| 第 1 頁：?jiǎn)雾?xiàng)選擇題 |
| 第 3 頁：多項(xiàng)選擇題 |
| 第 4 頁：判斷題 |
| 第 5 頁：計(jì)算分析題 |
| 第 9 頁：綜合題 |
47 乙公司上年的銷售收入為1000萬元，利息費(fèi)用60萬元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)105萬元，上年發(fā)行在外普通股加權(quán)平均股數(shù)為200萬股，不存在優(yōu)先股。今年公司為了使銷售收入達(dá)到1500萬元，需要增加資金300萬元。這些資金有兩種籌集方案：
方案1：通過增加借款取得，利息率為10%;
方案2：通過增發(fā)普通股取得，預(yù)計(jì)發(fā)行價(jià)格為10元/股。
假設(shè)固定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本可以維持在上年200萬元的水平，變動(dòng)成本率也可以維持上年的水平，如果不增加借款，則今年的利息費(fèi)用為70萬元，該公司所得稅稅率為25%，不考慮籌資費(fèi)用。
要求：計(jì)算每股收益無差別點(diǎn)時(shí)的銷售收入并據(jù)此確定籌資方案。
答案解析:
上年的稅前利潤(rùn)=凈利潤(rùn)/(1-所得稅稅率)=105/(1-25%)=140(萬元)
息稅前利潤(rùn)=稅前利潤(rùn)+利息費(fèi)用=140+60=200(萬元)
息稅前利潤(rùn)=銷售收入×(1-變動(dòng)成本率)-固定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本
200=1000×(1-變動(dòng)成本率)-200
解得：變動(dòng)成本率=60%
增發(fā)普通股股數(shù)=300/10=30(萬股)
增加借款產(chǎn)生的利息=300×10%=30(萬元)
設(shè)每股收益無差別點(diǎn)的銷售收入為S：
則：[S×(1-60%)-200-70-30)]×(1-25%)/200=[S×(1-60%)-200-70]×(1-25%)/(200+30)
解方程得：每股收益無差別點(diǎn)的銷售收入=1250(萬元)
由于預(yù)計(jì)的銷售收入1 500萬元大于每股收益無差別點(diǎn)的銷售收入1250萬元，所以，應(yīng)該選擇增加借款的籌資方案，即選擇方案1。
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