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2014會(huì)計(jì)職稱(chēng)《中級(jí)財(cái)務(wù)管理》鞏固試題及解析(2)

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第 8 頁(yè):綜合題

  38某公司原有資本700萬(wàn)元,其中債務(wù)資本200萬(wàn)元(每年負(fù)擔(dān)利息24萬(wàn)元),普通股資本500萬(wàn)元(發(fā)行普通股10萬(wàn)股,每股面值50元)。由于擴(kuò)大業(yè)務(wù),需追加籌資300萬(wàn)元,假設(shè)沒(méi)有籌資費(fèi)用。其籌資方式有三種:

  方案-:全部按面值發(fā)行普通股:增發(fā)6萬(wàn)股,每股發(fā)行價(jià)50元;

  方案二:全部增加長(zhǎng)期借款:借款利率仍為12%,利息36萬(wàn)元;

  方案三:增發(fā)新股4萬(wàn)股,每股發(fā)行價(jià)47.5元;剩余部分用發(fā)行債券籌集,債券按10%溢價(jià)發(fā)行,票面利率為10%;

  公司的變動(dòng)成本率為60%,固定成本為180萬(wàn)元,所得稅稅率為25%。

  要求:使用每股收益分析法計(jì)算確定公司應(yīng)當(dāng)采用哪種籌資方式。

  參考解析:

  方案-和方案二比較:

  (EBIT-24)×(1—25%)/(10+6)=

  (EBIT-24-36)×(1—25%)/10

  得:EBIT=120(萬(wàn)元)

  方案-和方案三比較:

  方案三的利息=(300—4×47.5)/(1+10%)×10%=10(萬(wàn)元)

  (EBIT-24)×(1—25%)/(10+6)=(EBIT-24—10)×(1—25%)/(10+4)

  得:EB1T=104(萬(wàn)元)

  方案二和方案三比較:

  (EBIT-24—36)×(1—25%)/10

  =(EBIT-24—10)×(1—25%)/(10+4)

  得:EBIT=125(萬(wàn)元)

  當(dāng)EBIT小于104萬(wàn)元時(shí),應(yīng)該采用方案-;當(dāng)EBIT介于104萬(wàn)元~125萬(wàn)元之間時(shí),應(yīng)采用方案三;當(dāng)EBIT大于125萬(wàn)元時(shí),應(yīng)采用方案二。

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