第一章　證券投資分析概述

第二章　有價證券的投資價值分析與估值方法

　　第一節(jié)　證券估值基本原理(2010年新增小節(jié))

　　第二節(jié)　債券估值分析

　　第三節(jié)　股票估值分析

　　一、影響股票投資價值的因素

　　(一)影響股票投資價值的內(nèi)部因素

　　1.公司凈資產(chǎn)。

　　2.公司盈利水平

　　3.公司的股利政策

　　4.股份分割

　　5.增資和減資

　　6.公司資產(chǎn)重組

　　(二)影響股票投資價值的外部因素

　　1.宏觀經(jīng)濟因素

　　2.行業(yè)因素

　　3.市場因素

　　二、股票內(nèi)在價值的計算方法

　　(一)現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型

　　1.一般公式

　　現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型是運用收入的資本化定價方法來決定普通股票的內(nèi)在價值的方法。

　　根據(jù)公式(2.23)，可以引出凈現(xiàn)值的概念。凈現(xiàn)值(NPV)等于內(nèi)在價值(V)與成本(P)之差，即：

　　2.內(nèi)部收益率

　　內(nèi)部收益率就是指使得投資凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率。

　　由公式(2.24)可以解出內(nèi)部收益率k*。將k*與具有同等風險水平股票的必要收益率k相比較：如果k*>k，則可以考慮購買這種股票;如果k*

　　股息增長率：gt=(Dt-Dt-1)/Dt-1

　　(二)零增長模型

　　從本質(zhì)上來說，零增長模型和不變增長模型都可以看作是可變增長模型的特例。

　　零增長模型實際上是不變增長模型的一個特例。

　　1.公式　假定每年支付的股利相同，股利增長率等于零，即g=0。

　　2.內(nèi)部收益率

　　3.應用

　　零增長模型的應用似乎受到相當?shù)南拗�，畢竟假定對某一種股票永遠支付固定的股息是不合理的，但在特定的情況下，對于決定普通股票的價值仍然是有用的。在決定優(yōu)先股的內(nèi)在價值時這種模型相當有用，因為大多數(shù)優(yōu)先股支付的股息是固定的。

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