五、綜合題

　　33已知某企業(yè)為開發(fā)新產(chǎn)品擬投資建設一條生產(chǎn)線，現(xiàn)有甲、乙、丙三個方案可供選擇。

　　甲方案的現(xiàn)金凈流量為：NCF0=-1000萬元，NCF1～6=250萬元。

　　乙方案在建設起點用800萬元購置不需要安裝的固定資產(chǎn)，稅法規(guī)定殘值率為10%，使用年限6年，直線法計提折舊。同時墊支400萬元營運資金，立即投入生產(chǎn);預計投產(chǎn)后1～6年每年新增500萬元營業(yè)收入，每年新增的付現(xiàn)成本為200萬元。

　　丙方案原始投資為1100萬元，項目壽命期為6年，投入后立即生產(chǎn)，預計每年產(chǎn)生息稅前利潤240萬元，每年折舊攤銷額為80萬元，由于所需資金來自于銀行借款，為此每年向銀行支付利息8萬元，項目終結(jié)點回收殘值及營運資金380萬元。

　　該企業(yè)所在行業(yè)的基準折現(xiàn)率為8%，企業(yè)所得稅稅率為25%。

　　要求：

　　(1)指出甲方案第1至6年的現(xiàn)金凈流量(NCF1～6)屬于何種年金形式，并說明理由;

　　(2)計算乙方案項目各年的現(xiàn)金凈流量;

　　(3)計算丙方案項目各年的現(xiàn)金凈流量;

　　(4)計算甲、丙兩方案的動態(tài)投資回收期;

　　(5)計算甲、乙、丙三方案的凈現(xiàn)值指標，并說明能否據(jù)此作出選優(yōu)決策，并說明理由，如果可以，應該選擇哪個方案。 填寫我的答案插入圖片 本題共20分，您的得分 糾錯收藏我要提問參考答案: 請參考解析

　　系統(tǒng)解析:

　　【答案】

　　(1)甲方案第1至6年現(xiàn)金凈流量屬于普通年金，因為NCF1～6每年都是250，符合普通年金收支發(fā)生在每年年末、系列、等額等特點。

　　(2)乙方案的現(xiàn)金凈流量為：

　　NCF0=-800-400=-1200(萬元)

　　NCF1～5=(500-200)×(1-25%)+800×(1-10%)/6 ×25%=255(萬元)

　　NCF6=255+800×10%+400=735(萬元)

　　(3)丙方案的現(xiàn)金凈流量為：

　　NCF0=-1100萬元

　　NCF1～5=240×(1-25%)+80=260(萬元)

　　NCF6=260+380=640(萬元)

　　(4)甲方案的現(xiàn)金凈流量資料：

　　甲方案的動態(tài)回收期=5+1.84/157.55=5.01(年)

　　丙方案的現(xiàn)金凈流量資料：

　　丙方案的動態(tài)回收期=5+61.92/403.33=5.15(年)

　　(5)甲方案的凈現(xiàn)值=累計現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值=155.71萬元

　　乙方案的凈現(xiàn)值=-1200+255×(P/A，8%，5)+735×(P/F，8%，6)=-1200+255×3.9927+735×0.6302=281.34(萬元)

　　丙方案的凈現(xiàn)值=累計現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值=341.41萬元

　　可以根據(jù)凈現(xiàn)值的大小作出選優(yōu)決策，因為這是一個互斥方案決策，盡管甲、乙、丙三個方案的原始投資額不同，但項目壽命期相同，這種情況下原始投資額的大小不影響決策的結(jié)論，無須考慮原始投資額的大小。

　　由于丙方案的凈現(xiàn)值最大，說明丙方案能夠獲得更大的獲利數(shù)額，所以應選擇丙方案。

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