四、會(huì)計(jì)報(bào)表附注分析

　　(一)會(huì)計(jì)報(bào)表附注項(xiàng)目

　　會(huì)計(jì)報(bào)表附注是為了便于會(huì)計(jì)報(bào)表使用者理解會(huì)計(jì)報(bào)表的內(nèi)容而對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表的編制基礎(chǔ)、編制依據(jù)、編制原則和方法及主要項(xiàng)目等所做的解釋。

　　一般披露的內(nèi)容包括：(16項(xiàng))

　　(二)對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表附注項(xiàng)目的分析

　　1.重要會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)及其變更的說(shuō)明。

　　(1)會(huì)計(jì)政策是指導(dǎo)企業(yè)進(jìn)行會(huì)計(jì)核算的基礎(chǔ)。一般情況下企業(yè)會(huì)選擇最恰當(dāng)?shù)臅?huì)計(jì)政策反映其經(jīng)營(yíng)成果和財(cái)務(wù)狀況。

　　(2)會(huì)計(jì)估計(jì)是指企業(yè)對(duì)其結(jié)果不確定的交易或事項(xiàng)以最近可利用的信息為基礎(chǔ)所做的判斷。

　　會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)對(duì)于企業(yè)報(bào)表具有重大影響，證券分析師應(yīng)詳細(xì)分析企業(yè)所采納的會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)，確定企業(yè)會(huì)計(jì)政策及會(huì)計(jì)估計(jì)方法的選擇是否考慮了謹(jǐn)慎、實(shí)質(zhì)重于形式和重要性三方面。

　　2.或有事項(xiàng)。企業(yè)的或有事項(xiàng)指可能導(dǎo)致企業(yè)損益的不確定狀態(tài)或情形。因?yàn)榛蛴惺马?xiàng)的后果尚需待未來(lái)該事項(xiàng)的發(fā)生或不發(fā)生才能予以證實(shí)，所以企業(yè)一般不應(yīng)確認(rèn)或有負(fù)債和或有資產(chǎn)，但必須在報(bào)表中披露。

　　(三)會(huì)計(jì)報(bào)表附注對(duì)基本財(cái)務(wù)比率的影響分析

　　1.對(duì)變現(xiàn)能力比率的影響。變現(xiàn)能力比率主要有流動(dòng)比率和速動(dòng)比率，其分母均為流動(dòng)負(fù)債。其未在會(huì)計(jì)報(bào)表中反映，但應(yīng)在會(huì)計(jì)報(bào)表附注中披露�；蛴惺马�(xiàng)準(zhǔn)則規(guī)定，只有同時(shí)滿足如下三個(gè)條件才能將或有事項(xiàng)確認(rèn)為負(fù)債，列示于資產(chǎn)負(fù)債表上：

　　2.對(duì)運(yùn)營(yíng)能力比率的影響。

　　3.對(duì)負(fù)債比率的影響。

　　4.對(duì)盈利能力比率的影響。

　　五、公司財(cái)務(wù)狀況的綜合分析

　　(一)沃爾評(píng)分法

　　財(cái)務(wù)狀況綜合平價(jià)的先驅(qū)者之一是亞歷山大·沃爾，在20世紀(jì)初提出了信用能力指數(shù)的概念，把若干個(gè)財(cái)務(wù)比率用線性關(guān)系結(jié)合起來(lái)，以此評(píng)價(jià)公司的信用水平。它選擇了7種財(cái)務(wù)比率，分別給定了其在總評(píng)價(jià)中所占的比重，總和為100分。

　　(二)綜合評(píng)價(jià)方法

　　公司財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的內(nèi)容主要是盈利能力，其次是償債能力，此外還有成長(zhǎng)能力。它們之間大致可按5：3：2(行業(yè)平均數(shù))來(lái)分配比重。

　　綜合評(píng)價(jià)方法的關(guān)鍵技術(shù)是“標(biāo)準(zhǔn)評(píng)分值”的確定和“標(biāo)準(zhǔn)比率”的建立。

　　六、EVA

　　——業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的新指標(biāo)

　　EVA

　　(Economic Value Added)或經(jīng)濟(jì)增加值最初由美國(guó)學(xué)者Stewart提出，并由美國(guó)著名咨詢(xún)公司Stern Stewart & Co.在美國(guó)注冊(cè)。它衡量了減除資本占用費(fèi)用后企業(yè)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的利潤(rùn)，是企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率和資本使用效率的綜合指標(biāo)(也稱(chēng)“經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)”)。

　　(一)EVA

　　與傳統(tǒng)會(huì)計(jì)方法的區(qū)別

　　傳統(tǒng)會(huì)計(jì)方法沒(méi)有全面考慮資本的成本，而忽略了股權(quán)資本的成本。

　　運(yùn)用EVA

　　指標(biāo)衡量企業(yè)業(yè)績(jī)和投資者價(jià)值是否增加的基本思路是：公司的投資者可以自由地將他們投資于公司的資本變現(xiàn)，并將其投資于其他資產(chǎn)，因此，投資者從公司至少應(yīng)獲得其投資的機(jī)會(huì)成本。這意味著，從經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)中扣除按權(quán)益的經(jīng)濟(jì)價(jià)值計(jì)算的資本的機(jī)會(huì)成本之后，才是股東從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中得到的增值收益。

　　(二)EVA

　　的計(jì)算

　　EVA

　　=稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)(NOPAT)-資本×資本成本率

　　(三)市場(chǎng)增加值——MVA

　　市場(chǎng)增加值MVA是公司為股東創(chuàng)造或毀壞了多少財(cái)富在資本市場(chǎng)上的體現(xiàn)，也是股票市值與累計(jì)資本投入之間的差額。即：它是企業(yè)變現(xiàn)價(jià)值(市值)與原投入資金之間的差額，直接表明了一家企業(yè)累計(jì)為其投資者創(chuàng)造了多少財(cái)富。

　　市場(chǎng)增加值=市值-資本

　　市值=股票價(jià)格×股票數(shù)量+債務(wù)資本市值

　　資本=權(quán)益資本賬面值+債務(wù)資本賬面值

　　MVA是市場(chǎng)對(duì)公司未來(lái)獲取經(jīng)濟(jì)增加值的預(yù)期反映。證券市場(chǎng)越有效，企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值和市場(chǎng)價(jià)值就越吻合，市場(chǎng)增加值就越能反映公司現(xiàn)在和未來(lái)獲取經(jīng)濟(jì)增加值的能力。

　　EVA

　　在企業(yè)管理和價(jià)值評(píng)估有兩方面的用途。

　　(1)對(duì)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者來(lái)說(shuō)，EVA

　　可以作為企業(yè)財(cái)務(wù)決策的工具、業(yè)績(jī)考核和獎(jiǎng)勵(lì)依據(jù)。

　　(2)對(duì)于證券分析人員和投資者來(lái)說(shuō)，EVA

　　是對(duì)企業(yè)基本面進(jìn)行定量分析，評(píng)估業(yè)績(jī)水平和企業(yè)價(jià)值的最佳理論依據(jù)和分析工具之一。

　　七、財(cái)務(wù)分析中應(yīng)注意的問(wèn)題

　　(一)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性、真實(shí)性與可靠性;

　　(二)財(cái)務(wù)分析結(jié)果的預(yù)測(cè)性調(diào)整;

　　(三)公司增資行為對(duì)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的影響。

　　1.股票發(fā)行增資對(duì)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的影響。

　　(1)配股增資對(duì)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的影響(股東風(fēng)險(xiǎn)增加)

　　配股融資后，由于凈資產(chǎn)增加，而負(fù)債總額和負(fù)債結(jié)構(gòu)都不會(huì)發(fā)生變化，因此公司的資產(chǎn)負(fù)債率和權(quán)益負(fù)債比率將降低，減少了債權(quán)人承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，而股東所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)將增加。

　　(2)增發(fā)新股對(duì)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的影響

　　增發(fā)新股后，公司凈資產(chǎn)增加，負(fù)債總額和負(fù)債結(jié)構(gòu)都不會(huì)發(fā)生變化，因此公司的資產(chǎn)負(fù)債率和權(quán)益負(fù)債比率將降低。

　　2.債券發(fā)行增資對(duì)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的影響。

　　公司的負(fù)債總額將增加，同時(shí)總資產(chǎn)也增加，資產(chǎn)負(fù)債率將提高;

　　3.其他增資行為對(duì)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的影響。

　　公司其他的增資方式還有向外借款，向外借款后公司的權(quán)益負(fù)債比率和資產(chǎn)負(fù)債率都將提高。

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