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2011證券從業(yè)資格考試《投資分析》重點(diǎn)串講(3)

本文“2011證券從業(yè)資格考試《投資分析》重點(diǎn)串講”,是證券考試大綱重點(diǎn)的提取。可以幫助考生在復(fù)習(xí)中能夠準(zhǔn)確把握考試重點(diǎn),輕松備考。

第一章 證券投資分析概述

第二章 有價(jià)證券的投資價(jià)值分析與估值方法

  第一節(jié) 證券估值基本原理(2010年新增小節(jié))

  第二節(jié) 債券估值分析

  一、債券估價(jià)原理(新改編部分)

  債券估值的基本原理就是現(xiàn)金流貼現(xiàn)。債券投資者持有債券,會(huì)獲得利息和本金償付。把現(xiàn)金流入用適當(dāng)?shù)馁N現(xiàn)率進(jìn)行貼現(xiàn)并求和,就可得到債券的理論價(jià)格。

  (一)債券現(xiàn)金流的確定

  1.債券的面值和票面利率。

  2.計(jì)付息間隔。

  3.債券的嵌入式期權(quán)條款。

  4.債券的稅收待遇。

  5.其他因素。

  (二)債券貼現(xiàn)率的確定

  債券的貼現(xiàn)率是投資者對(duì)該債券要求的最低回報(bào)率,也叫必要回報(bào)率:

  債券必要回報(bào)率=真實(shí)無風(fēng)險(xiǎn)利率+預(yù)期通脹率+風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

  1.真實(shí)無風(fēng)險(xiǎn)收益率,真實(shí)資本的無風(fēng)險(xiǎn)利率,理論上由社會(huì)資本平均回報(bào)率決定。

  2.預(yù)期通脹率。

  3.風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。債券投資的主要風(fēng)險(xiǎn)因素包括違約風(fēng)險(xiǎn)(信用風(fēng)險(xiǎn))、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)。

  投資學(xué)中,真實(shí)無風(fēng)險(xiǎn)利率+預(yù)期通脹率=無風(fēng)險(xiǎn)收益率,一般用相同期限零息國債的到期收益率來近似表示。

  二、債券報(bào)價(jià)與實(shí)付價(jià)格(新改編部分)

  (一)報(bào)價(jià)形式

  交易中,報(bào)價(jià)是每100元面值債券的價(jià)格,報(bào)價(jià)方式:

  1.全價(jià)報(bào)價(jià)。

  2.凈價(jià)報(bào)價(jià)。

  (二)利息計(jì)算

  注意全年天數(shù)和利息累計(jì)天數(shù)的計(jì)算

  1.短期債券。通常全年天數(shù)定為360天,半年180天。利息累積天數(shù)則分為按實(shí)際天數(shù)(ACT,全稱是Actual)計(jì)算和按每月30天計(jì)算兩種。

  例2-1(一定要看懂)

  2.中長(zhǎng)期附息債券

  全年天數(shù)有的定為實(shí)際全年天數(shù),也有定為365天。累計(jì)利息天數(shù)也分為實(shí)際天數(shù)和每月30天兩種計(jì)算。

  我國交易所市場(chǎng)對(duì)附息債券的計(jì)息規(guī)定是,全年天數(shù)統(tǒng)一按365天計(jì)算;利息累積天數(shù)規(guī)則是“按實(shí)際天數(shù)計(jì)算,算頭不算尾、閏年2月29日不計(jì)息”。

  例2-2(一定要看懂)

  3.貼現(xiàn)式債券

  我國目前對(duì)于貼現(xiàn)發(fā)行的零息債券按照實(shí)際天數(shù)計(jì)算累積利息。閏年2月29日也計(jì)利息。公式為:

  應(yīng)計(jì)利息額=(到期總付額—發(fā)行價(jià)格)/(起息日至到期日的天數(shù))*起息日至結(jié)算日的天數(shù)

  例2-3(一定要看懂)

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  2011年證券從業(yè)資格考試報(bào)名時(shí)間預(yù)計(jì)1月或2月

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