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2013年證券從業(yè)《證券投資分析》章節(jié)知識(shí)點(diǎn)五

2013年證券從業(yè)《證券投資分析》章節(jié)知識(shí)點(diǎn)五

  第三節(jié) 公司財(cái)務(wù)分析

  一、公司主要的財(cái)務(wù)報(bào)表

  在財(cái)務(wù)報(bào)表中,最為重要的有資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表和現(xiàn)金流量表。

  (一)資產(chǎn)負(fù)債表

  資產(chǎn)負(fù)債表是反映企業(yè)在某一特定日期財(cái)務(wù)狀況的會(huì)計(jì)報(bào)表,它表明企業(yè)在某一特定日期所擁有或控制的經(jīng)濟(jì)資源、所承擔(dān)的現(xiàn)有義務(wù)和所有者對(duì)凈資產(chǎn)的要求權(quán)。

  總資產(chǎn)=負(fù)債+凈資產(chǎn)(資本、股東權(quán)益)

  資產(chǎn)負(fù)債表分為左方和右方,左方列示資產(chǎn)各項(xiàng)目,右方列示負(fù)債和所有者權(quán)益各項(xiàng)目。

  同時(shí),資產(chǎn)負(fù)債表還提供年初數(shù)和期末數(shù)的比較資料。

  (二)利潤及利潤分配表

  利潤表是反映企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)經(jīng)營成果的會(huì)計(jì)報(bào)表,表明企業(yè)運(yùn)用所擁有的資產(chǎn)進(jìn)行獲利的能力。

  我國采用多步式利潤表格式。

  利潤表反映5項(xiàng)內(nèi)容:

  1.構(gòu)成營業(yè)收入的各項(xiàng)要素。

  2.構(gòu)成營業(yè)利潤的各項(xiàng)要素。

  3.構(gòu)成利潤總額(或虧損總額)的各項(xiàng)要素。

  4.構(gòu)成凈利潤(或凈虧損)的各項(xiàng)要素。

  5.每股收益。

  (三)現(xiàn)金流量表

  現(xiàn)金流量表反映企業(yè)一定期間現(xiàn)金的流入和流出,表明企業(yè)獲得現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物的能力。

  現(xiàn)金流量表分為:經(jīng)營活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量三個(gè)部分。

  二、公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析的目的與方法

  (一)主要目的

  財(cái)務(wù)報(bào)表分析的目的是為向有關(guān)各方提供可以用來做出決策的信息。

  根據(jù)使用的主體不同,分析目的也不同:

  1.對(duì)公司的經(jīng)理人員:通過分析財(cái)務(wù)報(bào)表判斷公司的現(xiàn)狀及可能存在的問題,以便進(jìn)一步改善經(jīng)營管理。

  2.對(duì)公司的現(xiàn)有投資者及潛在投資者:主要關(guān)心公司的財(cái)務(wù)狀況、盈利能力。

  3.對(duì)公司的債權(quán)人:主要關(guān)心自己的債權(quán)能否收回。

  財(cái)務(wù)報(bào)表的一般目的可以概括為:(3點(diǎn))評(píng)價(jià)過去的經(jīng)營業(yè)績;衡量現(xiàn)在的財(cái)務(wù)狀況;預(yù)測未來的發(fā)展趨勢。

  (二)分析方法與原則

  1.財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法有比較分析法和因素分析法兩大類。

  財(cái)務(wù)報(bào)表的比較分析是指對(duì)兩個(gè)或幾個(gè)有關(guān)的可比數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比,揭示財(cái)務(wù)指標(biāo)的差異和變動(dòng)關(guān)系,是財(cái)務(wù)報(bào)表分析中最基本的方法。

  財(cái)務(wù)報(bào)表的因素分析是依據(jù)分析指標(biāo)和影響因素的關(guān)系,從數(shù)量上確定各因素對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響程度。

  最常用的比較分析方法有:單個(gè)年度的財(cái)務(wù)比率分析、不同時(shí)期的財(cái)務(wù)報(bào)表比較分析、與同行業(yè)其他公司之間的財(cái)務(wù)指標(biāo)比較分析三種。

  2.財(cái)務(wù)報(bào)表分析的原則

  (1)堅(jiān)持全面原則;

  (2)堅(jiān)持考慮個(gè)性原則。

  三、公司財(cái)務(wù)比率分析(重點(diǎn)、難點(diǎn))

  比率指標(biāo),可歸為以下六大類:變現(xiàn)能力分析、營運(yùn)能力分析、長期償債能力分析、盈利能力分析、投資收益分析、現(xiàn)金流量分析。

  (一)變現(xiàn)能力分析

  主要包括:流動(dòng)比率和速動(dòng)比率

  1.流動(dòng)比率

  流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債

  流動(dòng)比率可以反映短期償債能力,生產(chǎn)型公司合理的最低流動(dòng)比率是2。

  2.速動(dòng)比率

  速動(dòng)比率是比流動(dòng)比率更進(jìn)一步的有關(guān)變現(xiàn)能力的比率指標(biāo)。

  速動(dòng)比率=(流動(dòng)資產(chǎn)-存貨)/流動(dòng)負(fù)債

  把存貨從流動(dòng)資產(chǎn)中剔除的原因:(4點(diǎn))

  (1)在流動(dòng)資產(chǎn)中,存貨的變現(xiàn)能力最差;

  (2)由于某種原因,部分存貨可能已損失報(bào)廢,還沒作處理;

  (3)部分存貨已低押給某債權(quán)人;

  (4)存貨估價(jià)還存在著成本與當(dāng)前市價(jià)相差懸殊的問題。

  通常認(rèn)為正常的速動(dòng)比率是1,低于1的速動(dòng)比率被認(rèn)為是短期償債能力偏低。

  (二)營運(yùn)能力分析

  主要包括:存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

  1.存貨周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)

  存貨周轉(zhuǎn)率=營業(yè)成本/平均存貨(次)

  存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360天/存貨周轉(zhuǎn)率(天)

  一般,存貨周轉(zhuǎn)速度越快,存貨的占用水平越低,流動(dòng)性越強(qiáng),存貨轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度越快。

  2.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)

  3.流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

  4.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

  (三)長期償債能力分析

  1.資產(chǎn)負(fù)債率

  資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額

  2.產(chǎn)權(quán)比率

  3.有形資產(chǎn)凈值債務(wù)率

  4.已獲利息倍數(shù)

  5.影響長期償債能力的其他因素

  (四)盈利能力分析

  盈利能力就是公司賺取利潤的能力。

  反映公司盈利能力的指標(biāo)很多,通常使用的主要有營利凈利率、營利毛利率、資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)收益率等。

  1.營利凈利率

  2.營利毛利率

  3.資產(chǎn)凈利率

  4.凈資產(chǎn)收益率(凈值報(bào)酬率、權(quán)益報(bào)酬率)

  是凈利潤與凈資產(chǎn)的百分比,也稱凈值報(bào)酬率或權(quán)益報(bào)酬率。

  全面攤薄凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/期末凈資產(chǎn)×100%

  (五)投資收益分析

  1.每股收益

  全面攤薄每股收益=凈利潤/期末發(fā)行在外的年末普通股總數(shù)

  每股收益是衡量上市公司盈利能力最重要的財(cái)務(wù)指標(biāo),它反映普通股的獲利水平。

  注意以下問題:

  (1)每股收益不反映股票所含有的風(fēng)險(xiǎn);

  (2)不同股票的每一股在經(jīng)濟(jì)上不等量,它們所含有的凈資產(chǎn)和市價(jià)不同,即換取每股收益的投入量不同,限制了公司間每股收益的比較;

  (3)每股收益多,不一定意味著多分紅,還要看公司的股利分配政策。

  2.市盈率

  市盈率是(普通股)每股市價(jià)與每股收益的比率,亦稱本益比。

  市盈率=每股市價(jià)/每股收益

  該指標(biāo)是衡量上市公司盈利能力的重要指標(biāo),一般說來,市盈率越高,表明市場對(duì)公司的未來越看好。

  使用市盈率指標(biāo)時(shí)應(yīng)注意以下問題:

  (1)該指標(biāo)不能用于不同行業(yè)公司的比較,成長性好的新興行業(yè)的市盈率普遍較高,而傳統(tǒng)行業(yè)的市盈率普遍較低,這并不說明后者的股票沒有投資價(jià)值。

  (2)在每股收益很小或虧損時(shí),由于市價(jià)不至于降為零,公司的市盈率會(huì)很高,如此情形下的高市盈率不能說明任何問題。

  (3)市盈率的高低受市價(jià)的影響,觀察市盈率的長期趨勢很重要。

  3.股利支付率

  股利支付率=每股股利/每股收益×100%

  該指標(biāo)反映公司股利分配政策和支付股利的能力。

  股票獲利率=普通股每股股利/普通股每股市價(jià)×100%

  股票獲利率主要應(yīng)用于非上市公司的少數(shù)股權(quán)。目的在于獲得穩(wěn)定的股利收益。

  4.每股凈資產(chǎn)(每股賬面價(jià)值、每股權(quán)益)

  每股凈資產(chǎn)=年末凈資產(chǎn)/發(fā)行在外的年末普通股股數(shù)

  該指標(biāo)反映發(fā)行在外的每股普通股所代表的凈資產(chǎn)成本即賬面權(quán)益。只能有限地使用這個(gè)指標(biāo)。每股凈資產(chǎn)在理論上提供了股票的最低價(jià)值。

  5.市凈率

  市凈率=每股市價(jià)/每股凈資產(chǎn)(倍)

  市凈率越小,說明股票的投資價(jià)值越高,股價(jià)的支撐越有保證。

  (六)現(xiàn)金流量分析

  現(xiàn)金流量分析不僅要依靠現(xiàn)金流量表,還要結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表。

  1.流動(dòng)性分析

  2.獲取現(xiàn)金能力分析→經(jīng)營現(xiàn)金凈流入與投入資源的比值

  3.財(cái)務(wù)彈性分析

  4.收益質(zhì)量分析

  收益質(zhì)量是指報(bào)告收益與公司業(yè)績之間的關(guān)系。

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