四、計算分析題(本類題共4題，共20分，每小題5分。凡要求計算的題目，除題中特別加以標(biāo)明的以外，均需列出計算過程;計算結(jié)果出現(xiàn)小數(shù)的，除題中特別要求以外，均保留小數(shù)點后兩位小數(shù);計算結(jié)果有單位的，必須予以標(biāo)明。凡要求說明理由的內(nèi)容.必須有相應(yīng)的文字闡述。要求用鋼筆或圓珠筆在答題紙中的指定位置答題，否則按無效答題處理。)

　　46 甲公司適用的所得稅稅率為25%，目前資本結(jié)構(gòu)中，長期借款占20%，公司債券占30%，長期應(yīng)付款占5%，留存收益占10%，普通股資本占35%。有關(guān)資料如下：

　　(1)長期借款的金額為200萬元，年利率為10%，借款手續(xù)費率為0.2%，期限為5年，每年付息一次，到期一次還本;

　　(2)公司債券的發(fā)行價格為1100元，債券面值為1000元、期限10年、票面利率為7%。每年付息一次、到期一次還本，發(fā)行費用率為3%;

　　(3)長期應(yīng)付款是由融資租賃形成的，設(shè)備價值60萬元，租期6年，租賃期滿時預(yù)計殘值5萬元(歸租賃公司)，每年租金131000元;

　　(4)公司普通股貝塔系數(shù)為1.5，一年期國債利率為5%，市場平均報酬率為15%。

　　已知：(P/A，8%，5)=3.9927，(P/A，7%，5)=4.1002

　　(P/F，8%，5)=0.6806，(P/F，7%，5)=0.7130

　　(P/A，5%，10)=7.7217，(P/A，4%，10)=8.1109

　　(P/F，5%，10)=0.6139，(P/F，4%，10)=0.6756

　　(P/A，10%，6)=4.3553，(P/A，9%，6)=4.4859

　　(P/F，10%，6)=0.5645，(P/F，9%，6)=0.5963

　　要求：

　　(1)計算長期借款的資本成本(考慮時間價值);

　　(2)計算公司債券的資本成本(考慮時間價值);

　　(3)計算融資租賃的資本成本;

　　(4)計算留存收益和普通股的資本成本;

　　(5)計算加權(quán)平均資本成本。

　　答案解析:

　　(1)200×(1-0.2%)=200×10%×(1-25%)×(P/A，k，5)+200×(P/F，k，5)

　　即：199.6=15×(P/A，k，5)+200×(P/F，k，5)

　　當(dāng)k=8%時：

　　15×(P/A，8%，5)+200×(P/F，8%，5)=15×3.9927+200×0.6806=196.01

　　當(dāng)k=7%時：

　　15×(P/A，7%，5)+200×(P/F，7%，5)=15×4.1002+200×0.7130=204.10

　　利用內(nèi)插法可得：

　　(204.10-199.6)/(204.10-196.01)=(7%-k)/(7%-8%)

　　解得：k=7.56%

　　(2)1100×(1-3%)=1000×7%×(1-25%)×(P/A，k，10)+1000×(P/F，k，10)

　　即：1067=52.5×(P/A，k，10)+1000×(P/F，k，10)

　　當(dāng)k=5%時：

　　52.5×(P/A，5%，10)+1000×(P/F，5%，10)=52.5×7.7217+1000×0.6139=1019.29

　　當(dāng)k=4%時：

　　52.5×(P/A，4%，10)+1000×(P/F，4%，10)=52.5×8.1109+1000×0.6756=1101.42

　　利用內(nèi)插法可得：

　　(1101.42-1067)/(1101.42-1019.29)=(4%-k)/(4%-5%)

　　解得：k=4.42%

　　(3)600000=131000×(P/A，k，6)+50000×(P/F，k，6)

　　當(dāng)k=10%時

　　131000×(P/A，10%，6)+50000×(P/F，10%，6)=598769.3

　　當(dāng)k=9%時

　　131000×(P/A，9%，6)+50000×(P/F，9%，6)=617467.9

　　利用內(nèi)插法可得：

　　(617467.9-600000)/(617467.9-598769.3)=(9%-k)/(9%-10%)

　　解得：k=9.93%

　　(4)k=5%+1.5×(15%-5%)=20%

　　(5)加權(quán)平均資本成本=7.56%×20%+4.42%×30%+9.93%×5%+20%×(10%+35%)=12.33%

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