二、利率期貨投機和套利

　　1.利率期貸投機

　　利率期貨投機就是通過買賣利率期貨合約，從利率期貨價格變動中博取風險收益的交易行為。若投機者預(yù)期未來利率水平將下降，利率期貨價格將上漲，便可買人期貨合約，期待利率期貨價格上漲后平倉獲利;若投機者預(yù)期未來利率水平將上升，利率期貨價格將下跌，則可賣出期貨合約，期待利率期貨價格下跌后平倉獲利。

　　2.利率期貨套利

　　利率期貨套利交易是指投資者同時買進和賣出數(shù)量相當?shù)膬蓚�或兩個以上相關(guān)的利率期貨合約，期待合約間價差向自己有利方向變動，擇機將其持倉同時平倉獲利，從價差變動中博取風險收益的交易行為。在利率期貨交易中，跨期套利和跨品種套利機會相對較多。

　　(1)利率期貨跨期套利。在利率期貨交易中，當同一市場、同一品種、不同交割月份合約間存在著過大或過小的價差關(guān)系時，就存在著跨期套利的潛在機會。近期、遠期利率期貨合約間價差套利分為利率期貨牛市套利、利率期貨熊市套利和利率期貨蝶式套利三種。

　　(2)利率期貨跨品種套利。在利率期貨交易中，當同一市場、相同交割月份、不同品種合約間存在著過大或過小的價差關(guān)系時，就存在著跨品種套利的潛在機會。利率期貨跨品種套利交易根據(jù)套利合約標的不同，主要分為短期利率期貨、中長期利率期貨合約間套利和中長期利率期貨合約間套利兩大類。

　　一般地，市場利率上升，標的物期限較長的國債期貨合約價格的跌幅會大于期限較短的國債期貨合約價格的跌幅，投資者可以擇機持有較長期國債期貨的空頭和較短期國債期貨的多頭，以獲取套利收益;市場利率下降，標的物期限較長的國債期貨合約價格的漲幅會大于期限較短的國債期貨合約的漲幅，投資者可以擇機持有較長期國債期貨的多頭和較短期國債期貨的空頭，以獲取套利收益。

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