五、綜合題

　　1、答案:

　　(1)籌資總額分界點(diǎn)為：

　　100/40%=250(萬(wàn)元)

　　120/60%=200(萬(wàn)元)

　　(2)如果債券籌資凈額為100萬(wàn)元以下，則債券資金成本=10%×(1-40%)/(1-3%)=6.19%;

　　如果債券籌資凈額為100萬(wàn)元以上，則債券資金成本=12%×(1-40%)/(1-3%)=7.42%;

　　(3)如果股票籌資額在120萬(wàn)元以下，則股票的資金成本=4%+9%=13%;

　　如果股票籌資額在120萬(wàn)元以上，則股票的資金成本=4%+12%=16%;

　　(4)

　　(5)根據(jù)題意可知，本題中兩個(gè)方案的第一年年初的現(xiàn)金凈流量(NCF0)均不等于零，而在NCF0不等于零的情況下，計(jì)算機(jī)系統(tǒng)中的Excel自動(dòng)將NCF0~n按照NCF1~n+1來處理，因此，正確的現(xiàn)金凈流量信息應(yīng)該是：

　�、夙�(xiàng)目A在第2年末的累計(jì)稅后凈現(xiàn)金流量為-120萬(wàn)元

　　第3年末的累計(jì)稅后凈現(xiàn)金流量為30萬(wàn)元

　　包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期(所得稅后)

　　=2+120/150=2.8(年)

　　不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期(所得稅后)

　　=2.8-1=1.8(年)

　�、陧�(xiàng)目B在第2年末的累計(jì)稅后凈現(xiàn)金流量為-110萬(wàn)元

　　第3年末的累計(jì)稅后凈現(xiàn)金流量為10萬(wàn)元

　　包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期(所得稅后)

　　=2+110/120=2.92(年)

　　不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期(所得稅后)

　　=2.92-1=1.92(年)

　　(6)項(xiàng)目A：

　　初始投資=200+20=220(萬(wàn)元)

　　債券籌資凈額=220×40%=88(萬(wàn)元)

　　債券發(fā)行額=88/(1-3%)=90.72(萬(wàn)元)

　　資本化利息=90.72×10%=9.07(萬(wàn)元)

　　項(xiàng)目B：

　　初始投資=140+20=160(萬(wàn)元)

　　債券籌資凈額=160×40%=64(萬(wàn)元)

　　債券發(fā)行額=64/(1-3%)=65.98(萬(wàn)元)

　　資本化利息=65.98×10%=6.60(萬(wàn)元)

　　(7)①項(xiàng)目A的初始投資=200+20=220(萬(wàn)元)，

　　邊際資金成本為12.08%，折現(xiàn)率為12%

　　項(xiàng)目A的凈現(xiàn)值

　　=100×(P/F，12%，2)+150×(P/A，12%，3)×(P/F，12%，2)-20×(P/F，12%，1)-200

　　=100×0.7972+150×2.4018×0.7972-20×0.8929-200

　　=79.72+287.207-217.858

　　=149.07(萬(wàn)元)

　�、陧�(xiàng)目B的初始投資=140+20=160(萬(wàn)元)，邊際資金成本為10.28%，折現(xiàn)率為10%

　　項(xiàng)目B的凈現(xiàn)值

　　=50×(P/F，10%，2)+120×(P/A，10%，2)×(P/F，10%，2)-20×(P/F，10%，1)-140

　　=55.24(萬(wàn)元)

　　(8)①根據(jù)項(xiàng)目A的凈現(xiàn)值大于0可知，主要指標(biāo)處于可行區(qū)間。但由于次要或輔助指標(biāo)并不完全處于可行區(qū)間(例如：包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期2.8年大于項(xiàng)目計(jì)算期5年的一半)，因此，項(xiàng)目A基本具有財(cái)務(wù)可行性;

　　②根據(jù)項(xiàng)目B的凈現(xiàn)值大于0可知，主要指標(biāo)處于可行區(qū)間。但由于次要或輔助指標(biāo)并不完全處于可行區(qū)間(例如：包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期2.92年大于項(xiàng)目計(jì)算期4年的一半)，因此，項(xiàng)目B基本具有財(cái)務(wù)可行性。

　　2、答案:

　　(1)5月份經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金收入

　　=18×(1+17%)×50%+15×(1+17%)×40%+20×(1+17%)×10%=10.53+7.02+2.34

　　=19.89(萬(wàn)元)

　　(2)5月份購(gòu)貨現(xiàn)金支出

　　=10×(1+17%)×60%+3=10.02(萬(wàn)元)

　　5月份應(yīng)交稅金及附加支出

　　=18×17%-10×17%+(18×17%-10×17%)×(7%+3%)=1.496(萬(wàn)元)

　　5月份經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金支出=10.02+1.496+5+(1.5-0.5)+1+2=20.516(萬(wàn)元)

　　(3)5月份現(xiàn)金余缺=0.616+19.89-20.516-10=-10.01(萬(wàn)元)

　　(4)需要籌措資金的數(shù)額=10.01+0.6=10.61(萬(wàn)元)，由于題目條件中要求，

　　借款金額為1000元的倍數(shù)，所以確定的最佳資金籌措數(shù)額為10.7萬(wàn)元。

　　(5)月末現(xiàn)金余額=10.70-10.01=0.69(萬(wàn)元)