【考點三】股票估值分析

　　一、影響股票投資價值的因素

　　1.影響股票投資價值的內(nèi)部因素

　　一般來講，影響股票投資價值的內(nèi)部因素主要包括公司凈資產(chǎn)、盈利水平、股利政策、股份分割、增資和減資以及資產(chǎn)重組等。

　　2.影響股票投資價值的外部因素

　　一般來講，影響股票投資價值的外部因素主要包括宏觀經(jīng)濟因素、行業(yè)因素及市場因素。

　　二、股票的絕對估值方法

　　股票的絕對估值方法主要是現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型。常見的現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型可分為兩類：

　　1.紅利貼現(xiàn)模型

　　紅利貼現(xiàn)模型具體包括零增長模型、不變增長模型和可變增長模型。

　　2.自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型

　　自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型具體包括企業(yè)自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型(企業(yè)自由現(xiàn)金流=息稅前利潤×(1-所得稅率)+折舊和攤銷-凈營運資本量-資本性投資+其他現(xiàn)金來源)和股東自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型(股東自由現(xiàn)金流=企業(yè)自由現(xiàn)金流-用現(xiàn)金支付的利息費用+利息稅收抵減-優(yōu)先股股利)。

　　三、股票的相對估值方法

　　1.市盈率估價方法

　　市盈率(P/E)又稱價格收益比或本益比，是每股價格與每股收益之間的比率，其計算公式為：

　　一般來說，對股票市盈率的估計主要有簡單估計法和回歸分析法。

　　2.市凈率估值法

　　市凈率(P/B)又稱凈資產(chǎn)倍率，是每股市場價格與每股凈資產(chǎn)之間的比率，其計算公式為：

　　市凈率越大，說明股價處于較高水平;反之，市凈率越小，說明股價處于較低水平。

　　市凈率與市盈率之間存在如下關(guān)系：(P/B)/(P/E)=E/B=ROE，或者說，P/B=P/E×ROE(ROE為公司的股權(quán)收益率或凈資產(chǎn)收益率)。

　　3.市售率估值法

　　市售率(P/S)為股票價格與每股銷售收入之比，其計算公式為：

　　市售率=股票價格/每股銷售收入

　　4.市值回報增長比

　　市值回報增長比(PEG)即市盈率對公司利潤增長率的倍數(shù)，計算公式為：

　　當PEG等于1時，表明市場賦予這只股票的估值可以充分反映其未來業(yè)績的成長性。如果PEG大于1，則這只股票的價值就可能被高估，或市場認為這家公司的業(yè)績成長性會高于市場的預期。當PEG小于1時，要么是市場低估了這只股票的價值，要么是市場認為其業(yè)績成長性可能比預期的要差。

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