五、公司盈利能力

　　1.概念：盈利能力是指公司賺取利潤(rùn)的能力。

　　2.因素：一般只涉及正常的營(yíng)業(yè)狀況，應(yīng)當(dāng)排除以下證券買(mǎi)賣(mài)等非正常項(xiàng)目、已經(jīng)或?qū)⒁�停止的營(yíng)業(yè)項(xiàng)目、重大事故或法律更改等特別項(xiàng)目、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和財(cái)務(wù)制度變更帶來(lái)的累積影響等。

　　3.指標(biāo)

　　它反映了每一元錢(qián)營(yíng)業(yè)收入帶來(lái)的凈利潤(rùn)，即營(yíng)業(yè)收入的收益水平。

　　它表示每一元營(yíng)業(yè)收入扣除營(yíng)業(yè)成本后，有多少錢(qián)可以用于各項(xiàng)期間費(fèi)用和形成盈利。

　　它表明了公司資產(chǎn)利用的綜合效果，該指標(biāo)越高，說(shuō)明資產(chǎn)利用效率越高，說(shuō)明公司在增加收入和節(jié)約資金使用等方面取得良好的效果。影響因素主要有產(chǎn)品價(jià)格、單位成本高低、產(chǎn)品產(chǎn)量和銷(xiāo)售數(shù)量、資金占用量大小、資產(chǎn)總量、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)管理水平等。

　　(4)凈資產(chǎn)收益率：又稱(chēng)為凈值報(bào)酬率或權(quán)益報(bào)酬率，它反映了公司所有者權(quán)益的投資報(bào)酬率，具有很強(qiáng)的綜合性。按照《公開(kāi)發(fā)行證券公司信息披露編報(bào)規(guī)則第9號(hào)——凈資產(chǎn)收益率和每股收益的計(jì)算與披露》(2010年修訂)，目前我國(guó)上市公司必須計(jì)算加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率。若P0為歸屬于公司普通股股東的凈利潤(rùn)或扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于公司普通股股東的凈利潤(rùn);Np為歸屬于公司普通股股東的凈利潤(rùn);Eo為歸屬于公司普通股股東的期初凈資產(chǎn);Ei為報(bào)告期發(fā)行新股或債轉(zhuǎn)股等新增的、歸屬公司普通股股東的

　　凈資產(chǎn)：Ej為報(bào)告期回購(gòu)或現(xiàn)金分紅等減少的、歸屬于公司普通股股東的凈資產(chǎn);M0為報(bào)告期月份數(shù);Mi為新增凈資產(chǎn)次月起至報(bào)告期期末的累積月數(shù)：Mj為減少凈資產(chǎn)次月起至報(bào)告期期末的累積月數(shù);Ek為因?yàn)槠渌�交易或事�?xiàng)引起的、歸屬于公司普通股股東的凈資產(chǎn)增減變動(dòng);Mk為發(fā)生其他凈資產(chǎn)增減變動(dòng)次月起至報(bào)告期期末的累積月數(shù)。則加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率(ROE)的計(jì)算式可以表示如下：

　　4.杜邦財(cái)務(wù)分析

　　(1)目的：綜合評(píng)價(jià)公司盈利能力和股東權(quán)益回報(bào)水平。

　　(2)基本原理：它是由美國(guó)杜邦公司的經(jīng)理創(chuàng)造出來(lái)的、分析公司盈利能力的一種非常實(shí)用和有效的手段，從評(píng)價(jià)企業(yè)績(jī)效最具綜合性和代表性的指

　　標(biāo)——權(quán)益收益率(即凈資產(chǎn)收益率)出發(fā)，將它分解為多項(xiàng)財(cái)務(wù)比率乘積，以便分析權(quán)益收益率的變動(dòng)的內(nèi)在原因和變動(dòng)的趨勢(shì)，并為公司管理層提供一幅提高公司資產(chǎn)管理效率和最大化股東投資回報(bào)的路線圖。

　　(3)原始體系：

　　(4)現(xiàn)代體系：如圖5-2所示。

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