三、利率期貨的產(chǎn)生和發(fā)展

　　利率管制政策的放松或取消使得市場(chǎng)利率波動(dòng)日益頻繁，利率風(fēng)險(xiǎn)成為各類經(jīng)濟(jì)體，尤其是金融機(jī)構(gòu)所面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)。在這種背景下，利率期貨應(yīng)運(yùn)而生。1975年10月20日，芝加哥期貨交易所(CBOT)推出了歷史上第一張利率期貨合約——政府國(guó)民抵押協(xié)會(huì)期貨合約。1976年1月，芝加哥商業(yè)交易所(CME)國(guó)際貨幣市場(chǎng)分部(IMM)推出了13周的美國(guó)國(guó)債期貨交易;1977年8月，芝加哥期貨交易所推出了美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債期貨交易;1981年7月，芝加哥商業(yè)交易所國(guó)際貨幣市場(chǎng)分部(IMM)、芝加哥期貨交易所同時(shí)推出可轉(zhuǎn)讓定期存單(CDs)期貨交易;1981年12月，IMM推出3個(gè)月歐洲美元期貨交易。繼美國(guó)之后，很多國(guó)家和地區(qū)期貨市場(chǎng)陸續(xù)推出利率期貨。1982年，倫敦國(guó)際金融交易所(LIFFE)推出利率期貨品種;1985年，東京證券交易所(TSE)開始利率期貨交易;1990年2月7日，中國(guó)香港期貨交易所推出3個(gè)月銀行間同業(yè)拆放利率期貨，法國(guó)、澳大利亞、新加坡等國(guó)家也先后推出利率期貨。利率期貨目前僅次于股指期貨，為全球第二大期貨品種。近年來，在全球期貨市場(chǎng)交易活躍的短期利率期貨品種有：芝加哥商業(yè)交易所的3個(gè)月歐洲美元期貨，紐約泛歐交易所集團(tuán)倫敦國(guó)際金融交易所的3個(gè)月歐元銀行間拆放利率期貨、3個(gè)月英鎊利率期貨，巴西證券期貨交易所的1天期銀行間拆款期貨，墨西哥衍生品交易所的28天期銀行間利率期貨等。

　　在全球期貨市場(chǎng)交易活躍的中長(zhǎng)期利率期貨品種有：芝加哥期貨交易所的美國(guó)2年期國(guó)債期貨、3年期國(guó)債期貨、5年期國(guó)債期貨、10年期國(guó)債期貨和美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債期貨;歐洲交易所的德國(guó)國(guó)債期貨;倫敦國(guó)際金融交易所的英國(guó)政府長(zhǎng)期國(guó)債期貨;澳大利亞證券交易所集團(tuán)悉尼期貨交易所的3年期澳大利亞國(guó)債期貨等。

　　四、國(guó)際期貨市場(chǎng)利率期貨合約

　　1.短期利率期貨合約

　　(1)13周美國(guó)短期國(guó)債期貨合約。芝加哥商業(yè)交易所的13周美國(guó)短期國(guó)債期貨合約產(chǎn)生于1976年1月，曾經(jīng)是20世紀(jì)70年代交易最活躍的短期利率期貨品種。

　　(2)歐洲美元期貨合約。歐洲美元期貨合約是芝加哥商業(yè)交易所國(guó)際貨幣市場(chǎng)分部(IMM)推出的具有“里程碑”意義的期貨品種，是利率期貨中交易最活躍的品種。

　　(3)3個(gè)月歐元利率期貨合約。3個(gè)月歐元利率期貨合約最早在1998年由倫敦國(guó)際金融交易所推出，目前交易量排名處于全球短期利率期貨交易的前列。

　　2.中長(zhǎng)期利率期貨合約

　　(1)美國(guó)中期國(guó)債期貨合約(U.S.Treasury Note Futures Contract)。芝加哥期貨交易所(CBOT)交易的美國(guó)中期國(guó)債期貨合約主要有4種：2年期美國(guó)國(guó)債期貨合約、3年期美國(guó)國(guó)債期貨合約、5年期美國(guó)國(guó)債期貨合約和10年期美國(guó)國(guó)債期貨合約。

　　(2)德國(guó)中期國(guó)債期貨合約。德國(guó)國(guó)債期貨主要在歐洲期貨交易所交易，交易量最大，近年來交易量排名一直在全球利率期貨交易前列。包括德國(guó)短期國(guó)債期貨(Euro-Schatz Futures，剩余期限為1.75到2.25年)、德國(guó)中期國(guó)債期貨(Eur0.Bob1Futures，剩余期限為4.5至5.：5年)和德國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債期貨(Euro-BundFutures，剩余期限為8.5到10.5年)三種。

　　(3)美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債期貨合約(U.S.Treasury Bond Futures Contract)。1977年8月，芝加哥期貨交易所(CBOT)推出長(zhǎng)期國(guó)債期貨合約，曾經(jīng)為全球交易量最大的期貨品種。

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