四、會計報表附注分析

　　(一)會計報表附注項目

　　會計報表附注是為了便于會計報表使用者理解會計報表的內(nèi)容而對會計報表的編制基礎(chǔ)、編制依據(jù)、編制原則和方法及主要項目等所做的解釋。

　　(二)對會計報表附注項目的分析

　　1.重要會計政策和會計估計及其變更的說明。

　　(1)會計政策是指導(dǎo)企業(yè)進行會計核算的基礎(chǔ)。一般情況下企業(yè)會選擇最恰當?shù)臅�計政策反映其�?jīng)營成果和財務(wù)狀況。

　　(2)會計估計是指企業(yè)對其結(jié)果不確定的交易或事項以最近可利用的信息為基礎(chǔ)所作的判斷。

　　會計政策和會計估計對于企業(yè)報表具有重大影響，證券分析師應(yīng)詳細分析企業(yè)所采納的會計政策和會計估計，確定企業(yè)會計政策及會計估計方法的選擇是否考慮了謹慎、實質(zhì)重于形式和重要性三方面。

　　2.或有事項。企業(yè)的或有事項指可能導(dǎo)致企業(yè)損益的不確定狀態(tài)或情形。因為或有事項的后果尚需待未來該事項的發(fā)生或不發(fā)生才能予以證實，所以企業(yè)一般不應(yīng)確認或有負債和或有資產(chǎn)，但必須在報表中披露。

　　3.資產(chǎn)負債表日后事項。資產(chǎn)負債表日后事項，反映自年度資產(chǎn)負債表日至財務(wù)報告批準報出日之間發(fā)生的需要告訴或說明的事項。

　　4.關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易的說明。企業(yè)的關(guān)聯(lián)交易，是關(guān)聯(lián)企業(yè)之間為達到某種目的而進行的交易。對這些交易，證券分析師應(yīng)了解其交易的實質(zhì)，了解企業(yè)被交換出去的資產(chǎn)是否是企業(yè)的非重要性資產(chǎn)，而被交易進來的資產(chǎn)是否能在未來給企業(yè)帶來一定的經(jīng)濟效益。

　　例5-7(2012年3月真題·多選題)或有事項準則規(guī)定，只有同時滿

　　足(　　)條件時，才能將或有事項確認為負債，列示于資產(chǎn)負債表上。

　　A.該義務(wù)是企業(yè)承擔(dān)的現(xiàn)時的義務(wù)

　　B.該義務(wù)是企業(yè)承擔(dān)的過去的義務(wù)

　　C.該義務(wù)的履行很可能導(dǎo)致經(jīng)濟利益流出企業(yè)

　　D.該義務(wù)的金額能夠可靠地計量

　　【參考答案】ACD

　　例5—8(2012年3月真題·判斷題)企業(yè)的關(guān)聯(lián)交易是關(guān)聯(lián)企業(yè)之間

　　為達到某種目的而進行的交易。(　　)

　　【參考答案】√

　　(三)會計報表附注對基本財務(wù)比率的影響分析

　　1.對變現(xiàn)能力比率的影響。變現(xiàn)能力比率主要有流動比率和速動比率，其分母均為流動負債。其未在會計報表中反映，但應(yīng)在會計報表附注中披露�；蛴惺马棞蕜t規(guī)定，只有同時滿足如下三個條件才能將或有事項確認為負債，列示于資產(chǎn)負債表上：

　　(1)該義務(wù)是企業(yè)承擔(dān)的現(xiàn)時義務(wù)。

　　(2)該義務(wù)的履行很可能導(dǎo)致經(jīng)濟利益流出企業(yè)。

　　(3)該義務(wù)的金額能夠可靠地計量。

　　2.對運營能力比率的影響。

　　3.對負債比率的影響。

　　4.對盈利能力比率的影響。

　　五、公司財務(wù)狀況的綜合分析

　　(一)沃爾評分法

　　財務(wù)狀況綜合平價的先驅(qū)者之一是亞歷山大·沃爾，在20世紀初提出了信用能力指數(shù)的概念，把若干個財務(wù)比率用線性關(guān)系結(jié)合起來，以此評價公司的信用水平。它選擇了7種財務(wù)比率，分別給定了其在總評價中所占的比重，總和為100分。

　　(二)綜合評價方法

　　公司財務(wù)評價的內(nèi)容主要是盈利能力，其次是償債能力，此外還有成長能力。它們之間大致可按5：3：2(行業(yè)平均數(shù))來分配比重。

　　綜合評價方法的關(guān)鍵技術(shù)是“標準評分值”的確定和“標準比率”的建立。

　　六、EVA——業(yè)績評價的新指標

　　EVA(Economic Va1ue Added)或經(jīng)濟增加值最初由美國學(xué)者Stewart提出，并由美國著名咨詢公司(Stern Stewart&C0.)在美國注冊。它衡量了減除資本占用費用后企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生的利潤，是企業(yè)經(jīng)營效率和資本使用效率的綜合指標(也稱“經(jīng)濟利潤”)。

　　(一)EVA與傳統(tǒng)會計方法的區(qū)別

　　傳統(tǒng)會計方法沒有全面考慮資本的成本，而忽略了股權(quán)資本的成本。

　　運用EVA指標衡量企業(yè)業(yè)績和投資者價值是否增加的基本思路是：公司的投資者可以自由地將他們投資于公司的資本變現(xiàn)，并將其投資于其他資產(chǎn)，因此，投資者從公司至少應(yīng)獲得其投資的機會成本。這意味著，從經(jīng)營利潤中扣除按權(quán)益的經(jīng)濟價值計算的資本的機會成本之后，才是股東從經(jīng)營活動中得到的增值收益。

　　(二)EVA的計算

　　EVA=稅后凈營業(yè)利潤(NOPAT)一資本×資本成本率

　　(三)市場增加值——MVA

　　市場增加值MVA是公司為股東創(chuàng)造或毀壞了多少財富在資本市場上的體現(xiàn)，也是股票市值與累計資本投入之間的差額。即：它是企業(yè)變現(xiàn)價值(市值)與原投入資金之間的差額，直接表明了一家企業(yè)累計為其投資者創(chuàng)造了多少財富。

　　市場增加值=市值一資本

　　市值=股票價格×股票數(shù)量+債務(wù)資本市值

　　資本=權(quán)益資本賬面值+債務(wù)資本賬面值

　　MVA是市場對公司未來獲取經(jīng)濟增加值的預(yù)期反映。證券市場越有效，企業(yè)的內(nèi)在價值和市場價值就越吻合，市場增加值就越能反映公司現(xiàn)在和未來獲取經(jīng)濟增加值的能力。

　　EVA在企業(yè)管理和價值評估有兩方面的用途。

　　1.對于企業(yè)經(jīng)營管理者來說，EVA可以作為企業(yè)財務(wù)決策的工具、業(yè)績考核和獎勵依據(jù)。

　　2.對于證券分析人員和投資者來說，EVA是對企業(yè)基本面進行定量分析，評估業(yè)績水平和企業(yè)價值的最佳理論依據(jù)和分析工具之一。

　　例5-9(2012年3月真題·判斷題)加權(quán)資本成本率=債務(wù)資本成本 率X(債務(wù)成本÷總市值)(1一稅率)+權(quán)益資本成本率X(權(quán)益資本÷總 市值)(　　)

　　【參考答案】√

　　【解析】二加權(quán)資本成本率=債務(wù)資本成本率X(債務(wù)成本÷總市值)(1-稅率)+權(quán)益資本成本率X(權(quán)益資本÷總市值)。

　　七、財務(wù)分析中應(yīng)注意的問題

　　(一)財務(wù)報表數(shù)據(jù)的準確性、真實性與可靠性

　　財務(wù)報表是按會計準則編制的，它們合乎規(guī)范，但不一定反映該公司的客觀實際。

　　例如：報表數(shù)據(jù)未按通貨膨脹或物價水平調(diào)整;非流動資產(chǎn)的余額是按歷史成本減折舊或攤銷計算的，不代表現(xiàn)行成本或變現(xiàn)價值;有許多項目，如科研開發(fā)支出和廣告支出，從理論上看是資本支出，但發(fā)生時已列作了當期費用;有些數(shù)據(jù)基本上是估計的，如無形資產(chǎn)攤銷和開辦費攤銷，但這種估計未必正確;發(fā)生了非常的或偶然的事項，如財產(chǎn)盤盈或壞賬損失，可能歪曲本期的凈收益，使之不能反映盈利的正常水平。

　　(二)財務(wù)分析結(jié)果的預(yù)測性調(diào)整

　　公司的經(jīng)濟環(huán)境和經(jīng)營條件發(fā)生變化后，原有的財務(wù)數(shù)據(jù)與新情況下的財務(wù)數(shù)據(jù)不具有直接可比性。

　　(三)公司增資行為對財務(wù)結(jié)構(gòu)的影響

　　1.股票發(fā)行增資對財務(wù)結(jié)構(gòu)的影響。

　　(1)配股增資對財務(wù)結(jié)構(gòu)的影響(股東風(fēng)險增加)

　　配股融資后，由于凈資產(chǎn)增加，而負債總額和負債結(jié)構(gòu)都不會發(fā)生變化，因此公司的資產(chǎn)負債率和權(quán)益負債比率將降低，減少了債權(quán)人承擔(dān)的風(fēng)險，而股東所承擔(dān)的風(fēng)險將增加。

　　(2)增發(fā)新股對財務(wù)結(jié)構(gòu)的影響

　　增發(fā)新股后，公司凈資產(chǎn)增加，負債總額和負債結(jié)構(gòu)都不會發(fā)生變化，因此公司的資產(chǎn)負債率和權(quán)益負債比率將降低。

　　2.債券發(fā)行增資對財務(wù)結(jié)構(gòu)的影響。

　　公司的負債總額將增加，同時總資產(chǎn)也增加，資產(chǎn)負債率將提高。

　　3.其他增資行為對財務(wù)結(jié)構(gòu)的影響。

　　公司其他的增資方式還有向外借款，向外借款后公司的權(quán)益負債比率和資產(chǎn)負債率都將提高。

　　例5-10(2012年3月真題·判斷題)增發(fā)新股后，公司凈資產(chǎn)增加，負債總額以及負債結(jié)構(gòu)都不會發(fā)生變化，因此公司的資產(chǎn)負債率和權(quán)益負債比率都將降低。( )

　　【參考答案】√

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