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　　第二章 有價證券的投資價值分析與估值方法

　　【考點一】證券估值基本原理

　　一、價值與價格的基本概念

　　1.虛擬資本

　　隨著信用制度的日漸成熟，產(chǎn)生了對實體資本的各種要求權(quán)，這些要求權(quán)的票據(jù)化就是有價證券，以有價證券形態(tài)存在的資本就稱為虛擬資本。

　　2.市場價格

　　有價證券的市場價格是指證券在市場中的交易價格，反映了市場參與者對該證券價值的評估。根據(jù)產(chǎn)生該價格的證券交易發(fā)生時間，我們通常又將其區(qū)分為歷史價格、當前價格和預(yù)期市場價格。

　　3.內(nèi)在價值

　　投資者在心理上會假設(shè)證券都存在一個由證券本身決定的價格，投資學(xué)上將其稱為內(nèi)在價值。

　　4.公允價值

　　(略)

　　5.安全邊際

　　安全邊際是指證券的市場價格低于其內(nèi)在價值的部分，任何投資活動均以之為基礎(chǔ)。

　　二、貨幣的時間價值、復(fù)利、現(xiàn)值與貼現(xiàn)

　　1.貨幣的時間價值

　　貨幣的時間價值是指貨幣隨時間的推移而發(fā)生的增值。

　　2.復(fù)利

　　貨幣時間價值的存在使得資金的借貸具有利上加利的特性，我們將其稱為復(fù)利。

　　3.現(xiàn)值

　　一筆資金按規(guī)定的折現(xiàn)率，折算成現(xiàn)在或指定日期的數(shù)值。

　　4.貼現(xiàn)

　　對給定的終值計算現(xiàn)值的過程，稱為貼現(xiàn)。

　　5.現(xiàn)金流

　　現(xiàn)金流，就是在不同時點上流入或流出相關(guān)投資項目(或企業(yè)，或有價證券)的一系列現(xiàn)金。

　　三、證券估值方法

　　1.絕對估值

　　絕對估值是指通過對證券基本財務(wù)要素的計算和處理得出該證券的絕對金額。各種基于現(xiàn)金流貼現(xiàn)的方法均屬此類。

　　2.相對估值

　　相對估值的哲學(xué)基礎(chǔ)在于，不能孤立地給某個證券進行估值，而是參考可比證券的價格，相對地確定待估證券價值。常見的市盈率、市凈率、市售率、市值回報增長比等均屬相對估值方法。

　　3.資產(chǎn)價值

　　根據(jù)企業(yè)資產(chǎn)負債表的編制原理，企業(yè)的資產(chǎn)價值、負債價值與權(quán)益價值三者之間存在下列關(guān)系：

　　權(quán)益價值=資產(chǎn)價值-負債價值

　　4.其他估值方法

　　主要有無套利定價和風(fēng)險中性定價。

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