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2014會(huì)計(jì)職稱《中級財(cái)務(wù)管理》考前必做:第一套

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第 1 頁:單項(xiàng)選擇題
第 4 頁:多項(xiàng)選擇題
第 5 頁:判斷題
第 6 頁:計(jì)算分析題
第 10 頁:綜合題

  四、計(jì)算分析題(本類題共4 小題,每小題5 分,共20 分。凡要求計(jì)算的項(xiàng)目,除題中有特殊要求外,均須列出計(jì)算過程;計(jì)算結(jié)果有計(jì)量單位的,應(yīng)予標(biāo)明,標(biāo)明的計(jì)量單位應(yīng)與題中所給計(jì)量單位相同;計(jì)算結(jié)果出現(xiàn)小數(shù)的,除題中特別要求以外,均保留小數(shù)點(diǎn)后兩位小數(shù),百分比指標(biāo)保留百分號前兩位小數(shù)。 凡要求解釋、分析、說明理由的內(nèi)容,必須有相應(yīng)的文字闡述)

  1.東方公司擬進(jìn)行證券投資,目前無風(fēng)險(xiǎn)收益率為4% ,市場風(fēng)險(xiǎn)溢酬為8% 的備選方案的資料如下:

  (1)購買A 公司債券,持有至到期日。A 公司發(fā)行債券的面值為100 元,票面利率8% ,期限10 年,籌資費(fèi)率3% ,每年付息一次,到期歸還面值,所得稅率25 %, A 公司發(fā)行價(jià)格為87.71元 o

  (2) 購買B 公司股票,長期持有。B 公司股票現(xiàn)行市價(jià)為每股9 元,今年每股股利為0.9元,預(yù)計(jì)以后每年以6% 的增長率增長。

  (3) 購買C 公司股票,長期持有。C 公司股票現(xiàn)行市價(jià)為每股9 元,預(yù)期未來兩年每股股利為1.5 元,從第三年開始預(yù)期股利每年增長2% ,股利分配政策將一貫堅(jiān)持固定增長股利政策。

  (4) A 公司債券的β系數(shù)為1 , B 公司股票的β系數(shù)為1 5 , C 公司股票的β系數(shù)為2。

  [(P/A ,10% ,10) = 6.144 ,(P/F ,10% ,10) = 0.3855 ,(P/A ,12% ,10) = 5.1502 ,(P/F ,12 %,10) = 0.322J

  要求:

  (1) 計(jì)算A 公司利用債券籌資的資本成本(按一般模式計(jì)算)。

  (2) 計(jì)算東方公司購買A 公司債券的持有至到期日的內(nèi)含報(bào)酬率。

  (3) 計(jì)算A 公司債券、B 公司股票和C 公司股票的內(nèi)在價(jià)值,并為東方公司作出最優(yōu)投資決策。

  (4) 提據(jù)第3 問的結(jié)果,計(jì)算東方公司所選擇證券的投資收益率。

  1. [答案}

  (1) A 公司債券的資本成本= 100 × 8% × (1 - 25%) / [87.71 × (1- 3% )] = 7.05%

  (2) 100×8% × (P/A , i , 10) +100× (P/F , i , 10) 一87.71 = 0

  設(shè)利率為10% , 100×8%× (P/A , 10% , 10) +100× (P/F , 10% , 10) -87.71= 0

  所以債券持有至到期日的內(nèi)含報(bào)酬率 = 10%

  (3)債券投資要求的必要報(bào)酬率 = 4% +8% = 12%

  A 公司債券內(nèi)在價(jià)值=100×8% ×(P/A ,12% ,10) +100× (P/F ,12% ,10)=8×5. 6502 + 100×O.322

  = 77.4 (元)。

  B 公司股票投資的必要報(bào)酬率 = 4% +1. 5 ×8% = 16%

  B 公司股票內(nèi)在價(jià)值 = 0.9× (1 +6%)/ (16%-6%) = 9.54 (元)。

  C 公司股票投資的必要報(bào)酬率 = 4% +2 ×8% =20%

  C 公司股票內(nèi)在價(jià)值=1.5 × (P/A ,20% ,2) +[1.5 × (1 + 2% )]/(20%-2%)× (P/F ,20% ,2)

  = 1.5 × 1.5278 + 8.5 × 0.6944 = 8. 19 (元)。

  A 公司債券發(fā)行價(jià)格為87. 71 元,高于其投資價(jià)值77.4 元,故不值得投資,

  B 公司股票現(xiàn)行市價(jià)為9 元,低于其投資價(jià)值9.54 元,故值得投資。

  C 公司股票現(xiàn)行市價(jià)為9 元,高于其投資價(jià)值8.19 元,故不值得投資。

  所以,東方公司應(yīng)投資購買B 公司股票。

  (4) 購買B 公司股票的投資收益率=[0.9 × (1 + 6%)/9 + 6% = 16.6%

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