這就是通常所說的指數化策略。

　　從國外證券市場的實踐來看，指數投資基金的收益水平總體上超過了非指數基金的收益水平，而這主要得益于兩點：

　　一是市場的高效性。二是成本較低。

　　(二)跟蹤誤差問題

　　復制的投資組合的波動不可能與選定的股票價格指數的波動完全一致。成分股的權數也會因為公司合并、股票拆細和發(fā)放股票紅利、發(fā)行新股和股票回購等原因而變動，而復制的投資組合不能對此自動調整，更不用說復制的投資組合中包含的股票數目少于指數的成分股了。所以，跟蹤誤差是難以避免的。

　　為了盡量減少跟蹤誤差，需要對復制的股票組合進行動態(tài)維護，并為此支付相應的交易費用。

　　所謂市值法，即選擇指數成分股中市值最大的部分股票，按照其在股價指數所占比例購買，將剩余資金平均分配在剩下的成分股中。而分層法就是將指數的成分股按照某個因素分類，然后按照各類股票在股價指數中的比例構造投資組合，至于各類中的具體股票可以隨機或按照其他原則選取。

　　(三)加強指數法

　　基金管理人試圖將指數化管理方式與積極型股票投資策略相結合，在盯住選定的股票指數的基礎上做適當的主動性調整，這種股票投資策略被成為加強指數法。

　　雖然加強指數法的核心思想是將指數化投資管理與積極型股票投資策略相結合，但是加強指數法與積極型股票投資策略之間仍然存在著顯著的區(qū)別，也就是風險控制程度不同。

　　【例2·多選題】以下關于消極投資策略的表述正確的是(　)。

　　A.簡單型消極投資策略在投資組合確定后，不再進行頻繁的股票買入和賣出活動

　　B.簡單型消極投資策略在投資組合確定后，仍將進行頻繁的股票買入和賣出活動

　　C.指數型消極投資策略在投資組合確定后，不再進行股票買入和賣出活動

　　D.指數型消極投資策略在投資組合確定后，仍可能進行股票買入和賣出活動

　　[答疑編號911130102]

　　【答案】AD