10、 一般來(lái)講，影響股票投資價(jià)值的內(nèi)部因素主要包括公司凈資產(chǎn)、盈利水平、股利政策、股份分割、增資和減資以及資產(chǎn)重組等。

　　(1) 公司凈資產(chǎn)：凈資產(chǎn)或資產(chǎn)凈值是總資產(chǎn)減去總負(fù)債后的凈值，它是全體股東的權(quán)益，是決定股票投資價(jià)值的重要基準(zhǔn)。

　　(2) 公司盈利水平：公司業(yè)績(jī)好壞集中表現(xiàn)于盈利水平高低。

　　(3) 公司的股利政策：股份公司的股利政策直接影響股票投資價(jià)值。

　　(4) 股票分割：又稱(chēng)拆股或拆細(xì)，是將原有股份均等地拆成若干較小的股份。

　　(5) 增資和減資：公司因業(yè)務(wù)發(fā)展需要增加資本額而發(fā)行新股的行為，對(duì)不同公司的股票價(jià)格影響不同。當(dāng)公司宣布減資時(shí)，多半是因?yàn)榻?jīng)營(yíng)不善、虧損嚴(yán)重、需要重新整頓，所以股價(jià)會(huì)大幅下降。

　　(6) 公司資產(chǎn)重組：公司重組總會(huì)引起公司價(jià)值的巨大變動(dòng)，因而其股價(jià)也隨之劇烈波動(dòng)。

　　11、 影響股票投資價(jià)值的外部因素：宏觀經(jīng)濟(jì)因素、行業(yè)因素、市場(chǎng)因素。

　　12、 股票內(nèi)在價(jià)值的計(jì)算方法：(1)現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型;(2)零增長(zhǎng)模型;(3)不變?cè)鲩L(zhǎng)模型;(4)可變?cè)鲩L(zhǎng)模型;(詳見(jiàn)P37—P42)

　　13、 股票市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算方法——市盈率估計(jì)方法：(1)簡(jiǎn)單估計(jì)法;(2)回歸分析法;(詳見(jiàn)P43—P45)

　　14、 市凈率：又稱(chēng)凈資產(chǎn)倍率。是每股市場(chǎng)價(jià)格與每股凈資產(chǎn)之間的比率。市凈率=每股價(jià)格/每股凈資產(chǎn)(倍);上述公式中的每股凈資產(chǎn)又稱(chēng)賬面價(jià)值，指每股股票所含的實(shí)際資產(chǎn)價(jià)值，是支撐股票市場(chǎng)價(jià)格的物質(zhì)基礎(chǔ)，也代表公司解散時(shí)股東可分得的權(quán)益，通常被認(rèn)為是股票價(jià)格下跌的底線。

　　15、 市凈率與市盈率相比，前者通常用于考察股票的內(nèi)在價(jià)值，多為長(zhǎng)期投資者所重視;后者通常用于考察股票的供求狀況，更為短期投資者所關(guān)注。

　　16、 在一個(gè)理性無(wú)摩擦的均衡市場(chǎng)上，期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格具有穩(wěn)定的關(guān)系，即期貨價(jià)格相當(dāng)于交易者持有現(xiàn)貨金融工具到期日所必須支付的凈成本。所謂凈成本，是指因持有現(xiàn)貨金融工具所取得的收益與購(gòu)買(mǎi)金融工具而付出的融資成本之間的差額，也稱(chēng)為持有成本。這一差額可能為正，也可能為負(fù)。持有成本的正負(fù)取決于現(xiàn)貨金融工具的收益率和融資利率的對(duì)比關(guān)系，而在現(xiàn)貨金融工具的收益率、現(xiàn)貨金融工具的價(jià)格及融資利率都一定的條件下，持有成本的絕對(duì)值還受持有者持有現(xiàn)貨金融工具的時(shí)間因素影響。所以，在現(xiàn)貨金融工具價(jià)格一定時(shí)，金融期貨的理論價(jià)格決定于現(xiàn)貨金融工具的收益率、融資利率及持有現(xiàn)貨金融工具的時(shí)間。理論上，期貨價(jià)格可能高于、等于或低于相應(yīng)的現(xiàn)貨金融工具。

　　17、 期貨的理論價(jià)格計(jì)算公式(詳見(jiàn)P47)

　　18、 影響期貨價(jià)格的主要因素是持有現(xiàn)貨的成本和時(shí)間價(jià)值。——在期貨市場(chǎng)上，由于持有現(xiàn)貨的成本和時(shí)間價(jià)值是無(wú)法預(yù)先確定的，比如影響現(xiàn)貨金融工具價(jià)格的各種因素、市場(chǎng)上的供求關(guān)系、利率的變化等都會(huì)對(duì)持有成本和時(shí)間價(jià)值產(chǎn)生影響，因此，期貨合約的理論價(jià)格實(shí)際上還是一個(gè)估計(jì)值。

　　19、 影響期貨價(jià)格的因素比影響現(xiàn)貨價(jià)格的因素要多得多，主要有市場(chǎng)利率、預(yù)期通貨膨脹、財(cái)政政策、貨幣政策、現(xiàn)貨金融工具的供求關(guān)系、期貨合約的有效期、保證金要求、期貨合約的流動(dòng)性等。

　　20、 金融期權(quán)：是指某持有者能在規(guī)定的期限內(nèi)按交易雙方商定的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)或出售一定數(shù)量的某種金融工具的權(quán)利。

　　21、 期權(quán)價(jià)格受多種因素影響，但從理論上，由2個(gè)部分組成，即內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間價(jià)值：

　　(1) 金融期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值：也稱(chēng)履約價(jià)值，是期權(quán)合約本身所具有的價(jià)值，也就是期權(quán)的買(mǎi)方如果立即執(zhí)行該期權(quán)所能獲得的收益。一種期權(quán)有無(wú)內(nèi)在價(jià)值及內(nèi)在價(jià)值的大小取決于該期權(quán)的協(xié)定價(jià)格與其標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格之間的關(guān)系。協(xié)定價(jià)格：是指期權(quán)的買(mǎi)賣(mài)雙方在期權(quán)成交時(shí)約定的、在期權(quán)合約被執(zhí)行時(shí)交易雙方實(shí)際買(mǎi)賣(mài)標(biāo)的物的價(jià)格。

　　(2) 根據(jù)協(xié)定價(jià)格與標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格的關(guān)系，可將期權(quán)分為實(shí)值期權(quán)、虛值期權(quán)、平價(jià)期權(quán)三種類(lèi)型。

　　(3) 對(duì)看漲期權(quán)而言，若市場(chǎng)價(jià)格高于協(xié)定價(jià)格，期權(quán)的買(mǎi)方執(zhí)行期權(quán)將有利可圖，此時(shí)為實(shí)值期權(quán);市場(chǎng)價(jià)格低于協(xié)定價(jià)格，期權(quán)的買(mǎi)方將放棄執(zhí)行期權(quán)，為虛值期權(quán)。

　　(4) 對(duì)看跌期權(quán)而言，市場(chǎng)價(jià)格低于協(xié)定價(jià)格為實(shí)值期權(quán);市場(chǎng)價(jià)格高于協(xié)定價(jià)格為虛值期權(quán)。

　　(5) 若市場(chǎng)價(jià)格等于協(xié)定價(jià)格，則看漲和看跌期權(quán)均為平價(jià)期權(quán)。

　　(6) 從理論上說(shuō)，實(shí)值期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值為正+，虛值期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值為負(fù)-，平價(jià)期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值為零0�！�—但實(shí)際上，無(wú)論是看漲還是看跌期權(quán)，也無(wú)論期權(quán)標(biāo)的物的市場(chǎng)價(jià)格處于什么水平，期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值都必然大于零或等于零，而不可能為負(fù)值。這是因?yàn)槠跈?quán)合約賦予買(mǎi)方執(zhí)行期權(quán)與否的選擇權(quán)，而沒(méi)有規(guī)定相應(yīng)的義務(wù)，當(dāng)期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值為負(fù)-時(shí)，買(mǎi)方可以選擇放棄期權(quán)。

　　(7) 時(shí)間價(jià)值：金融期權(quán)的時(shí)間價(jià)值也稱(chēng)外在價(jià)值，是指期權(quán)的買(mǎi)方購(gòu)買(mǎi)期權(quán)而實(shí)際支付的價(jià)格超過(guò)該期權(quán)內(nèi)在價(jià)值的那部分價(jià)值。(具體敘述見(jiàn)P49)期權(quán)的時(shí)間價(jià)值不易直接計(jì)算，一般以期權(quán)的實(shí)際價(jià)格減去內(nèi)在價(jià)值求得。

　　(8) 影響期權(quán)價(jià)格的主要因素：協(xié)定價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格、權(quán)利期間、利率、標(biāo)的物價(jià)格的波動(dòng)性、標(biāo)的資產(chǎn)的收益。

　　(9) 協(xié)定價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格是影響期權(quán)價(jià)格最主要的因素。這2種價(jià)格的關(guān)系不僅決定了期權(quán)有無(wú)內(nèi)在價(jià)值及內(nèi)在價(jià)值的大小，而且還決定了有無(wú)時(shí)間價(jià)值和時(shí)間價(jià)值的大小。——一般而言，協(xié)定價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格間的差距越大，時(shí)間價(jià)值就越小;反之，則時(shí)間價(jià)值越大。(具體敘述見(jiàn)P49)

　　(10) 權(quán)利期間：權(quán)利期間是指期權(quán)剩余的有效時(shí)間，即期權(quán)成交日至期權(quán)到期日的時(shí)間。——在其他條件不變的情況下，期權(quán)期間越長(zhǎng)，期權(quán)價(jià)格越高，反之，期權(quán)價(jià)格越低。(具體敘述見(jiàn)P49)

　　(11) 利率：利率，尤其是短期利率的變動(dòng)會(huì)影響期權(quán)的價(jià)格。利率變動(dòng)對(duì)期權(quán)價(jià)格的影響是復(fù)雜的：一方面，利率變化會(huì)引起期權(quán)標(biāo)的物的市場(chǎng)價(jià)格變化，從而引起期權(quán)內(nèi)在價(jià)值的變化;另一方面，利率變化會(huì)使期權(quán)價(jià)格的機(jī)會(huì)成本變化，引起對(duì)期權(quán)交易的供求關(guān)系變化，因而從不同角度對(duì)期權(quán)價(jià)格產(chǎn)生影響。(具體敘述見(jiàn)P50)

　　(12) 標(biāo)的物價(jià)格的波動(dòng)性：通常，標(biāo)的物價(jià)格的波動(dòng)性越大，期權(quán)價(jià)格越高;波動(dòng)性越小，期權(quán)價(jià)格越低。(具體敘述見(jiàn)P50)

　　(13) 標(biāo)的資產(chǎn)的收益：標(biāo)的資產(chǎn)的收益將影響標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格。在協(xié)定價(jià)格一定時(shí)，標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格又必然影響期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值，從而影響期權(quán)的價(jià)格。由于標(biāo)的資產(chǎn)分紅付息等將使標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格下降，而協(xié)定價(jià)格并不進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整，因此，在期權(quán)有效期內(nèi)標(biāo)的資產(chǎn)產(chǎn)生收益將使看漲期權(quán)價(jià)格下降，使看跌期權(quán)價(jià)格上升。

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