第二節(jié)　財務(wù)管理目標(biāo)

　　一、財務(wù)管理目標(biāo)理論

　　(一)利潤最大化：以實現(xiàn)利潤最大為目標(biāo)

　　優(yōu)點：有利于企業(yè)資源的合理配置，有利于企業(yè)整體經(jīng)濟(jì)效益的提高

　　缺點：①沒有考慮利潤實現(xiàn)時間和資金時間價值;②沒有考慮風(fēng)險問題; ③沒有反映創(chuàng)造的利潤與投入資本之間的關(guān)系; ④可能導(dǎo)致企業(yè)短期財務(wù)決策傾向，影響企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展

　　【提示】另一種表現(xiàn)方式是每股收益最大化，除了反映創(chuàng)造利潤與投入資本之間的關(guān)系外，每股收益最大化與利潤最大化目標(biāo)的缺陷基本相同。資金時間價值是沒有風(fēng)險和通貨膨脹情況下的平均利潤率

　　無風(fēng)險利率=純粹利率(資金時間價值)+通貨膨脹補(bǔ)償率

　　(二)股東財富最大化：以實現(xiàn)股東財富最大為目標(biāo)。在上市公司，股東財富是由其所擁有的股票數(shù)量和股票市場價格兩方面決定的。在股票數(shù)量一定時，股票價格達(dá)到最高，股東財富也就達(dá)到最大。

　　優(yōu)點：①考慮了風(fēng)險因素;②在一定程度上能避免企業(yè)短期行為;③對上市公司而言，股東財富最大化目標(biāo)比較容易量化，便于考核和獎懲

　　缺點：①通常只適用于上市公司，非上市公司難于應(yīng)用;②股價受眾多因素影響，股價不能完全準(zhǔn)確反映企業(yè)財務(wù)管理狀況;③它強(qiáng)調(diào)得更多的是股東利益，而對其他相關(guān)者的利益重視不夠.

　　(三)企業(yè)價值最大化：以實現(xiàn)企業(yè)的價值最大為目標(biāo)。企業(yè)價值可以理解為企業(yè)所有者權(quán)益和債權(quán)人權(quán)益的市場價值，或者是企業(yè)所能創(chuàng)造的預(yù)計未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。

　　優(yōu)點：①考慮了取得報酬的時間，并用時間價值的原理進(jìn)行了計量;②考慮了風(fēng)險與報酬的關(guān)系;③將企業(yè)長期、穩(wěn)定的發(fā)展和持續(xù)的獲利能力放在首位，能克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為;④用價值代替價格，克服了過多外界市場因素的干擾，有效地規(guī)避了企業(yè)的短期行為.

　　缺點：①過于理論化，不易操作;②對于非上市公司而言，只有對企業(yè)進(jìn)行專門的評估才能確定其價值，而在評估企業(yè)的資產(chǎn)時，由于受評估標(biāo)準(zhǔn)和評估方式的影響，很難做到客觀和準(zhǔn)確.

　　(四)相關(guān)者利益最大化：強(qiáng)調(diào)股東的首要地位;強(qiáng)調(diào)風(fēng)險與報酬的均衡;強(qiáng)調(diào)對代理人的監(jiān)控;不斷加強(qiáng)與債權(quán)的關(guān)系;保持政府部門的良好關(guān)系;加強(qiáng)與供應(yīng)商的協(xié)作;關(guān)心客戶的長期利益;關(guān)心本企業(yè)職工的利益。

　　優(yōu)點：①有利于企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展;②體現(xiàn)了合作共贏的價值理念，有利于實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益和社會效益的統(tǒng)一;③這一目標(biāo)本身是一個多元化、多層次的目標(biāo)體系，較好地兼顧了各利益主體的利益;④ 體現(xiàn)了前瞻性和現(xiàn)實性的統(tǒng)一。

　　缺點：過于理想化，難以操作。

　　(五)各種財務(wù)管理目標(biāo)之間的關(guān)系

　　1：利潤最大化、企業(yè)價值最大化以及相關(guān)者利益最大化等各種財務(wù)管理目標(biāo)，都以股東財富最大化為基礎(chǔ)。

　　2：以股東財富最大化為核心和基礎(chǔ)，還應(yīng)該考慮利益相關(guān)者的利益。

　　二、利益沖突與協(xié)調(diào)：協(xié)調(diào)沖突需要把握的原則：盡可能使企業(yè)相關(guān)者的利益分配在數(shù)量上和時間上達(dá)到動態(tài)的協(xié)調(diào)平衡。

　　在所有的利益沖突中，所有者和經(jīng)營者、所有者和債權(quán)人的利益沖突又至關(guān)重要。

　　經(jīng)營者損害所有者利益：協(xié)調(diào)措施①解聘(所有者約束);②接收(市場約束);③股票期權(quán)、績效股激勵

　　所有者損害債權(quán)人利益：①所有者要求經(jīng)營者改變資金用途，將其用于高風(fēng)險項目，降低債權(quán)人負(fù)債價值;②所有者可能在未征得現(xiàn)有債權(quán)人同意的情況下，要求經(jīng)營者舉借新債，原有債權(quán)的價值降低。協(xié)調(diào)措施①限制性借債;②收回借款或停止借款。

　　三、企業(yè)的社會責(zé)任：指企業(yè)在謀求所有者或股東權(quán)益最大化之外所負(fù)有的維護(hù)和增進(jìn)社會利益的義務(wù)。內(nèi)容包括：1.對員工的責(zé)任。2.(訂立合同)對債權(quán)人的責(zé)任。3.對消費者的責(zé)任。4.(慈善)對社會公益的責(zé)任。5.對環(huán)境和資源的責(zé)任。

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