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五、綜合題
【答案】
(1)甲方案項(xiàng)目計(jì)算期=8年
第3至8年的凈現(xiàn)金流量(NCF3～8)屬于遞延年金形式。
(2)NCF0=-850-150=-1000(萬(wàn)元)
NCF1～9=營(yíng)業(yè)收入-經(jīng)營(yíng)成本-所得稅=450-200-50=200(萬(wàn)元)
NCF10=200+60+150=410(萬(wàn)元)
(3)
單位：萬(wàn)元
| T | 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6～10 | 11 | 合計(jì) |
| 原始投資 | 500 | 500 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 1000 |
| 稅后凈利潤(rùn) | 0 | 0 | 170 | 170 | 170 | 100 | 100 | 100 | 1210 |
| 年折舊額 | 0 | 0 | 65 | 65 | 65 | 65 | 65 | 65 | 650 |
| 年攤銷(xiāo)額 | 0 | 0 | 6 | 6 | 6 | 0 | 0 | 0 | 18 |
| 回收額 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 50 | 50 |
| 稅后凈現(xiàn)金流量 | -500 | -500 | 241 | 241 | 241 | 165 | 165 | 215 | ﹡ |
| 累計(jì)稅后凈現(xiàn)金流量 | -500 | -1000 | -759 | -518 | -277 | -112 | ﹡ | ﹡ | ﹡ |
該方案的資金投入方式為分兩次投入(或分次投入)。
(4)甲方案不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=1000/200=5(年)
甲方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=2+5=7(年)
丙包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=5+112/165=5.68(年)
(5)NPV甲=-1000+[200×(P/A，10%，8)-200×(P/A，10%，2)]
=-1000+200×5.3349-200×1.7355=-280.12(萬(wàn)元)
NPV乙=-850-150+200×(P/A，10%，9)+410×(P/F，10%，10)
=-1000+200×5.7590+410×0.3855=309.86(萬(wàn)元)
由于甲方案的凈現(xiàn)值小于零，所以該方案不具備財(cái)務(wù)可行性;因?yàn)橐曳桨傅膬衄F(xiàn)值大于零，所以乙方案具備財(cái)務(wù)可行性。
(6)乙方案年等額凈回收額=309.86/(P/A，10%，10)=309.86/6.1446=50.43(萬(wàn)元)
丙方案年等額凈回收額=725.69/(P/A，10%，11)=725.69/6.4951=111.73(萬(wàn)元)
所以：丙方案優(yōu)于乙方案，應(yīng)選擇丙方案。
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