22、 可轉換證券：一般來講，指可以在一定時期內，按一定比例或價格轉換成一定數量的另一種證券(以下簡稱標的證券)的特殊公司證券。因此，可轉換證券的價值與標的證券的價值有關。

　　23、 發(fā)行可轉換證券時，發(fā)行人一般都明確規(guī)定“一張可轉換證券能夠兌換的標的股票的股數”或“一張可轉換證券按面額兌換成標的股票所依據的每股價格”。前者被稱為“轉換比例”，后者被稱為“轉換價格”。轉換比例=可轉換證券面額/轉換價格。

　　24、 可轉換證券的價值：

　　(1) 由于可轉換證券實際上賦予它的持有者具有按發(fā)行時規(guī)定的轉換比例或轉換價格將其轉換成普通股的選擇權，因此可轉換證券的價值有：投資價值、轉換價值、理論價值、市場價值之分。

　　(2) 可轉換證券的投資價值：指當它作為不具有轉股選擇權的一種證券的價值。估計可轉換證券的投資價值，首先應估計與它具有同等資信和類似投資特點的不可轉換證券的必要收益率，然后利用這個必要收益率折算出它未來現金流量的現值。(具體實例見P51)

　　(3) 可轉換證券的轉換價值：指實施轉換時得到的標的股票的市場價值，等于標的股票每股市場價格與轉換比例的乘積，即：轉換價值=標的股票市場價格*轉換比例。(具體實例見P51)

　　(4) 可轉換證券的理論價值：也稱“內在價值”，是指將可轉換證券轉股前的利息收入和轉股時的轉換價值按適當的必要收益率折算的現值。(具體實例見P52)

　　(5) 可轉換證券的市場價值：也就是可轉換證券的市場價格�？赊D換證券的市場價值一般保持在可轉換證券的投資價值和轉換價值之上。如果可轉換證券市場價值在投資價值之下，購買該證券并持有到期，就可獲得較高的到期收益率;如果可轉換證券市場價值在轉換價值之下，購買該證券并立即轉化為標的股票，再將標的股票出售，就可獲得該可轉換證券轉換價值與市場價值之間的價差收益。因此，無論上述2種情況的哪一種發(fā)生，投資者的踴躍購買行為都會使該可轉換證券的價格上漲，直到可轉換證券的市場價值不低于投資價值和轉換價值為止。

　　25、 可轉換證券的轉換平價：指使可轉換證券市場價值(即市場價格)等于該可轉換證券轉換價值時的標的股票的每股價格，即：轉換平價=可轉換證券的市場價格/轉換比例。

　　26、 當可轉換證券的市場價格大于可轉換證券的轉換價值時，前者減后者所得的數值被稱為可轉換證券的轉換升水，即有：轉換升水=可轉換證券的市場價格-可轉換證券的轉換價值。反之，則叫轉換貼水。

　　27、 轉換升水比率=轉換升水/可轉換證券的轉換價值*100%=(轉換平價-標的股票的市場價格)/標的股票的市場價格*100%。(具體實例見P53)

　　28、 權證：是指標的證券發(fā)行人或其以外的第三人發(fā)行的，約定持有人在規(guī)定期間內或特定到期日有權按約定價格向發(fā)行人購買或出售標的證券，或以現金結算方式收取結算差價的有價證券。

　　29、 權證的分類：

　　(1) 按權利行使方向：權證可分為認股權證、認沽權證。認股權證的持有者有權買入標的證券;認沽權證的持有人有權賣出標的證券。

　　(2) 按發(fā)行人：權證可分為股本權證、備兌權證。股本權證由上市公司發(fā)行，持有人行權時上市公司增發(fā)新股，對公司股本具有稀釋作用;備兌權證是由標的證券發(fā)行人以外的第三方發(fā)行，其認兌的股票是已經存在的股票，不會造成總股本的增加。

　　(3) 按結算方式：權證可分為現金結算權證、實物交割權證�，F金結算權證行權時，發(fā)行人僅對標的證券的市場價與行權價格的差額部分進行現金結算;實物交割權證行權時則涉及到標的證券的實際轉移。

　　30、 權證的理論價值包括2部分：內在價值、時間價值。(具體敘述見P55)

　　31、 權證的時間價值=理論價值-內在價值，它隨著存續(xù)期的縮短而減小。

　　32、 影響權證理論價值的主要有：標的股票的價格、權證的行權價格、無風險利率、股價的波動率和到期期限。

　　一個變量增加而其他變量保持不變對權證價值的影響

　　33、 權證是一種期權，因此對于權證的定價多采用BLACK-Scholes模型(簡稱BS模型)。BS模型適用于歐式權證，具體公式見P55,但估計太復雜考不到，可以不看。

　　34、 認股權證的市場價格很少與其他理論價值相同。在許多情況下，前者要大于后者。在實際應用中，人們通常還使用認股權證的溢價來考察認股權證的投資價值，其計算如下：認股權證溢價=認股權證的市場價格-內在價值=認股權證的市場價格-認購股票市場價格+認股價格。

　　35、 權證的杠桿作用：以認股權證為例，杠桿作用表現為認股權證的市場價格要比其可認購股票的市場價格上漲或下跌的速度快得多。杠桿作用一般用考察期內認股權證的市場價格變化百分比與同一時期內可認購股票的市場價格變化百分比的比值表示，也可用考察期期初可認購股票的市場價格與考察期期初認股權證的市場價格的比值近似表示。杠桿作用反映了認股權證市場價格上漲(或下跌)幅度是可認購股票市場價格上漲(或下跌)幅度的幾倍。(具體實例見P57)

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