第二節(jié) 證券組合分析

　　一、單個(gè)證券的收益和風(fēng)險(xiǎn)

　　(一)收益及其度量(用期望收益率作為對(duì)未來收益率的最佳估計(jì))

　　公式

　　(二)風(fēng)險(xiǎn)及其度量(收益率的方差，標(biāo)準(zhǔn)差衡量證券的風(fēng)險(xiǎn))

　　二、證券組合的收益與風(fēng)險(xiǎn)

　　(一)兩種證券組合的收益和風(fēng)險(xiǎn)。

　　相關(guān)系數(shù)

　　組合的期望收益率和標(biāo)準(zhǔn)差

　　(二)多種證券組合的收益和風(fēng)險(xiǎn)。

　　三、證券組合的可行域和有效邊界

　　(一)證券組合的可行域(一組證券的所有可能組合的集合被成為組合的可行域。)

　　1、兩種證券的可行域

　　期望收益率為縱坐標(biāo)，標(biāo)準(zhǔn)差為橫坐標(biāo)。

　　1) 完全正相關(guān)，連接AB的直線�？梢再u空則可能到落在延長線上。

　　2) 完全負(fù)相關(guān)，折線

　　3) 不相關(guān)。曲線，適當(dāng)比例買入AB可以獲得比兩種證券中任何一種風(fēng)險(xiǎn)都小的證券組合。

　　4) 一般情形。相關(guān)系數(shù)越大，彎曲程度越降低。P275圖11—4

　　相關(guān)系數(shù)越小，在不賣空的情況下，組合的風(fēng)險(xiǎn)越小。完全負(fù)相關(guān)可以得到無風(fēng)險(xiǎn)組合。

　　曲線上的組合都是可行的(合法的)。賣空和不允許賣空

　　2、多種證券的可行域

　　不允許賣空——破雞蛋殼

　　允許賣空——雞蛋

　　可行域滿足一個(gè)共同的特點(diǎn)：左邊邊界必然向外凸或者呈現(xiàn)線性，不會(huì)凹陷——反證法。

　　(二)證券組合的有效邊界(給定風(fēng)險(xiǎn)水平下具有最高期望回報(bào)率的組合被稱為有效組合，所有有效組合的結(jié)合被稱為有效集或有效邊界)。