四、計算分析題(本類題共4題，共20分，每小題5分。凡要求計算的題目，除題中特別加以標明的以外，均需列出計算過程;計算結(jié)果出現(xiàn)小數(shù)的，除題中特別要求以外，均保留小數(shù)點后兩位小數(shù);計算結(jié)果有單位的，必須予以標明。凡要求說明理由的內(nèi)容.必須有相應(yīng)的文字闡述。要求用鋼筆或圓珠筆在答題紙中的指定位置答題，否則按無效答題處理。)

　　46

　　B公司現(xiàn)金收支狀況比較穩(wěn)定，預(yù)計全年(按360天計算)需要現(xiàn)金250000元，現(xiàn)金與有價證券的交易成本為每次500元，有價證券的年利率為10%。

　　要求：

　　(1)計算最佳現(xiàn)金持有量;

　　(2)計算最佳現(xiàn)金持有量下的全年現(xiàn)金管理總成本、全年現(xiàn)金交易成本和全年現(xiàn)金持有機會成本;

　　(3)計算最佳現(xiàn)金持有量下的全年有價證券交易次數(shù)和有價證券交易間隔期。

　　參考解析：

　　(1)最佳現(xiàn)金持有量(Q)=(2×250000×500/10%)1/2=50000(元)

　　(2)最佳現(xiàn)金持有量下的全年現(xiàn)金管理總成本(TC)=(2×250000×500×10%)1/2=5000(元)

　　全年現(xiàn)金交易成本=250000÷50000×500=2500(元)

　　全年現(xiàn)金持有機會成本=(50000÷2)×10%=2500(元)

　　(3)最佳現(xiàn)金持有量下的全年有價證券交易次數(shù)=250000÷50000=5(次)

　　有價證券交易間隔期=360/5=72(天)

　　【答案解析】

　　【該題針對“(2015年)目標現(xiàn)金余額的確定”知識點進行考核】

　　47

　　斯達公司是一家上市公司，所得稅稅率為25%。2009年年末公司總股份為5億股，當年實現(xiàn)凈收益為2億元，公司計劃投資一條新生產(chǎn)線，總投資額為6億元，經(jīng)過論證，該項目具有可行性。為了籌集新生產(chǎn)線的投資資金，財務(wù)部制定了兩個籌資方案供董事會選擇：

　　方案一：發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券6億元，每張面值100元，發(fā)行價格為120元/張，規(guī)定的轉(zhuǎn)換比率為8，債券期限為5年，年利率為4%，可轉(zhuǎn)換日為自該可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行結(jié)束之日(2010年1月1日)起滿1年后的第一個交易日(2011年1月1日)。

　　方案二：發(fā)行一般公司債券6億元，每張面值100元，發(fā)行價格為80元/張，債券期限為5年，年利率為6%。

　　要求：

　　(1)根據(jù)方案一，計算可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價格;

　　(2)計算與方案二相比，方案一2010年節(jié)約的利息(為簡化考慮，假設(shè)發(fā)行費用可以忽略);

　　(3)預(yù)計在轉(zhuǎn)換期公司市盈率(每股市價/每股收益)將維持在25倍的水平(以2010年的每股收益計算)。如果斯達公司希望可轉(zhuǎn)換公司債券進入轉(zhuǎn)換期后能夠?qū)崿F(xiàn)轉(zhuǎn)股，那么斯達公司2010年的凈收益及其增長率至少應(yīng)達到多少?

　　(4)如果轉(zhuǎn)換期內(nèi)公司股價處于惡化性的低位，回答斯達公司將面臨何種風(fēng)險?

　　(5)如果可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行后，公司股價長期低迷，在設(shè)計有回售條款的情況下，回答斯達公司將面臨何種風(fēng)險?

　　參考解析：

　　(1)轉(zhuǎn)換價格=債券面值/轉(zhuǎn)換比率

　　=100/8=12.5(元)

　　(2)可轉(zhuǎn)換債券總面值

　　=6×10000/120×100=50000(萬元)

　　2010年利息=50000×4%=2000(萬元)

　　一般債券總面值=6×10000/80×100=75000(萬元)

　　一般債券2010年利息=75000×6%=4500(萬元)

　　與方案二相比，方案一2010年節(jié)約的利息=4500-2000=2500(萬元)

　　(3)要想實現(xiàn)轉(zhuǎn)股，轉(zhuǎn)換期的股價至少應(yīng)該達到轉(zhuǎn)換價格12.5元，由于市盈率=每股市價/每股收益，所以，2010年的每股收益至少應(yīng)該達到12.5/25=0.5(元)，凈利潤至少應(yīng)該達到0.5×5=2.5(億元)，增長率至少應(yīng)該達到(2.5-2)/2×100%=25%。

　　(4)如果在轉(zhuǎn)換期內(nèi)公司股價處于惡化性的低位，持券者到期不會轉(zhuǎn)股，會造成公司的集中兌付債券本金的財務(wù)壓力。

　　(5)若可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行后，公司股價長期低迷，在設(shè)計有回售條款的情況下，投資者集中在一段時間內(nèi)將債券回售給發(fā)行公司，加大了公司的財務(wù)支付壓力。

　　【思路點撥】

　　(1) 可轉(zhuǎn)換債券總面值=6×10000/120×100=50000

　　這個式子中的“10000”是為了將“億元”轉(zhuǎn)換為“萬元”，也就是說，6(億元)=6×10000(萬元)。

　　(2)“預(yù)計在轉(zhuǎn)換期公司市盈率(每股市價/每股收益)將維持在25倍的水平”表示在已知或可以先求出市價的情況下，可以利用“每股收益=每股市價/25”來計算得到應(yīng)該達到的每股收益，然后再乘以總股數(shù)就可以得到應(yīng)該達到的凈收益，從而算出凈收益增長率。

　　【答案解析】

　　【該題針對“(2015年)可轉(zhuǎn)換債券”知識點進行考核】

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