第四章 行業(yè)分析

　　1、 行業(yè)：指從事國(guó)民經(jīng)濟(jì)中同性質(zhì)的生產(chǎn)或其他經(jīng)濟(jì)社會(huì)活動(dòng)的經(jīng)營(yíng)單位和個(gè)體等構(gòu)成的組織結(jié)構(gòu)體系。

　　2、 從嚴(yán)格意義上講，行業(yè)與產(chǎn)業(yè)有差別，主要是適用范圍不一樣。產(chǎn)業(yè)作為經(jīng)濟(jì)學(xué)的專門術(shù)語(yǔ)，有更嚴(yán)格的使用條件。構(gòu)成產(chǎn)業(yè)一般具有3個(gè)特點(diǎn)：(1)規(guī)模性，即產(chǎn)業(yè)的企業(yè)數(shù)量、產(chǎn)品或服務(wù)的產(chǎn)出量達(dá)到一定的規(guī)模。(2)職業(yè)化，即形成了專門從事這一產(chǎn)業(yè)活動(dòng)的職業(yè)人員。(3)社會(huì)功能性，即這一產(chǎn)業(yè)在社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中承擔(dān)一定的角色，而且是不可缺少的。行業(yè)雖然也擁有職業(yè)人員，也具有特定的社會(huì)功能，但一般沒(méi)有規(guī)模上的約定。比如，國(guó)家機(jī)關(guān)和黨政機(jī)關(guān)行業(yè)就不構(gòu)成一個(gè)產(chǎn)業(yè)。證券分析師關(guān)注的往往都是具有相當(dāng)規(guī)模的行業(yè)，特別是含有上市公司的行業(yè)，所以業(yè)內(nèi)一直約定俗成地把行業(yè)分析與產(chǎn)業(yè)分析視為同義語(yǔ)。

　　3、 行業(yè)分析的主要任務(wù)包括：解釋行業(yè)本身所處的發(fā)展階段及其在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位，分析影響行業(yè)發(fā)展的各種因素以及判斷對(duì)行業(yè)影響的力度，預(yù)測(cè)并引導(dǎo)行業(yè)的未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)，判斷行業(yè)投資價(jià)值，揭示行業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)，從而為政府部門、投資者及其他機(jī)構(gòu)提供決策依據(jù)或投資依據(jù)。

　　4、 行業(yè)經(jīng)濟(jì)史宏觀經(jīng)濟(jì)的構(gòu)成部分，宏觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)是行業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的總和。

　　5、 行業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)是介于宏觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和微觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的經(jīng)濟(jì)層面，是中觀經(jīng)濟(jì)分析的主要對(duì)象之一。

　　6、 行業(yè)劃分的方法：道—瓊斯分類法、標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)分類法、我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的行業(yè)分類、我國(guó)上市公司的行業(yè)分類、上海證券交易所上市公司行業(yè)分類調(diào)整。

　　(1) 道—瓊斯分類法：是在19世紀(jì)末為選取在紐約證券交易所上市的有代表性的股票而對(duì)各公司進(jìn)行的分類，是證券指數(shù)統(tǒng)計(jì)中最常用的分類法之一。道—瓊斯分類法將大多數(shù)股票分為3類：工業(yè)(30家)、運(yùn)輸業(yè)(20家)、公用事業(yè)(6家)。

　　(2) 標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)分類法：為便于匯總各國(guó)的統(tǒng)計(jì)資料并進(jìn)行互相對(duì)比，聯(lián)合國(guó)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)事務(wù)統(tǒng)計(jì)局曾制定了一個(gè)《全部經(jīng)濟(jì)活動(dòng)國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)分類》(簡(jiǎn)稱《國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)分類》)，建議各國(guó)采用。它把國(guó)民經(jīng)濟(jì)劃分為10個(gè)門類。(詳見P114-P115)

　　(3) 我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的行業(yè)分類：第一產(chǎn)業(yè)(農(nóng)業(yè))、第二產(chǎn)業(yè)(工業(yè)、建筑業(yè))、第三產(chǎn)業(yè)(第一、第二產(chǎn)業(yè)以外的產(chǎn)業(yè))

　　(4) 我國(guó)上市公司的行業(yè)分類：(1)中國(guó)證監(jiān)會(huì)于2001年4月4日公布了《上市公司行業(yè)分類指引》。(2)分類對(duì)象與適用范圍：《指引》以在中國(guó)境內(nèi)證券交易所掛牌交易的上市公司為基本分類單位，規(guī)定了上市公司分類的原則、編碼方法、框架及其運(yùn)行與維護(hù)制度。指引為非強(qiáng)制性標(biāo)準(zhǔn)，適用于證券行業(yè)內(nèi)的各有關(guān)單位、部門對(duì)上市公司分類信息進(jìn)行統(tǒng)計(jì)、分析及其他相關(guān)工作。(3)分類原則與方法：以上市公司營(yíng)業(yè)收入為分類標(biāo)準(zhǔn)，所采用的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為經(jīng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的合并報(bào)表數(shù)據(jù)。當(dāng)公司某類業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入比重大于或等于50%，則將其劃入該業(yè)務(wù)相對(duì)應(yīng)的類別;當(dāng)公司沒(méi)有一類業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入比重大于或等于50%時(shí)，如果某類業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入比重比其他業(yè)務(wù)收入比重均高出30%，則將該公司劃入此類業(yè)務(wù)相對(duì)應(yīng)的行業(yè)類別;否則，將其劃為綜合類。(4)編碼方法：將上市公司的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)分為門類、大類兩級(jí)，中類作為支持性分類參考(詳見P117)。(5)管理機(jī)構(gòu)：中國(guó)證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)制定、修改和完善《指引》，負(fù)責(zé)《指引》及相關(guān)制度的解釋，就證券交易所對(duì)上市公司所屬類別的劃分備案。證券交易所負(fù)責(zé)分類《指引》的具體執(zhí)行，包括負(fù)責(zé)上市公司類別變更等日常管理工作和定期向中國(guó)證監(jiān)會(huì)報(bào)備對(duì)上市公司類別的確認(rèn)結(jié)果。未經(jīng)交易所同意，上市公司部得擅自改變公司類屬。上市公司因兼并、置換等原因而營(yíng)業(yè)領(lǐng)域發(fā)生重大變動(dòng)，可向交易所提出書面申請(qǐng)，并同時(shí)上報(bào)“調(diào)查表”，由交易所按照《指引》對(duì)上市公司的行業(yè)類屬進(jìn)行變更。(詳見P118)

　　(5) 上海證券交易所上市公司行業(yè)分類調(diào)整：上海證券交易所與中證指數(shù)有限公司于2007年5月31日公布了調(diào)整后的滬市上市公司行業(yè)分類。(詳見P121)

　　7、 市場(chǎng)結(jié)構(gòu)就是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和壟斷的程度。根據(jù)該行業(yè)中企業(yè)數(shù)量的多少、進(jìn)入限制程度和產(chǎn)品差別，行業(yè)基本上可分為4種市場(chǎng)結(jié)構(gòu)：完全競(jìng)爭(zhēng)、壟斷競(jìng)爭(zhēng)、寡頭壟斷、完全壟斷。

　　8、 完全競(jìng)爭(zhēng)：完全競(jìng)爭(zhēng)型市場(chǎng)指競(jìng)爭(zhēng)不受任何阻礙和干擾的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。其特點(diǎn)是：

　　(1) 生產(chǎn)者眾多，各種生產(chǎn)資料可以完全流動(dòng);

　　(2) 產(chǎn)品不論有形或者無(wú)形，都是同質(zhì)的、無(wú)差別的;

　　(3) 沒(méi)有一個(gè)企業(yè)能夠影響產(chǎn)品的價(jià)格，企業(yè)永遠(yuǎn)是價(jià)格的接受者而不是價(jià)格的制定者;

　　(4) 企業(yè)的盈利基本上由市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)品的需求來(lái)決定;

　　(5) 生產(chǎn)者可自由進(jìn)入或退出這個(gè)市場(chǎng);

　　(6) 市場(chǎng)信息對(duì)買賣雙方都是暢通的，生產(chǎn)者和消費(fèi)者對(duì)市場(chǎng)情況非常了解。

　　(7) 從上述特點(diǎn)可以看出，完全競(jìng)爭(zhēng)是一個(gè)理論上的假設(shè)，該市場(chǎng)結(jié)構(gòu)得以形成的根本原因在于企業(yè)產(chǎn)品的無(wú)差異，所有的企業(yè)都無(wú)法控制產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)格。在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中，完全競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)類型是少見的，初級(jí)產(chǎn)品(如農(nóng)產(chǎn)品)的市場(chǎng)類型較類似于完全競(jìng)爭(zhēng)。

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