五、綜合題(本類題共2題，共25分，第1小題10分，第2小題15分，共25分。凡要求計(jì)算的項(xiàng)目均須列出計(jì)算過(guò)程;計(jì)算結(jié)果出現(xiàn)小數(shù)的，均保留小數(shù)點(diǎn)后兩位小數(shù)，百分比指標(biāo)保留百分號(hào)前兩位小數(shù)。凡要求解釋、分析、說(shuō)明理由的內(nèi)容，必須有相應(yīng)的文字闡述。)

　　50

　　ABC公司的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為1.5，稅后利潤(rùn)為420萬(wàn)元，所得稅稅率為25%。公司全年固定成本和費(fèi)用總額共為2280萬(wàn)元，其中公司當(dāng)年年初平價(jià)發(fā)行了一種債券，發(fā)行債券數(shù)量為10000張，債券年利息為當(dāng)年利息總額的40%，發(fā)行價(jià)格為1000元/張，該債券的期限為5年，每年付息一次。假設(shè)公司不存在優(yōu)先股。

　　要求：

　　(1)計(jì)算當(dāng)年利息總額;

　　(2)計(jì)算當(dāng)年利息保障倍數(shù);

　　(3)計(jì)算經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù);

　　(4)計(jì)算債券籌資的資本成本(一般模式);

　　(5)若預(yù)計(jì)年度銷售額增長(zhǎng)20%，公司沒(méi)有增發(fā)或回購(gòu)普通股的計(jì)劃，則預(yù)計(jì)年度的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為多少。

　　參考解析：

　　(1)因?yàn)椋憾惽袄麧?rùn)=420/(1-25%)=560(萬(wàn)元)

　　(2)息稅前利潤(rùn)總額=560+280=840(萬(wàn)元)利息保障倍數(shù)=840/280=3

　　(3)固定成本=全年的固定成本和費(fèi)用-利息費(fèi)用=2280-280=2000(萬(wàn)元)

　　邊際貢獻(xiàn)=EBIT0+固定成本=840+2000=2840(萬(wàn)元)

　　經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=2840/840=3.38

　　(4)債券年利息額=280×40%=112(萬(wàn)元)=1120000(元)

　　每一張債券利息額=1120000/10000=112(元)

　　票面年利率=112/1000=11.2%

　　債券資本成本=11.2%×(1-25%)=8.4%

　　(5)總杠桿系數(shù)=3.38×1.5=5.07

　　凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率=每股收益增長(zhǎng)率=5.07×20%=101.4%。

　　51

　　A公司是一家上市公司，公司相關(guān)資料如下：

　　資料一：A公司資產(chǎn)負(fù)債表簡(jiǎn)表如表1所示：

　　表1A公司資產(chǎn)負(fù)債表簡(jiǎn)表(2015年12月31日)單位：萬(wàn)元

　　資料二：A公司2015年銷售收入為296250萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為23700萬(wàn)元，財(cái)務(wù)費(fèi)用中的利息為750萬(wàn)元，資本化利息為100萬(wàn)元，該公司適用的所得稅稅率為25%。

　　資料三：A公司2015年及2014年部分財(cái)務(wù)指標(biāo)如表2所示(財(cái)務(wù)指標(biāo)的計(jì)算如需年初、年末平均數(shù)時(shí)使用年末數(shù)代替);

　　表22015年及2014年部分財(cái)務(wù)指標(biāo)

　　注：表中“×”表示省略的數(shù)據(jù)。

　　資料四：A公司擬購(gòu)買價(jià)值100萬(wàn)元的材料，B供應(yīng)商的報(bào)價(jià)如下：

　　(1)10天內(nèi)付款，價(jià)格為97萬(wàn)元;

　　(2)11～30天內(nèi)付款，價(jià)格為98.5萬(wàn)元;

　　(3)31～60天內(nèi)付款，價(jià)格為98.7萬(wàn)元;

　　(4)61～90天內(nèi)付款，價(jià)格為100萬(wàn)元。

　　假設(shè)企業(yè)資金不足，可向銀行借入短期借款，銀行短期借款利率為10%，每年按360天計(jì)算。

　　要求：

　　(1)確定表2中英文字母代表的數(shù)值(不需要列示計(jì)算過(guò)程)。

　　(2)計(jì)算A公司2015年凈資產(chǎn)收益率與上年的差異，并使用因素分析法依次測(cè)算銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)對(duì)凈資產(chǎn)收益率差異的影響。

　　(3)計(jì)算A公司從B企業(yè)購(gòu)買材料，計(jì)算不同時(shí)間付款的凈收益。選擇對(duì)該公司最有利的付款日期。

　　參考解析：

　　(1)

　　C=23700/296250 × 100%=8%

　　D=296250/125000=2.37

　　E=125000/50000=2.5

　　F=23700/50000=47.4%

　　G=1-1/2=50%

　　H=15%/2=7.5%

　　I=2×15%=30%

　　(2)2015年凈資產(chǎn)收益率=8%×2.37×2.5=47.4%

　　2014年凈資產(chǎn)收益率=7.5%×2 ×2=30%

　　銷售凈利率變動(dòng)的影響=(8%-7.5%)×2×2=2%

　　總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)的影響=8%×(2.37-2)×2=5.92%

　　權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)的影響=8%× 2.37×(2.5-2)=9.48%

　　(3)從B供應(yīng)商購(gòu)買材料時(shí)：

　　由于第10天付款和第60天付款的凈收益大于0，所以應(yīng)選擇享受折扣，而且第10天付款享受折扣的凈收益最大，所以對(duì)該公司有利的付款日期是在第10天付款。

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