知識(shí)點(diǎn)三、我國(guó)投資銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展歷史

　　我國(guó)投資銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展變化具體表現(xiàn)：發(fā)行監(jiān)管、發(fā)行方式、發(fā)行定價(jià)。

　　(一)發(fā)行監(jiān)管制度的演變

　　1.發(fā)行監(jiān)管制度的核心內(nèi)容：股票發(fā)行決定權(quán)的歸屬。分為兩種類型：一類是政府主導(dǎo)型的，即核準(zhǔn)型(我國(guó));一類是市場(chǎng)主導(dǎo)型，即注冊(cè)型(美國(guó))。

　　2.演變過(guò)程：

　　(1)行政審批制度：1998年之前采用行政推薦的辦法，對(duì)發(fā)行規(guī)模與發(fā)行企業(yè)數(shù)量雙重控制。

　　(2)股票發(fā)行核準(zhǔn)制度:1998年《中華人民共和國(guó)證券法》：由主承銷商推薦、發(fā)審委審核、證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，向市場(chǎng)化邁出了意義深遠(yuǎn)的一步。

　　(3)證券發(fā)行上市保薦制度：2003年12月28日：中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒布了《證券發(fā)行上市保薦制度暫行辦法》，2004年2月1日實(shí)施。

　　所謂上市保薦制，是指由保薦機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)發(fā)行人的上市推薦和輔導(dǎo)，核實(shí)公司發(fā)行文件中所載資料的真實(shí)、準(zhǔn)確和完整，協(xié)助發(fā)行人建立嚴(yán)格的信息披露制度，不僅承擔(dān)上市后持續(xù)督導(dǎo)的責(zé)任，還將責(zé)任落實(shí)到個(gè)人。保薦制對(duì)發(fā)行上市的責(zé)任體系進(jìn)行了明確界定，建立了責(zé)任落實(shí)和責(zé)任追究機(jī)制。

　　(4)2008年8月14日中國(guó)證監(jiān)會(huì)審議通過(guò)《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》，由于創(chuàng)業(yè)板推出，2009年4月14日修改，6月14日實(shí)施。

　　新增內(nèi)容：2009年6月，《完善新股發(fā)行指導(dǎo)意見》第一階段思想改革：完善詢價(jià)申購(gòu)、優(yōu)化網(wǎng)上發(fā)行、網(wǎng)上單個(gè)設(shè)限、加強(qiáng)新股認(rèn)購(gòu)。

　　2010年10月《深化新股發(fā)行指導(dǎo)意見》，完善報(bào)價(jià)和配售機(jī)制;增強(qiáng)信息透明度，強(qiáng)化對(duì)詢價(jià)機(jī)構(gòu)約束;增加承銷與配售的靈活性，完善回?fù)軝C(jī)制和中止發(fā)行機(jī)制。

　　注意兩個(gè)指導(dǎo)意見的區(qū)別和時(shí)間，不要弄混。

　　(二)股票發(fā)行方式的變化

　　當(dāng)前股票發(fā)行共有網(wǎng)上發(fā)行和網(wǎng)下發(fā)行兩種方式，網(wǎng)上發(fā)行主要是針對(duì)公眾投資者，網(wǎng)下發(fā)行主要是針對(duì)機(jī)構(gòu)投資者。

　　1.1984-1992：自辦發(fā)行。特點(diǎn)是：面值不統(tǒng)一，沒有承銷商，發(fā)行對(duì)象是內(nèi)部職工和地方公眾。

　　2.1991-1992：有限量發(fā)售認(rèn)購(gòu)證。弊端是易發(fā)生搶購(gòu)風(fēng)潮，如深圳“8·10事件”。

　　3.1992：無(wú)限量發(fā)售認(rèn)購(gòu)證。上海率先采用無(wú)限量發(fā)售認(rèn)購(gòu)證搖號(hào)中簽方式。特點(diǎn)：認(rèn)購(gòu)量不確定，認(rèn)購(gòu)成本高。

　　4.1993：無(wú)限量發(fā)售申請(qǐng)表方式與銀行儲(chǔ)蓄存款掛鉤方式。特點(diǎn)：減少了社會(huì)資源的浪費(fèi)，吸引社會(huì)閑資，但出現(xiàn)轉(zhuǎn)售中簽表現(xiàn)象。

　　5.1994：上網(wǎng)競(jìng)價(jià)發(fā)行。只在94年哈歲寶等幾只股票試行。

　　6.全額預(yù)繳款、比例配售、余款即退或轉(zhuǎn)存。特點(diǎn)：占用資金時(shí)間短，資金效率高。

　　7.1996以后：上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行。

　　8.1998：基金及法人配售。

　　9.2000：向二級(jí)市場(chǎng)投資者配售。

　　10.上網(wǎng)發(fā)行資金申購(gòu)：2006年5月20日，深、滬交易所分別頒布了股票上網(wǎng)發(fā)行資金申購(gòu)實(shí)施辦法，股份公司通過(guò)證券交易所交易系統(tǒng)采用上網(wǎng)資金申購(gòu)方式公開發(fā)行股票。2008年3月，在首發(fā)上市中首次采用網(wǎng)下發(fā)行電子化方式，標(biāo)志著我國(guó)證券發(fā)行中網(wǎng)下發(fā)行電子化方式的啟動(dòng)。

　　有限量發(fā)行認(rèn)購(gòu)證方式、無(wú)限量認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)表?yè)u號(hào)中簽方式、全額預(yù)繳款方式和與儲(chǔ)蓄存款掛鉤方式屬于網(wǎng)下發(fā)行;上網(wǎng)競(jìng)價(jià)方式和上網(wǎng)定價(jià)方式屬于網(wǎng)上發(fā)行。(多選題)

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