(三)股票發(fā)行定價的演變

　　1.20世紀90年代初期：公司無發(fā)行定價權(quán)，發(fā)行價格基本由證監(jiān)會決定，采用固定的市盈率。

　　2.1994：競價發(fā)行(只試點)，大部分還是采用固定價格的方式，由主承銷商和發(fā)行人在國家規(guī)定的范圍內(nèi)，根據(jù)市盈率來確定新股價格。

　　3.2005年1月1日：首次公開發(fā)行股票詢價制度，按照中國證監(jiān)會的規(guī)定，首次公開發(fā)行股票的公司及其保薦人，應通過向詢價對象詢價的方式，確定股票發(fā)行價格，這標志著著市場化定價機制的初步建立。

　　4.2006年9月11日、9月19日施行：《證券發(fā)行與承銷管理辦法》，細化詢價、定價、證券發(fā)售等環(huán)節(jié)的操作。

　　新增內(nèi)容：《修改發(fā)行與承銷辦法》2010年11月1日施行，意味著與指導意見一致。

　　【例題·單選題】2005年1月1日試行(　)，這標志著我國首次公開發(fā)行股票市場化定價機制的初步建立。

　　A.首次公開發(fā)行股票詢價制度　　　B.上市保薦制度

　　C.上市審核制度　　　　　　　　　D.股票定價制度

　　『正確答案』A

　　(四)債券管理制度的發(fā)展歷史

　　1.國債：有關國債的管理制度主要集中于二級市場方面。

　　2.金融債券

　　(1)開端：1985年中國工商銀行和中國農(nóng)業(yè)銀行首次發(fā)行。

　　(2)發(fā)行主體：1994年以后，政策性銀行成立后，發(fā)行主體由商業(yè)銀行轉(zhuǎn)為政策性銀行，首次發(fā)行人為國家開發(fā)銀行，隨后，中國進出口銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行也加入發(fā)行行列，發(fā)行政策性金融債由中國人民銀行批準，面向金融機構(gòu)(國有商業(yè)銀行、區(qū)域性商業(yè)銀行、商業(yè)保險公司、農(nóng)村信用社、郵儲銀行)發(fā)行。2005年4月27日，《全國銀行間債券市場金融債券發(fā)行管理辦法》發(fā)行主體增加了商業(yè)銀行、企業(yè)集團財務公司及其他金融機構(gòu)。

　　(3)中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會于2003年發(fā)布了《關于將次級定期債務計入附屬資本的通知》，規(guī)定各國有獨資商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行可根據(jù)自身情況，決定是否發(fā)行次級定期債務作為附屬資本。商業(yè)銀行發(fā)行次級定期債務，須向中國銀監(jiān)會提出申請，提交可行性分析報告、招募說明書、協(xié)議文本等規(guī)定的資料。

　　(4)中國人民銀行于2006年9月6日發(fā)布公告，就商業(yè)銀行發(fā)行混合資本債券的有關事宜進行了規(guī)定。

　　3.企業(yè)債：泛指各種所有制企業(yè)發(fā)行的債券。

　　(1)我國企業(yè)債發(fā)行始于1983年。

　　(2)1993年8月國務院發(fā)布了《企業(yè)債券管理條例》，規(guī)定企業(yè)債券發(fā)行必須符合國務院下達的全國企業(yè)債券發(fā)行的年度規(guī)模和規(guī)模內(nèi)的各項指標，并按規(guī)定審批。

　　4.公司債券

　　(1)1998年《證券法》規(guī)定，公司債券的發(fā)行仍采用審批制，上市交易則采用核準制。

　　(2)2006年實施的經(jīng)修訂的《公司法》規(guī)定，發(fā)行公司債的申請經(jīng)國務院授權(quán)的部門核準，并應當符合2006年實施的《證券法》規(guī)定的發(fā)行條件。

　　5.證券公司債券：證券公司依法發(fā)行的，約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券，注意這里的不包括證券公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券和次級債券。

　　6.企業(yè)短期融資券：是指企業(yè)按照《短期融資券管理辦法》規(guī)定的條件和程序在銀行間債券市場發(fā)行和交易，約定在一定期限還本付息，最長期限不得超過365天的有價證券。

　　(1)2008年4月12日，短期融資券適用《銀行間債券市場非金融企業(yè)債券融資工具管理辦法》，《短期融資券管理辦法》終止執(zhí)行，短期融資券的注冊機構(gòu)由中國人民銀行變更為中國銀行間交易商協(xié)會。

　　7.中期票據(jù)：指具有法人資格的非金融企業(yè)在銀行間債券市場按照計劃分期發(fā)行的、約定在一定期限還本付息的債務融資工具。注：制定發(fā)行計劃，計劃內(nèi)靈活設計各期票據(jù)的利率形式、期限結(jié)構(gòu)。

　　8.資產(chǎn)支持證券：是指由銀行業(yè)金融機構(gòu)作為發(fā)起機構(gòu)，將信貸資產(chǎn)托給受托機構(gòu)，由受托機構(gòu)發(fā)行的、以該財產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金支付其收益的受益證券。受托機構(gòu)以信托財產(chǎn)為限向投資機構(gòu)承擔支付證券收益的義務。

　　9.國際開發(fā)機構(gòu)人民幣債券：是指國際開發(fā)機構(gòu)依法在中國境內(nèi)發(fā)行的、約定在一定期限內(nèi)還本付息的、以人民幣計價的債券。

　　2005年10月9日，國際金融公司和亞洲開發(fā)銀行在全國銀行間債券市場發(fā)行人民幣債券11.3億元和10億元，這是中國債券市場首次引入外資機構(gòu)發(fā)行主體，熊貓證券由此誕生。

　　10.中小非金融企業(yè)集合票據(jù)。

　　(1)中國銀行間市場交易商協(xié)會組織市場成員制定了《銀行間債券市場中小非金融企業(yè)集合票據(jù)業(yè)務指引》。2009年9月11日發(fā)布實施行。

　　(2)中小非金融企業(yè)是指國家相關法律法規(guī)及政策界定為中小企業(yè)的非金融企業(yè)。

　　(3)集合票據(jù)則是指2個(含)以上、10個(含)以下具有法人資格的中小非金融企業(yè)在銀行間債券市場以統(tǒng)一產(chǎn)品設計、統(tǒng)一券種冠名、統(tǒng)一信用增進、統(tǒng)一發(fā)行注冊發(fā)行方式共同發(fā)行的，約定在一定期限還本付息的債券融資工具。

　　知識點四、《公司法》和《證券法》修訂

　　2005年10月27日修訂，2006年1月1日實施。

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