二、資產(chǎn)的預(yù)期收益率

　　預(yù)期收益率也稱為“期望收益率”、“收益率的期望值”，是指在不確定的條件下，預(yù)測(cè)的某資產(chǎn)未來(lái)可能實(shí)現(xiàn)的收益率。

　　【注意】預(yù)期收益率計(jì)算的三種方法

　　第一種方法——加權(quán)平均法(掌握)

 

　　【例11-27】半年前以5 000元購(gòu)買某股票，一直持有至今尚未賣出，持有期曾獲紅利50元。預(yù)計(jì)未來(lái)半年內(nèi)不會(huì)再發(fā)放紅利，且未來(lái)半年后市值達(dá)到5 900元的可能性為50%，市價(jià)達(dá)到6 000元的可能性也是50%。那么預(yù)期收益率是多少?

　　『正確答案』預(yù)期收益率=(5 900-5 000)÷5 000×50%+(6 000-5 000)÷5 000×50%=19%。

　　本例中，我們給出了半年后各種可能的市價(jià)及其概率，然而，現(xiàn)實(shí)中要完成這項(xiàng)工作是相當(dāng)困難的。

 

　　第二種方法——?dú)v史數(shù)據(jù)分組法(了解)

　　例如，假定收集了歷史上的100個(gè)收益率的觀測(cè)值，在這100個(gè)歷史數(shù)據(jù)中，發(fā)生在“經(jīng)濟(jì)良好”情況下的有30個(gè)，發(fā)生在“一般”和“經(jīng)濟(jì)較”情況下的各有50個(gè)和20個(gè)，那么可估計(jì)經(jīng)濟(jì)情況出現(xiàn)良好、一般和較差的概率分別為30%、50%和20%。然后，將經(jīng)濟(jì)良好情況下所有30個(gè)收益率觀測(cè)值的平均值(假如為10%)作為經(jīng)濟(jì)良好情況下的收益率，同樣，計(jì)算另兩類經(jīng)濟(jì)情況下觀測(cè)值的平均值(假如分別是8%和5%)，那么，預(yù)期收益率=30%×10%+50%×8%+20%×5%=8%。

 

　　第三種方法——算術(shù)平均法

　　【例題】XYZ公司股票的歷史收益率數(shù)據(jù)如表所示，請(qǐng)用算術(shù)平均值估計(jì)其預(yù)期收益率。

　　『正確答案』收益率的期望值或預(yù)期收益率E(R)=(26%+11%+15%+27%+21%+32%)÷6=22%

　　【總結(jié)】預(yù)期收益率的計(jì)算重點(diǎn)掌握第一種和第三種方法：第一種是加權(quán)平均法;第三種是算術(shù)平均法。其中前者計(jì)算時(shí)應(yīng)用的是預(yù)測(cè)的未來(lái)收益率，后者預(yù)測(cè)時(shí)應(yīng)用的是歷史收益率。

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